正邦科技拟投84亿养猪 急速扩张存多重隐患

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“现在卖一头猪只赚10块钱。”山东一名养猪户无奈的表示，然而，在价格不断下跌的另一面，各地新建的猪场项目却并未停下脚步。　　6月14日，正邦科技(002157.SZ)强势涨停。
　　此前一天的中午，该公司公告称，与北大荒(7.92,-0.03,-0.38%)投资有限公司签订战略合作协议书，共同建立养殖发展基金，将在五年内实现“黑龙江600万头生猪产业化”的战略规划。公司预计将累计投资35亿推动上述项目建设。
　　“正邦科技的急速扩张下面是资金缺口的不断扩大。”国信证券一位关注正邦科技的分析人士指出。
　　募投养猪场卡壳
　　“正邦科技最近在生猪养殖上扩张速度很快，6月以来就新定了3个大项目。其生猪养殖业务近三年的收入复合增长率高达120%，且毛利占比不断提升，公司已将该业务列为未来核心业务。”上述分析人士说道。
　　正邦科技预计，公司2012年出栏约110万头生猪，2016年出栏约1000万头。
　　不过，急速扩张的同时，正邦科技的IPO募投的生猪养殖项目却并未如期完成。
　　2009年就开始筹备建设的湖北沙洋猪场是正邦科技投入巨资打造的中部生猪中心。正邦科技还在2010年通过非公开增发股票募集了4.37亿，并将其中的2.84亿元投入正邦养殖，再让正邦养殖分别增资包括年产24万吨饲料厂、湖北沙洋正邦现代农业有限公司原种猪场和第一、第二、第三、第四、第五商品猪场及江西省原种猪场有限公司(正邦养殖的全资子公司)金溪琅琚基地等项目的建设。
　　而在2012年2月，正邦科技却突发公告，称因为天气和施工环境等原因，湖北沙洋第一猪场、第二猪场、第四猪场和第五猪场将迁移到湖北省红安县上新集镇。
　　记者调查发现，湖北沙洋第三猪场完成率仅68%，而第一猪场、第二猪场、第四猪场和第五猪场完成率均为0，加上进度迟缓的年产24万吨饲料厂、金溪琅琚基地等，募集资金到现在尚有1.75亿未使用。
　　正邦科技则表示上述项目均可在2012年12月31日前达到预定可使用状态，但却并未解释工程拖延2年的原因。
　　沙洋县发改局则对记者称，正邦科技所投入的沙洋猪场早已是前几年的项目。
　　但奇怪的是，尽管近两年上述项目的施工进度均处停止状态，但沙洋县财政局、沙洋县畜牧兽医局仍在2010年和2011年对沙洋猪场项目进行巨额的财政补贴。
　　对此，上述发改局人士让记者咨询沙洋经济开发区。但沙洋县经济开发区人士以并不了解该项目详情为由挂断了记者的电话。
　　数据显示，正邦科技未来数年推动的生猪养殖项目，累计总投入将达84亿，而其2011年的资产总额为31.97亿，负债总额为18.84亿，负债率58.93%，净利润仅为1.19亿元。截至2012年第一季度，正邦科技的货币现金也仅剩5.4亿元。
　　错过景气周期
　　急速扩张背后，市场需求是否跟得上扩大的产能，却还留着一个大大的问号。
　　“我国猪肉年总消费量2010年约为5116万吨，预计2015年约为5608万吨。增长空间并不大。加上雏鹰农牧(18.15,-0.20,-1.09%)、罗牛山(4.88,-0.09,-1.81%)等也在新建猪场项目，可预见未来供过于求将较为明显。”财通证券农林牧渔研究员杨琪指出。
　　从今年1月以来猪价也在一路震荡下跌。商务部发布的全国鲜猪肉价格行情显示，从2012年1月猪肉价格摸高每公斤24.6元，到6月8日价格已经跌到每公斤20.06元，跌幅高达18.4%。
　　从黑龙江的单独情况来看也不容乐观。黑龙江省畜牧兽医局数据显示，四月中旬以来黑龙江活猪价格跌至每斤6.5元，已达到盈亏平衡点。
　　而在2011年的景气行情中，每头仔猪可以有约300元的净利润，投入资本回报率超过35%。2011年正邦科技扣除非经常性损益的净利润增长在92.6%，而2010年该数据为22.28%。
　　分析人士指出，生猪养殖行业是一个周期性波动的行业，大约3年一个周期，而据国家统计局的统计显示，2012年1月我国能繁母猪存栏量为4950万头，已接近上一个周期的峰值。“能繁母猪存栏量一旦创出新高，在行业需求处于缓慢增长的情况下，即意味着行业供求关系即将逆转，猪肉价格将在随后的1年半左右的时间触底。行业较高的投入资本回报率将趋于下降，未来盈利前景并不乐观。”杨琪认为。
　　几大募投项目的停滞，已让正邦科技未能全部享受此轮景气周期。