季节性需求变化成短期生猪市场波动关键点

回顾历史，冬至-春节附近的旺季消费对猪价有持续拉升作用。在时间上。一般从11月中下旬开始，至1月中下旬附近结束，持续2个月左右。原因是冬至-春节的消费旺季和腊肠制作习惯，屠宰场的提前备货使得价格上涨时点有所提前。

在幅度上。一般反弹幅度在2元/公斤左右。当前时点，猪价从低点15.2元/公斤附近缓慢回升至15.58元/公斤，即反弹才刚刚开始。我们预计此次反弹使得价格达到16-17元/公斤附近。

14春节后猪价将大幅回落。因此这次反弹只是阶段性机会。最近1-2轮周期，只有07年和11年春节后猪价仅小幅调整。这两年的背景是猪价处于上涨周期。以10年为例，年中母猪存栏充分消化，生猪存栏水平也大幅低于09年。而13年的情况与10年大有不同。我们认为14年春节后猪价回落是大概率事件。

反弹幅度可能小于去年。考虑到三季度起养殖户普遍押宝冬至-春节的行情，生猪存栏已经快速回升至与去年相当，而消费不会好于去年。因此我们预计年底反弹幅度可能会小于去年。