期货基础知识

胡文辉

期货尤其是农产品期货，与饲料业的联系现在越来越紧密，胡编在这个帖子中将为大家简单介绍相关期货知识。

胡文辉

国际上期货市场是和股票市场、外汇市场并存的三大金融交易体系，全球拥有众多的参与者。主要的有色金属厂矿、中东主要原油产国都通过期货市场进行保值，美国的银行规定农民只有在期货市场做了农产品保值后才能向银行贷款。期货市场主要交易种类有利率期货、外汇期货、股票价格指数期货、农产品期货、金属期货、能源期货，它为现货商提供了保值和购货的场所，回避价格风险；同时又为投资者提供了一个投资获利的渠道。
??目前国内期货市场只有农产品期货和金属期货两类交易种类，铜、铝、胶合板、天然橡胶、小麦、绿豆、红小豆、花生仁、大豆、豆粕、啤酒大麦十二个交易品种，分别在上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所交易。
                       期货交易的基本功能
1、发现价格：
?参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。国内的上海商品交易所的铜、大连期货交易所的大豆的价格都是国内外的行业指导价格。
2、回避价格风险：
??在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期货市场交易的损益相互抵补。锁定了企业的生产成本或商品销售价格，保住了既定利润回避了价格风险。
??期货也是一种投资工具。由于期货合约的价格波动起伏，交易者可以利用价差赚取风险利润。广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司 和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖期货合约的场所，是期货市场的核 心。比较成熟的期货市场在一定程度上相当于一种完全竞争的市场， 是经济学中最理想的市场形式。所以期货市场被认为是一种较高级的市场组织形式，是市场经济发展到一 定阶段的必然产物。

期货市场
我国期货市场，经历了研究试点阶段，正在向常规发展阶段过渡：
??第一阶段，理论探索期(1988年——1990年)
??第二阶段，市场孕育期(1990年——1992年)
??第三阶段，快速发展期(1992年——1994年)
??第四阶段，市场整顿期(1994年——1999年)
??第五阶段，过渡发展期(2000年——)
随着《期货交易管理暂行条例》和四个管理办法的发布,期货市场也逐渐进入了发展阶段。
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                         期货组织结构
1、交易所：为期货交易者提供组织机构和设施，以保证期货交易公开、公正、公平地进行。
??期货交易所是为期货交易提供场所、设施、服务和交易规则的非盈利机构。交易所一般采用会员制。交易所的入会条件是很严格的，各交易所都有具体规定。首先要交易所提出入会申 请，由交易所调查申请者的财务的资信状况，通过考核，符合件的经理事会批准方可入会。交易所的会员席位一般可以转让。交易所的最高权机构是会员大会。会员大会下设董事会或理事会，一般由会员大会选举产生，董会聘任交易所总裁，负责交易所的日常行政和管理工作。
期货交易所的主要作用是：
(1) 提供一个有组织有秩序的交易场所。保证期货交易在“公正、公平和公开” 原则下顺利运行。
(2) 提供公开的交易价格。
(3) 提供统一的交易规则和标准，交易有秩序进行。
(4) 提供良好的通讯信息服 务。
(5) 负责期货合约买卖的结算。
(6) 提供交易担保和履约保证，使交易有保证作用。
(7) 监督实物交割。
2、期货经纪公司：是客户参与期货交易的中介。其主要任务是代理客户进行交易，管理客户保证金，执行客户下达的交易指令，记录交易结果，并运用先进的设施和技术，为客户提供商品行情，市场分析及相关的咨询服务。
3、客户：参与期货交易的各类投资者，企业、个人等。
??根据参与期货期交易的目的划分。基本上分为两种人：即套期保值者和投机者。
(1) 套期保值者。这种人从事期货交易的目的是利用期货市场进行保值交易，以减少价格波动带来 的风险，确保生产和经营的正常利润。做这种套期保值的人一般是生产经营者、贸易者、实用户等。
(2) 投机者或称风险投资者。投机者参加期货交易的目的与套期保值者相反，它们是愿意承担价格 波动的风险。其目的是希望以少量的资金来博取较多的利润。期货交易所的投机方式可以说是五花八门， 多种多样，其做法远比套期保值复杂的多。期货市场上，如果没有投机者参与，其回避风险和发现价格 两大功能就不能实现。投机者参加交易可增加市场的流动性，起到“润滑剂”的作用。

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        期货市场的作用
1、期货市场在宏观经济中的作用
?(1) 调节市场供求，减缓价格波动；
?(2) 为政府宏观调控提供参考依据；
?(3) 促进本国经济的国际化发展；
?(4) 有助于市场经济体系的建立和完善。
2、期货市场在微观经济中的作用
?(1) 形成公正价格；
?(2) 对交易提供基准价格；
?(3) 提供经济的先行指标；
?(4) 回避价格波动而带来的商业风险；
?(5) 降低流通费用，稳定产销关系；
?(6) 吸引投机资本；
?(7) 资源合理配置机能；
?(8) 达到锁定生产成本、稳定生产经营利润的目的。


