豆类关注区间上沿压力 下跌空间料有限

崔若伟

　　一、 行情描述
　　上周CBOT大豆5月合约先抑后扬，周一受种植意向报告利空预期打压，开盘917.4美分/蒲式耳，并创下周内最低点897.0美分/蒲式耳，周二至周五期价震荡上扬，周五触及周内最高点997.4美分/蒲式耳，报收997.2美分/蒲式耳，全周上涨了78.2美分/蒲式耳，涨幅8.52%。
　　连豆(3591,6.00,0.17%)主力合约A909由于前期跌幅不大，导致上周升势弱于美盘，开盘3510元/吨，周内最高3519元/吨，周内最低3501元/吨，周五报收3572元/吨，全周上涨了44元/吨，涨幅1.25%。
　　二、 市场成因分析
　　（一）国际市场
　　1、上周3月31日美豆种植意向报告和季度库存报告双双利多，给美豆期价上扬提供基本面支撑
　　根据3月31日美农业部种植意向报告显示，2009/10年度美国大豆种植面积预计为7602.4万英亩，低于分析师预测的7925.1万英亩均值，去年实际种植面积是7571.8万英亩。美国大豆种植面积较去年扩大，虽然对美豆2009年下半年仍产生较大利空影响，但现在美豆主力合约5月合约毕竟是近月合约，仍需要重点关注2008/2009年度美豆基本面。据DTN气象机构预测，本周美国天气变化较为活跃，气温普遍偏低，美国中西部作物带冷湿天气可能导致玉米播种延后，从而导致大豆面积额外增加，2009年面积可能受春季天气影响发生改变，后市仍需关注美国天气变化。
　　3月底的美豆季度库存报告显示，截至3月1日的美豆季度库存为13.02亿蒲式耳，低于上年度的14.34蒲式耳同期库存。2007/2008 年度美豆供需偏紧，是引发2008年豆类牛市行情的重要因素之一，而今年美豆季度库存比去年还下降9.2%，这将为美豆后市反弹提供基本面强有力支撑。预计只要4月份周边市场不出现极端恶化，美豆近月合约有望维持在840美分甚至900美分上方运行，若期间周边市场回暖或阿根廷罢工僵局持续或美豆种植天气炒作，美豆期价仍有望上行测试1060美分压力。
　　本周关注3月9日美国东部时间周四早8:30分的USDA美豆4月份供需报告，将给本周美豆走势带来进一步指引。4月6日分析师平均预计，2008/09年度美豆库存为1.69亿蒲式耳，预估区间为1.01-1.85亿蒲式耳，上月报告为1.85亿蒲式耳。
　　2、 周边市场：上周美元指数受G20峰会联合国以及多个国家声源中国提出建立新的全球货币体系刺激短期回落，对美豆期价提供一定支撑

崔若伟

　　上周美元指数受G20峰会联合国以及多个国家声源中国提出建立新的全球货币体系刺激短期回落，对包括美豆在内的商品期价提供一定支撑。美国实行宽松货币政策必然会在不远的将来提高通胀率，美元指数长期来看仍将走弱。虽然无法立即改变美元的霸主地位，中期来看美元或将维持强势，但短期内有望对美元进行一定冲击，周K线图也出现明显的顶背离，美元指数短期有走弱的可能，或将给美豆期价走强提供有力支撑。密切关注美元指数走势，美元指数的方向的震荡反复仍给4月份美豆期价方向带来一些不确定性。

　　3、近期美豆出口数量回落，但本年度美豆出口总量仍高于上一年度同期水平，美国农业部仍有望在月度供需报告中进一步上调本年度美豆出口预估值，将继续为美豆期价提供利多支撑

　　据美豆周度出口检验报告显示，截至3月26日，当周美国2008/09年度大豆净出口检验量为2345.3万蒲式耳，较前周的2591.6万蒲式耳削减9.49%。当周检验发往中国大陆地区的美豆总计1362.5万蒲式耳。当前市场年度美豆累计出口92739.4万蒲式耳，仍比上一年度同期的 84102.5万蒲式耳增加10.26%。近期美豆出口数量虽然回落，但本年度美豆出口总量仍远高于上年度同期水平，而美国农业部三月份报告显示本年度美豆出口预估总量为1185百万蒲式耳，比上一年度同期预估仅增加2.07%，因此笔者认为美国农业部仍有望在月度供需报告中进一步上调本年度美豆出口预估值，将为美豆近月合约期价提供利多支撑。此外，再加上阿根廷农业部秘书处再度下调本年度阿根廷大豆产量预估，有望进一步增加对美豆的出口需求，预计4月9 日美豆供需报告数据偏多的可能性较大。

