补货小高潮中旬部分原料将适度走强 2月总体大部份持弱

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　　一，主要饲料原料及添加剂市场行情概述：

　　2017年2月第2周(2017年2月6日-12日总第6周），本周国内饲料原料总体供应充足，需求市场偏弱。市场行情整体弱势格局未改，大多数产品行情延续跌势，尤其是赖氨酸周度均价环比下跌高达16-17%，其次苏氨酸周度均价环比跌幅6.90%，其余的产品周度均价环比跌幅在0.23—3.51%不等。同时，小麦及麸皮次粉、菜粕因供应不足，其周度均价环比略有上涨，与大多数产品行情走势背离。

　　能量原料方面，1）玉米市场上，本周国内玉米行情再度转弱。种植户仍旧沉浸在传统的春节氛围中，售粮活动较少，为主产区玉米价格形成底部支撑，但市场购销仍待进一步恢复，同时国家政策利多受限，节后玉米仍有售粮压力，现货市场价格继续承受压力；2）小麦方面，本周国内小麦略显偏强。春节刚过，制粉企业采购小麦并不积极，但因小麦市场货源短缺，刺激麦价继续偏强；3）麸皮及次粉方面，在小麦成本坚挺及制粉企业加工利润微薄等因素支撑下，本周国内麸皮和次粉行情继续偏强调整，但市场交投量少。

　　蛋白原料方面，1）大豆豆粕市场上，本周美豆期价总体上以上行为主，但美农业部的月度供需报告中性偏空，加上因南美天气改善导致美豆期价大跌。国内豆粕行情稳中下跌，因节后国内豆粕供应预期增多，但需求不足等压力共同打压本周豆粕现货行情稳中下跌2.25%。不过本周豆粕现货成交明显放量，根据中国饲料行业信息网初统数据显示，本周全国豆粕累计成交177万吨，5个工作日平均成交量达到35万吨以上。年后豆粕行情明显下跌、本周美豆期价上涨刺激终端市场积极补货；2）杂粕方面，本周国内菜粕行情稳中略显偏强，主要利好来自于本周美豆期价的走强以及菜粕自身货源严重短缺，卖方市场跟盘挺价；棉粕方面，因年后成交依旧疲软，加之豆粕行情整体呈下跌态势，棉粕市场受到拖累而稳中偏弱调整；3）鱼粉方面，秘鲁南部捕鱼进展顺利，贸易商报价相对稳定。国内鱼粉市场交易恢复缓慢，节后终端需求进入淡季，市场购销依然清淡，港口出货多以执行前期合同为主，库存持续上升贸易商销售心态有所变化，报价小幅下调。

　　氨基酸市场上，1）赖氨酸方面，本周国内赖氨酸行情继续下跌，周度均价环比跌幅高达16-17%，是饲料原料及添加剂当中跌幅最大的品种。春节后厂家相继恢复报价并且大幅下调报价，其降幅超出市场预期，国内需求利空行情，促使厂家主动降价销售，年后赖氨酸市场开启了一轮明显下跌行情；2）蛋氨酸方面，在年后交投清淡、供应充足以及大多数原料行情持续下跌的压力下，本周国内蛋氨酸行情继续偏弱下调。

　　二，市场价格动态：

　　根据中国饲料行业信息网初统数据显示，本周国内饲料原料总体供应充足，需求市场偏弱。市场行情整体弱势格局未改，大多数产品行情延续跌势，尤其是赖氨酸周度均价环比下跌高达16-17%，其次苏氨酸周度均价环比跌幅6.90%，其余的产品周度均价环比跌幅0.23—3.51%不等。同时，小麦及麸皮次粉、菜粕因供应不足，其周度均价环比略有上涨，与大多数产品行情走势背离。

　　图表一：2017年2月第2周中国主要饲料原料/添加剂周度均价统计表（单位元/吨）：

　　三，后期市场预测：

　　2月5-10日，国内农牧企业陆续开工生产，我们预计在10-15日期间，国内饲料企业将有一个节后小规模的原料补库出现，预计中旬的部分原料价格将适度走强，但总体上大部分原料及添加剂都将保持弱势为主。

