近期玉米价格上涨是否为“昙花一现”，豆粕期价为何强于现货？

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　　近期玉米价格上涨是“昙花一现”？

　　春节长假过后，北方港口玉米价格以突破1500元/吨关口之势迎接元宵节的到来，为春节过后国内玉米市场增添一抹亮色，与此同时，南方港口玉米价格也小幅走强，但上述行情似“昙花一现”，仅持续4天即重回跌势，那么是什么原因促使南北港口玉米价格元宵节前后如此“变脸”呢，下面笔者将结合掌握的情况作如下简要分析，仅供参考。

　　首先，南北港口玉米价格“一涨一跌”前后表现。

　　春节过后，北方港口玉米市场购销活动陆续恢复，港口收购价格直线上涨，其中锦州、鲅鱼圈两大主流港口玉米理论平舱价格双双突破1500元/吨关口，锦州港国标二等粮主流价格1480-1490元/吨，个别优质粮报价1510元/吨，鲅鱼圈港口国标二等粮主流价格1450-1460元/吨，锦州港口玉米平仓价1520-1540元/吨，鲅鱼圈玉米平仓价1500-1520元/吨，北港价格较年前整体上涨50-100元/吨，但上涨行情仅维持4天即转势下跌，截止2月14日，北方锦州港干粮主流收购价15水以内1460元-1480元/吨，鲅鱼圈港内玉米价格暂时报至1440-1460元/吨，主流1450元/吨，均较元宵节前下跌10-20元/吨。与此同时，北方港口提价对南方港口贸易商心态提振持续放大，南方港口玉米价格也小幅走强，其中广东辽吉玉米成交报1630-1640元/吨，较春节前上涨10-20元/吨，元宵节后，南方港口玉米价格基本维持平稳走势。此外值得一提的是，元宵节过后东北港口玉米集港量进一步上升，除了港口连续提价带动各地粮源汇集，包括前期价格持续倒挂的吉林粮也开始运往港口以外，年后东北地区出台饲料企业收购补贴政策也有望提振短期现货市场。更为重要的是，一些饲料企业在年后港口玉米价格上涨的情况下，采购策略也可能有所调整，毕竟此轮粮价上涨已经带动了东北产区、南方销区粮价出现小幅跟进。

　　其次，南北港口玉米价格变化的具体原因。

　　北方港口玉米价格之所以突破1500元/吨关口，一方面因装船需求增加、企业为抢量而提价，另一方面收购期货玉米的商家数量较多，再有大型贸易主体陆续开始收购，其中福建平安已经于近日在锦州港开秤收购，中储粮物流也已经收购，年前消息称其将在北方港口收购400万吨玉米，虽然这个数量并未得到证实，但是其展开收购是事实。另外我们获得消息称，春节之后中纺也将入市收购，理论上其贸易粮收购数量不得低于去年2015年临储收购量，暂且不说数量是否能够达标，单纯从入市角度来看，对于东北港口和东北产区而言，市场价格方面也会受到一定支撑。元宵节后，北方港口玉米价格转势下跌主要原因就是集港数量增加速度较快，引发市场对产地出货压力的恐慌而下调价格，监测显示，13日鲅鱼圈早间汽运集港量达到1.4万吨，一周前不足0.3万吨，基本恢复到一个月以前的正常水平;13日锦州港气运集港量也达到1.4万吨，一周前为0.9万吨，高于一个月以前的1.1万吨，由于近期北方港口玉米价格上涨，港口贸易利润向好，集港量快速恢复，预计北方港口库存将增加，后期港口玉米价格上涨动能减弱。南方港口玉米价格走强的主要原因就是港内库存下降和此前北港上涨对贸易心态支撑明显，但随着北方港口出现调整以及进口高粱、大麦等替代品供应充足，都将进一步压制玉米采购心态。同时，目前以锦州港玉米平仓价1530元/吨，广东港口到港价1630元/吨计算，考虑运费、损耗利息及港口杂费等，北方港口玉米发运到南方的贸易利润仅有15-25元/吨，维持微利水平。

　　最后，后期南北港口玉米市场利空因素占据主导。

　　一方面在今年东北临储收购政策全身退出的情况下，我国玉米收购主力开始转向多元主体，先是东北深加工企业和大型国有企业，再是中储粮轮换收购，年后饲料企业也即将加入此行列，进而防止春节农民最后一个卖粮高峰出现大面积卖粮难的情况。根据相关数据统计，今年全国主产区玉米收购量较去年减少4588万吨(截至2月5日)，但考虑到今年我国玉米总体减产约3000万吨，实际消费总量与去年相比相差无几，可见前期政策卓有成效，但后续继续收购恐乏力，这也是年后东北饲料企业有望获得补贴的背景。根据不完全统计，截止到目前黑龙江、吉林、内蒙古和河北省玉米销售进度普遍慢于去年同期，其他地区与去年持平，预计后期农户备春耕生产集中售粮将增加市场供应压力。此外，由于华北地区基层余粮比例偏高，后期天气转好后销售压力依然巨大，价格存在进一步下探空间，受此影响和拖累，东北价格也将阶段性承压、上行乏力。另一方面，据了解目前南方港口玉米需求寡淡，年前最后关头不少规模饲料企业储备库存较多，部分库存可用至3月末至4月初，现阶段需求不紧迫，同时1-2月份是我国南方高粱、大麦集中到港的高峰期，业内统计显示，截止目前广东港口进口高粱、大麦库存达到69万吨，且2月下旬到货持续。

