短期下跌不改长期向好,豆油长线依然看涨

　　四、能源属性提高需求，原油料带动价格上涨

　　豆油除了受商品属性和金融属性影响之外，豆油的能源属性需要得到更多关注。

　　在欧美和南美地区，各国通过立法的形式，强制增加生物柴油在能源消费中的比例。欧盟法令规定，到2010年底，欧盟境内生物燃油的使用应达到燃油市场的5.75%,到2020年，用于交通的燃料的20%是生物能源。2010年12月美国通过的减税法案支持生物燃油生产，2010/11年度美国制造生物柴油所需的豆油使用量预计将达到产量的15%,前一年度为8.5%.2010年阿根廷要求生物柴油强制添加比率达到5%,在2010年底将此比率提高至10%.2010年阿根廷生物柴油产量达到了185万吨。相比之下，2009年的生物柴油产量为118万吨，2008年为71万吨。

　　从环保和可替代能源角度来看，世界生物柴油的需求还有望继续提升。从原油角度来看，随着世界经济的复苏步伐，原油在2011年需要有望增加，原油价格也会随之上涨。从大宗商品涨幅来看，2010年原油的涨幅落后于其他大宗商品，投资资金普遍看好原油2011年的表现，原油有望在需求和金融属性的带动下，出现大幅上涨的走势。这反过来又会激励世界加大生物柴油的生产，增加油脂的需求。

　　五、净多头持仓仍在高位，基金仍长期看涨

　　基金持仓动向是大宗商品价格走向的风向标之一。2009年至2010年上半年，美豆和豆油行情反复震荡，基金在大豆和豆油持仓上的净多单也是震荡反复，没有明显的趋势。2010年7月农产品价格开始大幅上涨，和这一现象密切相关的是，非商业净多头持仓呈现出大幅增加的趋势。从CBOT大豆和豆油持仓来看，2010年7月到11月初，大豆净多单从7月初的13000张增加到20万张之上，豆油净多单从7月初的-2.5万张增加到7.7万张之上，可以看到，基金净多单持仓的数量可以做为很好的信号，衡量行情的走势。

　　进入到2月份以来，美豆和豆油净多头持仓出现下滑，这说明随着南美天气改善和巴西大豆即将上市，豆类因阶段性供应改善而承压，基金顺势调整持仓。不过，应该注意的是，非商业净多头持仓的数量依然很大，减少的数量有限，这表明基金对豆类长期的走势依然看好。

　　综上，农产品还处于牛市格局中，油脂供需格局偏紧的基本面没有改变，豆油不具备大幅下跌的走势。在种植面积之争和能源属性的带动下，豆油的走势有望得到扭转，基金净多头持仓依然位于高位，豆油长期走势依然看涨。