| 新的一年到了，投资者都希望能有个好彩头。在对农业各个板块进行综合分析之后，我们认为种子板块是最佳选择，并继续坚定看好种子板块，该板块的热度将至少贯穿2013年一季度。 首先，龙头公司2012年及2013一季度的业绩或保持高速（如隆平高科），或超此前市场预期（如登海种业）；其次，《全国现代农作物种业发展规划（2012~2020年）》经过千呼万唤后终于出炉，我们并不认为这一政策的出台意味着种子板块主题炒作的结束，而更倾向于认为其表明行业变革的切实推进，我们不排除后期仍有相关政策出台的可能性；此外，资本市场对供大于求的行业形势已经预期充分。具体而言，龙头公司仍是瞩目标的，弹性高，一季度业绩有望超预期的登海种业，以及业绩稳定的隆平高科等值得关注。 整个2012年，农业股跑输上证A股10.23个百分点，我们认为农业股表现平淡的原因主要在于：1）传统的高增长行业——种子和水产养殖表现一般，前者主要是相关公司业绩不达预期，后者则是缘于海产品价格低迷；2）养殖板块在2011年已达到阶段性的景气度高点，2012年出现回落可谓正常状况，股价下滑也在所难免；3）农产品加工板块中仍然没有一个品种能够对整个行业起到较好的提振作用。 禽畜养殖板块有望在下半年迎来较大行情（具体时点仍需观察）。猪价已经持续下跌了一年半，从周期的角度看，今年猪价或将实现较有力度的反弹。从国外的情况来看，由于饲料价格飙升引发14年来的最大亏损，美国农场主前期以2009年以来最快的速度屠宰生猪，这意味着今年其生猪存栏量将迅速降低、猪肉价格将迎来反弹，进口猪肉的价格或将提升。现阶段建议投资者关注前期超跌、环比改善明确、解禁期已过的公司，如鸡价反弹、盈利弹性大的圣农发展，农牧市值低估的新希望和大股东增持、资产价值低估、业绩反转预期明确的顺鑫农业等。 从农业股近期估值的变化来看，其绝对估值仍处在历史底部位置。截至去年12月31日，农业股2012年静态PE（对应2011年年报业绩）为26.11倍，这一数值仍处在历史上相对底部的位置。而从相对估值的角度来看，目前农业股相对于上证A股的溢价率在2.28倍左右，也不算高。 |
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