禽养殖将是2016年主旋律

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农林牧渔行业年报业绩前瞻:禽养殖将是16年主旋律

1农林牧渔:养殖产业链推动板块业绩增长约五成

         2015年农业板块披露公告上市公司预计净利比去年同期增长36%~83%,预计全年农业板块整体业绩有望实现50%左右的增长。具体来看,剔除非主营业务导致的增长后,业绩预增公司主要分布在生猪养殖、饲料和水产。

2大种植:粮价下跌倒逼行业变革

         2015年大种植板块总体净利润同比减少288%~434%,业绩出现明显分化,其中种业净利润同比增长272%~425%,种植业净利润同比减少5053%~5146%,板块整体业绩下滑主要源于农产品价格下跌。我们判断,在粮价趋势不改的背景下,未来行业机会将来自农垦改革下土地资产注入和种业国内外的兼并重组。

3畜禽养殖:景气持续向上,禽养殖16年值得重点关注

         2015年畜禽养殖板块净利同比增长106%~144%,生猪养殖和禽养殖板块分化明显,其中生猪养殖板块表现亮眼,全年合计实现净利润71~80亿元,同比增长168%~201%,而禽养殖公司均大幅亏损,板块合计亏损10~11亿元,同比盈转亏。我们认为,畜禽养殖板块整体处于景气持续向上阶段,2016年猪价将维持高位,鸡价亦将大概率迎来反转,且禽养殖板块股票仍处高估值布局阶段。

4饲料:短期受益于粮价下跌带来的毛利提升

[size=15.9996px]2015年饲料板块全年合计净利润同比增长1.39%~30.7%,虽然畜禽存栏量持续下滑,但粮价下跌带来的成本优势推动板块业绩实现增长。我们推断:后期饲料行业的投资机会到来需同时满足两个指标:1、生猪年度均价能维持一定高位。2、生猪存栏维持一定高位(12年饲料出现机会,生猪存栏达4.65亿头)

5动物保健:未来看点仍在市场苗

         2015年动保板块净利润同比增长11.8%~43.4%,我们判断,2015年猪价维持高景气行情,从而刺激了养殖户对于高端市场苗的购买需求,而存栏量的下滑将直接影响政府的强免疫苗的采购量,因此板块业绩的增长核心驱动力仍为市场苗。而在各类市场苗产品中,口蹄疫市场苗是最具市场空间的产品。

6行业最新观点:先关注高确定性的禽养殖板块

          我们认为,祖代鸡引种量大幅下行奠定了行业反转趋势。我们预计,16年禽产业供给仍将大幅收缩,叠加需求端企稳,禽养殖行业景气或超11年,并有超预期可能。