欧债危机浪接浪

yisiyi

　　欧元区的债务危机一浪接一浪，十一月欧盟和国际货币基金组织才承诺以八百五十亿欧元挽救爱尔兰陷入困境的银行业及国家债务危机，旋即又到欧猪五国成员之一西班牙被评级机构穆迪列为可能要调低评级的观察名单中。
　　美国诺贝尔经济学奖得主克鲁明指出西班牙的问题与美国相若，就是金融海啸前楼市泡沫造成银行过度借贷，泡沫爆破后私人企业债务急增，但正如其他欧元区国家一样，欧盟在希腊债务危机爆发后增加七千多亿欧元货币供应来稳定大局，不过是将私人债务问题变成主权债务问题，私人债务持有人，即借钱给银行的个人和机构，被允许全部拿回自己的钱并转为公债。自此，欧猪五国的主权债券会否违约，便成为市场注目的焦点。
　　令人忧虑的是，处於债务危机边缘的西班牙，在债务融资方面却没有美国的优势，后者可透过联储局量化宽松政策压低债息，而西班牙却受制於欧洲央行，不能有自己独立的货币政策，借贷成本上升，造成债务危机愈陷愈深。
　　本来，作为欧洲第四大经济体系，西班牙的情况比希腊和爱尔兰为佳，至2007年底，公债在国内生产总值所占的比例只有德国的一半，但正因为早期受惠於欧洲货币统一，大量资金流入，刺激私人企业增长刺激物价和工资上升比欧洲其他地区快，造成庞大贸易赤字，泡沫爆破后，西班牙工业的竞争力便比其他国家为低。如果西班牙不是欧元区成员，大可通过货币贬值提高本土工业竞争力，但受制於欧元区，西班牙只能通过内部调节即削减工资和物价，直至成本与邻国看齐，结果造成高失业率，这方面，港人在1998年一场亚洲金融风暴后感受甚深。而当工资下跌意味着西班牙税务收入减少，债务规模若维持不变，问题便会日趋恶化。
　　西班牙危机冰山一角
　　其实，西班牙的债务危机只是冰山一角，其他欧猪成员国早晚也会步其后尘，其中又以葡萄牙的情况最值得关注。根据意大利银行UniCredit估计，明年欧元区成员国的债务融资需求将达到巅峰，高达五千六百亿欧元，而根据国际结算银行(BIS)报告，至今年第二季，欧猪四国(意大利除外)的国债合共二万二千八百亿美元。由於近期全球债市皆有撤资迹象，孳息持续攀升，意味借贷成本不断上升，如果欧猪成员国任何一个出现违约情况，欧元区债务危机爆破带来的灾难，绝对不下於雷曼倒闭带来的冲击。
　　从金融市场看，这场欧债危机并未有充分的消化，似乎一个沽欧元揸黄金的对冲策略已呼之欲出了。
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