　　4、阿根廷罢工大口关税问题仍未解决，仍有望成为后市美豆反弹的利好炒作因素

　　3月末阿根廷农户封锁公路再次举行罢工，虽然目前罢工暂时停止，但预计大豆出口关税不解决，阿根廷罢工随时有可能发生，一旦罢工展开，将吸引买方为避免麻烦转向进口美国大豆，这对本来就库存紧张的美豆提供利好支撑，仍有望成为后市美豆反弹的利好炒作因素。

　　5、CFTC持仓跟踪：CBOT大豆期货期权继续增持多单，反映市场看多态度

　　CFTC公布的截止到2009年3月31日当周CBOT大豆期货期权的持仓报告显示，总持仓减至446，942手，较2009年3月24日基金增持多单3633手，减持空单1395手，基金继续增持多单，反映市场看多态度。

　　（二）国内市场

　　1、上周国产大豆现货价格稳中偏弱，国内进口大豆现货价格部分地区小幅上涨

崔若伟

　　上周国产大豆现货价格稳中偏弱，部分地区价格下滑40-80元/吨不等，国内大豆进口大豆现货价格较为稳定，部分地区上涨20元/吨不等，截止到周末，产区油厂收购大豆价格普遍集中在3200-3340元/吨，港口大豆分销价格普遍集中在3400-3550元/吨，销区食品豆销售价格集中在 3800-4000元/吨。东北地区国储大豆收购临近尾声，随着收购的结束，国产大豆价格将面临较大压力，料将偏弱运行。目前港口库存压力依然偏大，对国内大豆价格形成一定压力。

　　2、上周豆油(6548,8.00,0.12%)现货价格跟随期价上扬，市场信心随着美盘豆油期价走高而略有恢复

　　上周国内豆油现货价格受豆油期价走高提振全面上扬，四级豆油部分地区上涨100-150元/吨不等，豆油需求仍显疲软，市场信心随着美盘豆油期价走高而略有恢复。随着天气的逐渐转暖，价格相对低廉的棕榈油(5744,-4.00,-0.07%)等将抢占一部分豆油的市场份额，豆油的需求将会进一步走低。但豆油现货价格仍将跟随期货价格运行，若美豆类维持强势仍有望支撑豆油现货价格上行。

　　3、上周国内豆粕(3042,7.00,0.23%)现货价格继续跟随连盘期价走高，但涨幅较前期明显减小；虽然目前豆粕短期仍有望维持上涨态势，但养殖业的低迷将限制豆粕的涨幅

　　上周国内豆粕现货价格继续跟随连盘期价走高，但涨幅较前期明显减小，部分地区上涨50-100元/吨不等，内各主要地区油厂豆粕现货报价在 3050-3500元/吨之间，但成交量不大，部分地区呈现近似有价无市的局面。目前猪价仍处在下行趋势中，且受猪疫情影响，养殖户补栏意愿不强，对豆粕的需求仍显低迷。今年全国蛋鸡存栏明显下降，使得蛋价高涨，补栏需求增加，预计近期蛋价将缓慢上行为主。虽然目前豆粕短期仍有望维持上涨态势，但养殖业的低迷将限制豆粕的涨幅。

　　三、 后市研判

　　4月6日国内休市，在此将本周一美豆走势概括进去分析。上周五美豆5月合约突破980美分关键支撑位并截至本周一稳站980该位之上，技术上看有望继续上行上测1060美分压力，但临近布林带上轨，短期存在回调整理的要求。连豆A909由于前期跌幅不大，涨幅料弱于美盘，关注压力3700元。

　　连豆油Y909一直位于底部区间震荡了3个多月，下跌空间有限，6200元处将有较强支撑，10日均线之上可维持偏多思路操作，关注震荡区间上沿压力6570元和6800元。

　　连豆粕M909关注2830元压力位突破情况，此为近半年的震荡区间上沿，预计将会有较大压力，若有效突破此压力位多单再继续跟进目标直指3000元。

　　本周关注3月9日美国东部时间周四早8:30分的USDA美豆4月份供需报告，将给本周美豆走势带来进一步指引。