猪价再研究：猪飞到头 CPI同比7月见顶

yisiyi

　　猪价拐点已现

　　猪价环比持续走低，标志着猪价拐点已如我们之前所料到来，未来数月猪价环比将持平或下降。

　　从供给方面看，未来数月猪肉供给量将增加：

　　第一，养殖周期决定未来数月生猪存栏增加。生猪市场是一个典型的蛛网市场，猪价呈现出一年高、一年低的波动走势。2010年能繁母猪存栏数在8月见底，以能繁母猪到生猪出栏的时滞推算，今年6月之后生猪存栏将显著增加。

　　第二，政府调控措施缓解了惜售现象、促进生猪出栏。近两月面对猪价持续上涨，养殖户增加存货。6月生猪定点屠宰量占生猪存栏量的比重从3-5月的3.9%下降到3.6%.惜售加剧了市场供需不平衡，进一步推高猪价。政府调控政策的出台会改变养殖户猪价继续上涨的预期，缓解惜售现象、促进生猪出栏。

　　从需求方面看，即使考虑到节日因素，未来数月猪肉需求也较平稳。

　　CPI同比7月后回落

　　猪价是近期通胀的主要推动力量。6、7月猪价分别同比增长57.1%和56.7%,高增长的猪价成为6、7月CPI同比连创新高的主要推动力量。

　　猪价拐点带动CPI同比7月后回落。今年下半年，随着食品价格方面的压力走低，宏观层面诸如增长、货币增速、输入性通胀压力继续缓和，以及翘尾因素的大幅减弱，CPI同比将出现趋势性下降。因此，我们认为7月CP同比是年内高点。

来源：光大证券研究所