　　1）玉米方面，目前国内玉米市场处于节后初期，市场购销仍待进一步恢复，节后华北和东北产区玉米余量较多，下游消费需求相对低迷，能繁母猪存栏量继续维持负增长，短期内很难改观，畜禽存栏的低位对饲用玉米消费将继续形成抑制，饲用玉米的需求很难提高。同时局部深加工企业仍面临环保管制，短期基本面偏空格局未改，对现货市场的支撑作用相对有限，在春耕前种植户卖粮高峰、政策粮收购更趋市场化的利空因素下，预计短期玉米现货价格将维持低位震荡的态势。此外2月5日中央一号文件发布，玉米市场将从调减种植面积、拓宽下游消费需求、加快消化库存等措施，长期利好于玉米市场的去库存进程，但短期内去库存政策对玉米价格的支撑作用相对有限。

　　2）小麦市场市场上，本周河北地区开始投放地方性轮换储备小麦，再加之国储小麦将持续大量投放到市场上去，将缓解原本供应严重短缺的小麦市场。而同时，春节后面粉消费迎来淡季，制粉企业对小麦需求明显转淡，小麦交投进入季节性淡季，我们预计后期小麦高位偏弱几率较大。

　　3）麸皮及次粉市场上，春节后制粉企业开机将会适度增长，但开工率预期将明显低于年前旺盛阶段，因此麸皮和次粉产出量也将相对有限，同时在小麦成本整体依旧坚挺的背景下，我们预计近期麸皮和次粉行情将继续稳中略显偏强为主。

　　4）豆粕市场上，对于2月份，根据我们此前的预测，随着工厂陆续开工，总体上2月豆粕供应充足，行情上涨缺乏动力，并且2月USDA供需报告最后显示利空，短期将消化报告带来的利空。3月份豆粕行情走向需要密切关注2月14日前后种植论坛报告来指引。而将在3月底出台2017年美国大豆种植意向报告将影响4-5月份行情走向，需要我们密切关注这两个报告的情况。我们预测，2月中旬的论坛报告及3月底的种植意向报告偏空的几率相对更高，对后期国内豆粕行情走势属于偏空。但同时，我们需要关注的是国内大豆的到港情况，目前美内陆大豆装运并不顺利，3月份国内大豆到港普遍延期在20天左右，加上4月1-20日天津津能临港热电公司全面停产检修，届时中粮、京粮等油厂将被迫停产。因此，3-4月份国内豆粕行情多空交织，需要我们特别关注。为防备可能出现的价格上涨，我们建议低库存企业在2月期间适度扩大库存。

　　5）菜粕市场上，因自身供应紧张、且菜粕厂家和贸易商对春季水产养殖业的启动仍抱有一定期望，因此菜粕行情抗跌、等待机遇的大趋势不变，我们建议在2月中下旬适度扩大库存，防备后期涨价。

　　6）棉粕市场上，预计正月十五后工厂将零星开机生产，目前棉籽成本坚挺、棉粕货源紧缺将继续对棉粕行情形成强势支撑，抗跌依旧不变。我们建议2月中下旬适度扩大库存，防备后期涨价。

　　7）鱼粉方面，由于本季鱼粉前期预售加后期现货销售均较为理想，秘鲁厂家短期内无库存压力，且外盘较智利等其他国家鱼粉报价相对偏低，因此短期内秘鲁外盘报价将较为持稳。据了解秘鲁1月和2月的发货量将超过十万吨，节后国内鱼粉现货市场将会迎来秘鲁新货的集中到货，饲料企业观望，采购意愿弱，对鱼粉行情有所利空。

　　8）氨基酸市场上，短期国内赖氨酸和蛋氨酸市场交投难有转机，在在供应充足以及大多原料持续下跌压力下，两者行情短期偏弱运行格局难以改变。

　　来源：中国饲料行业信息网