芝华数据：猪价罕见暴涨能到几时?

　　近期生猪价格出现罕见暴涨。根据芝华数据监测，从4月下旬开始累计上涨15%以上，5月前7天就上涨了11%。有地区甚至出现一天上涨1元/斤的情况。一些猪场在几天之内直接从深度亏损回到了盈亏平衡线上。猪价出现如此迅猛的上涨，为历史罕见。对此，我们认为主要有以下一些原因。

图1. 近期猪价走势

　　数据来源：芝华数据

　　1. 猪价报复性反弹。从去年12月份开始，猪价就一路下跌。3月份猪价就跌到了在每斤5块多。4月份一直在5.5元/斤以下。低于去年同期10-16%。在这个价格上，养殖亏损达到了300元/头。有些地方猪价甚至跌到5元以下，亏损更是达到400-500元。猪价远远偏离了正常水平，很难再有下跌的空间。同时，价格偏低刺激了需求的增长，一季度规模屠宰企业的屠宰量同比上升6%，其中3月份屠宰量同比增幅高达15%。随着供应的持续减少，猪价逐渐企稳并出现报复性反弹。由于前期猪价较低，因此反弹的空间非常大。

　　2. 大猪存栏减少。去年冬季气温偏高，暖冬有利于猪生长。生猪生长速度略快于往年，使得肥猪出栏的时间有所提前。由于亏损严重，养殖户一般不愿意将猪养得太大，猪越大亏损也就越大。猪价持续低迷使养殖户信心受到打击，一些猪场抛售育肥猪，甚至将部分体重还不完全达到出栏标准体重的肥猪也提前出售了。4月份大猪存栏持续下降，使市场供应减少。进入4月下旬后，猪价开始出现小幅回升。临近五一假期，随着节日需求的增加，猪价上涨加快。

　　3. 养殖户压栏惜售。猪价的上升使经历严重亏损的养殖户看到了希望。虽然猪价开始上涨，但养殖仍处于亏损状态;因此养殖户期待猪价能够涨得更高。猪价的持续回升使养殖户对猪价上涨形成预期，从而产生压栏惜售心理。而且在经历了长期大幅的亏损后，养殖户目前压栏惜售的情绪非常重。压栏行为严重加剧了短期内的供应紧张，是近期猪价暴涨的直接原因。

　　4. 相关产品价格上涨。与猪肉替代关系较强的鸡肉和鸡蛋价格的持续上涨，也对猪价的上升有利。由于去年受到禽流感冲击，蛋鸡，特别是肉鸡的存栏下滑严重，鸡肉和鸡蛋的供应都有不同程度的下降。鸡蛋和鸡肉价格的上涨也会与猪价形成一定的相互影响和支撑。

                                                                                   图2. 近期鸡蛋及肉鸡价格走势

　　数据来源：芝华数据

　　短期的心理情绪助推了猪价的暴涨。这种影响难以持续，出栏会逐步恢复正常，猪价将逐渐稳定下来，部分地区可能还会有些回调。不过由于今年春节前后，仔猪的基本呈多发状态，母猪的产子率及仔猪的存活率都有大幅下降，造成断奶仔猪数量减少。未来2、3个月大猪存栏量和肥猪的出栏量会进一步减少。虽然猪肉价格的上涨和消费淡季需求的减少有助于缓解猪价上涨，但供应的减少还是会推升猪价。未来整体会呈现持续回升的走势，不过由于近期涨幅太大，未来的上升会比较平缓。预计下半年猪价与去年接近，不会出现太高的价格。

　　2014年5月8日

　　免责声明

　　客户不应视本报告为做出投资经营决策的惟一因素。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。