  
  
                       期货市场的管理体系
根据我国的经验，期货市场的管理应由政府行政监管体制，期货交易所的自律管理和对期货经纪行业的管理三个层次共同构成完整的的管理体系。
　　1、政府行政监管体制。我国期货市场由中国证监会作为主管部门进行集中、统一的管理，形成对地方监管部门和各期货交易所垂直领导的管理体系。
　　2、期货交易所的自律管理。
???交易所内部的管理制度
???(1) 会员制。
???(2) 保证金制度。
???(3) 每日无负债结算制度。
???(4) 涨跌停板额制度。
???(5) 交易头寸限制制度。
???(6) 定点交割制度。
???(7) 大户申报制度。
???(8) 仲裁与处罚制度。
??3、对期货经纪行业的管理。
???(1) 登记注册制度。
???(2) 年审制度。1、期货合约的概念
　                期货合约
　期货合约是由交易所设计，经国家监管机构审批上市的标准化的合约。期货合约可借交收现货或进行 对冲交易来履行或解除合约义务。
2、合约组成要素
　　A.交易品种
　　B.交易数量和单位
　　C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。
　　D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。
　　E.合约月份
　　F.交易时间
　　G.最后交易日
　　H.交割时间
　　I.交割标准和等级
　　J.交割地点
　　K.保证金
　　L.交易手续费
3、期货合约的特点：
　　A.期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的， 唯一的变量是价格。第一个标准化的期货合约是1865年由CBOT 推出的。
　　B.期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞 价方式产生的；国外大多采用公开叫价方式，而我国均采用电脑交易。
　　C.期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。
　　D.期货合约可通过对冲平仓了结履行责任。
4、期货合约的作用：
　　一是吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成损失。二是吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。
一、套期保值的基本原理
1、套期保值的概念：
??套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2、套期保值的基本特征：
??套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理：
??套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法
1、生产者的卖期保值：
??不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值：
??对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3、加工者的综合套期保值：
??对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
三、套期保值的作用
??企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
四、套期保值策略
??为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
（1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；
（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；
（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；
（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
  
?套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。那么，谁来承担这个风险呢？这就是另一类期货交易参与者——风险投资者，即投机者。投机者在期货市场中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。
一、投机的基本概念及作用
??（一）期货投机的概念
??在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。
??（二）期货投机的功能作用
??投机是期货市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点：
??1、承担价格风险。期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。
??2、提高市场流动性。投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，这既使套期保值交易容易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。
??3、保持价格体系稳定。各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理；并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。
??4、形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。
??（三）投机交易应注意的事项
??掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；确定获利目标和最大亏损限度；确保投入的风险资本额度；停止损失，确保利润的存在及增加。
二、套期图利的定义
??套期图利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。通常被称为套利。
三、套期图利的类型
??（一）跨期套利：跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。
??（二）跨市套利；
??（三）跨商品套利；
??（四）原料-商品套利。
  
