存栏量高位 猪周期见底无期

　　上周上证综合指数下跌4.57 %，农林牧渔行业指数(中信分类)下跌5.77%，跑输大盘0.2 个百分点。

　　数据跟踪及点评。中国橡胶市场成交均价本周大幅上涨8.39%;玉米价格连续3 周回落，粳稻及小麦价格继续上涨;大豆价格连续第2周回落，周跌幅1.37%，豆油及菜籽油价格基本稳定，棕榈油价格连续第三周回落，周跌幅达到1.74%;北京新发地批发市场猪肉大宗价格本周环比持平，每公斤18.35，鸡蛋大宗价格经过前期的大涨后维持在每公斤9.8 元的高位;鸡苗和鸭苗价格经过前期小反弹后重新回落。

      本周跌幅均超过10%，按现价计算，鸡鸭苗价格仍低于成本30%;全国22 城市猪粮比5.72，环比小幅提升，2012 年4 月份后，国内猪粮比均在6 以下徘徊;仔猪价格继续回落，生猪价格小幅反弹1%;全国生猪及能繁母猪存栏量继续回升，8 月份生猪及能繁母猪存栏量环比增长0.9%和0.4%，同比增长1.5%和3.1%。能繁母猪存栏量创出此轮猪周期的新高，接近2009 年年初的高点;海参价格大幅反弹后维持于188 元，同比仅跌2%，好于市场预期，密切关注10 月份后旺季海参价格的表现。

　　行业要闻。前8 个月中国进口玉米372 万吨，同比增长7 倍;国内粮食有望“九连增”;2013 年大批南美大豆上市有望缓解全球供应吃紧。

　　投资建议。由于3、4 月份后仔猪腹泻形势好转和成活率提高，导致目前生猪出栏量增加，虽然接近“双节”，生猪价格上涨仍缺乏动能。

　　以目前生猪及能繁母猪存栏量看，此轮猪周期见底仍遥遥无期，畜禽价格的期待恐怕要后移。海参价格反弹的力度仍待观察，密切跟踪10 月份后旺季数据。本周投资组合为荃银高科、亚盛集团及海大集团。