　　总的来看，元宵节南北港口玉米价格上涨仅是“昙花一现”，主要原因就是当前国内玉米市场缺乏持续上涨的需求推动力，后期北方港口玉米价格涨跌还需要进一步关注东北农户春耕前最后一波卖粮高峰的出现以及其与政策的博弈情况。

　　当前豆粕期价为何强于现货？

　　上周美豆拉升，因为市场忽略了偏空的美农2月报告数据，以及巴西丰产前景，转而继续炒作需求良好的预期。连豆粕05合约虽然周内也是大涨，但今天收于3000元下方。现货基本面还是没有利多，只是由于期价拉升小涨。截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在3160-3220元，长三角地区豆粕主流价3190-3240元，两广地区豆粕主流价格为3200-3250元，价格较上周涨20-40元。目前豆粕期价走势强于现货，其中现货与m1705主流价差由200-320元缩窄至190-270元。

　　技术面上，CBOT大豆主力合约上周拉升之后，再次进入调整节奏，上周画的黄金分割线效果不大，笔者暂时没有找到比较好的方向，先观望。大连豆粕主力1705合约上周拉升，走势基本符合上周画的黄金分割线，即0.382,0.5,0.618对应的位置分别是2837元/吨，2863元/吨和2888元/吨。此外，由于今天m1705没有站稳3000元，并且收长上影阴线，日线级别形成双底，接下来回调是大概率，目前点位2850元。基本面上，无论是大豆供应，还是豆粕下游需求，暂时都不利于市场。能谈得上利多的只有，国外的大豆需求良好的炒作和阿根廷诡异的天气，以及国内宏观政策的调控（即将和正在实施的大规模基建）。

　　本周谈一谈笔者对现阶段现货贸易时资金利用率这个风险的理解。期货交易资金再怎么理由也很少甚至不会超过100%，但是现货不一样，为了尽可能的提高资金利用率，现货市场的做法大体是这样的，在从上游采货的同时，贸易商相互之间滚动做单，其模式大体是这样的，甲乙丙丁四个都是贸易商，乙从甲那里买100吨货卖给丙，丙将购入的合同卖给丁，丁又把采入的合同执行给甲。这样原本只有100吨的豆粕在四家贸易商手里全部对锁，贸易量变成了400吨，甚至不用实际交付，资金利用率可达到100%，如此重复三次，资金利用率便是300%，甚至理论上只要，资金利用率无限大。贸易商滚动做单是现在豆粕贸易市场常态，在供应能够保证的前提下，这么做起到更快发现价格的良性作用，但副作用是利多和利空被放大。

　　在供应不能保证时，就会发生坍塌式的违约风险，例如：甲的上游断供，那么甲乙丙丁四家流通的100吨豆粕便都不能如期交付。此时，诚信贸易者会亏损补货交付下游，不诚信者就会打人情牌，延迟交货利益不会受损，如果这种行情长期维持，诚信贸易者会越来越少，不诚信者越来越多，于是形成习惯性违约。经过这种行情之后，供应虽然恢复，但市场贸易商数量已经大大减少，之前违约者又重新变得诚信了。如此周而复始，正如文章开场白所述。

　　写了这么多，笔者只是想说明一点，即2017年中小养殖户和中小饲料厂数量继续减少，取而代之的是集团性的养殖场和饲料厂（这个没有具体数据，是根据笔者接触的养殖户和饲料厂近两年经营状况做出的判断，其中大型养殖场和饲料厂数量在增加是肯定的），对于豆粕贸易商来说，赖以生存的坏境更加恶化，无论情愿与否，无论是不适应，与时俱进是生存下去的唯一法宝。以油厂为例，三年前，国内销售基差的油厂数量极少，现如今，国内不销售基差的油厂数量极少。贸易商也是如此，由于现货受市场供需关系影响的权重更大一些，大连豆粕受资金情绪影响的权重更大一些，前者反应和价格波动区间经常滞后和小于后者，表现形式便是在交易时间内，每周、每天甚至每分钟豆粕期现价差都在不断变化。所以贸易商做期现套利不失为一条不错的出路。遗憾便是资金使用率不能也无法再像传统贸易那样超过100%。

　　来源：综合农产品期货网、交易员联盟整理报道