一、上海期货交易所期货铝期合约走势及套保操作方案
??从96年至99年3月份，上海金属交易所期货铝合约价格由17000元/吨一路盘跌。跌至12730元/吨后止跌企稳，由12730元/吨升至2000年2月份的17420元/吨，随后，由于伦敦铝的回调下降，上海期铝也走出一轮下跌行情，在近9周时间内下跌1360元/吨，收于16060元/吨(截止2000年4月14日)。从技术图表分析，期铝走势处于1500美元/吨（伦敦）的技术密集区，短线有企稳迹象，如向下突破，则新一轮跌势开始（参照附件五、六）。
??从基本面来看，无论国际国内经济形势均在好转，尤其亚洲经济已从金融危机的阴影中走出，不支持铝价格大幅走低，故期铝价格从经济形势来分析不支持大幅下跌。
??截止4月13日，上海期货交易所期铝合约各月收市价格如下：2000年4月合约16060元/吨；5月合约16060元/吨；6月合约16040元/吨；7月合约16060元/吨；8月合约16080元/吨；9月合约16110元/吨。
??交割操作方案：
㈠首先选择一家信誉好、经营规范的期货经纪公司开立交易帐户，存入交易保证金。
㈡选择合适价位卖出期铝合约（根据交割总量一次性抛出建仓，也可分期分批入市）。上海期铝合约的最后交易日是每月的15日。在没有生成上海期货交易所标准仓或虽生成仓单但未交给上海期货交易所进行抵押的情况下，交易者将被视为投机者，不享受保证金优惠政策。如果生成标准仓单并在上海期交所进行抵押，可按结算价折抵保证金80％，而进入现货月保证金提高幅度最高上限为20％。而纯投机头寸进入现货后保证金比例则逐步提高，直至100％。最后交易日（15日）结束后没有平仓的头寸则进入实物交割程序。交割期是指合约月份的16日至20日。因最后交易日遇法定假日顺延的或交割期内遇法定假日的，均应顺延交割期，保证有五个交割日。
??具体交割程序：
㈠买方申报意向。买方在第一、第二交割日内，向交易所提交所需商品的意向书。内容包括品种、牌号、数量及指定交割仓库名等。
㈡卖方交标准仓单。卖方在第三交割日以前（含本日）将已付清仓储费用的标准仓单交交易所。
㈢交易所分配标准仓单。交易所在第四交割日根据已有资源，按照“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”的原则，向买方分配标准仓单。
㈣买方交款、取单。买方必须在第五交割日14:00前到交易所交付货款，交款后取得标准仓单。
㈤卖方收款。交易所在第五交割日16:00前将货款付给卖方。
??入库与出库：
㈠发运商品入库换取标准仓单，须事前向交易所申报商品运输计划，内容包括品种、等级（牌号）、商标、数量、发货单位、发货站（港）、车（船）次、装运日期、预期到达日期及拟入指定交割仓库名称并提供各项单证等。客户的申报须通过其委托的经纪会员办理。
㈡货主须按《入库通知单》确定的指定交割仓库发货，无《入库通知单》的货物不能用于交割。《入库通知单》自开出之日起30日内有效。
??交割单位及交割等级：
㈠交割单位：25吨。
㈡交割等级：
１、标准品：铝锭，符合国家标准GB/T1196-93标准中的A199.70规定，其中铝含量不低于99.70％。
２、替代品：（A）符合国家标准GB/T1196-93标准，牌号为A199.80和A199.8 5的铝锭。LME注册的铝锭，符合P1020A标准，其中铝含量不低于99.70％。
㈢交割商品商标
１、国产商品：必须是本交易所批准的注册商标，见附件一。
２、进口商品：必须是LME注册的，本交易所允许交割的商标，见附件二。
??有关费用：
㈠沈阳～上海铁路运费：200元/吨（约）。
㈡交易手续费（人民币元/手）：80元+2/10000交易所风险金。
交割手续费（人民币元/手）：100元。
㈢指定交割仓库收费标准：详见附件三。
㈣人民币贷款利率（6个月，含6个月）：大型企业5.15％中小型企业6.045％。
㈤交易保证金：合约总值的8％。假如我们在16060元/吨价位入市，数量为1000吨（200手），则需保证金为人民币128.4万元。
??1000吨铝锭变现后的期货操作方案：
㈠如果我们在16060价位抛出并最后交割1000吨，则变现资金为1606万元。再按计划买入远期合约1100吨，则在合约月份之前维持头寸只需保证金8％。假定我们入场买入价位较16060元/吨价位下跌10％，即16060-(16060×10％=14454元/吨时（不计手续费），我们即可用1000吨铝锭变现后的资金可买入并交割数量为1100吨铝锭。
㈡如果行情不跌反涨，只要我们进场价位上涨10％，也可以达到1000吨换回1100吨铝锭的目标。如果入市做多头后行情上涨超过10％，那么，超过10％部分则是我们买入1000吨铝的所获利润。我们可以根据现货市场情况选择是接货还是获利平仓离场。
二、大豆套期保值案例
??卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。）
??7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示：
???????????现货市场?????????????????期货市场
7月份????大豆价格2010元/吨???????? 卖出10手9月份大豆合约：价格为2050元/吨
9月份????卖出100吨大豆：价格为1980元/吨??买入10手9月份大豆合约：价格为2020元/吨
套利结果???????亏损30元/吨????????????????????盈利30元/吨
最终结果?????净获利100*30-100*30=0元
注：1手=10吨
??从该例可以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元；但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。
买入套保实例：
??9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表：
卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。）
??7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下表所示：
???????????现货市场??????????期货市场
7月份??????大豆价格2010元/吨??????卖出10手9月份大豆合约：
????????????????????????价格为2050元/吨
9月份???????卖出100吨大豆：??????买入10手9月份大豆合约：
?????????价格为1980元/吨???????价格为2020元/吨
套利结果?????亏损30元/吨?????????盈利30元/吨
最终结果?????净获利100*30-100*30=0元
注：1手=10吨
??从该例可以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元；但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。
??买入套保实例：
??9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表：
????????????现货市场????????????期货市场
9月份???????大豆价格2010元/吨??????买入10手11月份大豆合约：
????????????????????????价格为2090元/吨
11月份????????买入100吨大豆：??????卖出10手11月份大豆合约：
???????????价格为2050元/吨??????价格为2130元/吨
套利结果????????亏损40元/吨????????盈利40元/吨
最终结果????????净获利40*100-40*100=0
??从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了40元/吨，因而原材料成本提高了4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
基 础 知 识 （二）
一    基本面分析
基本面分析所依据的经济学原理是商品的价格由需求和供给的变化所决定


（一）      需求法则

八种影响期货价格变动的因素
    商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使提投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个上面：
　　1、供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。
　　2、经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。
　　3、政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。
　　4、政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。
　　5、社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。
　　6、季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
　　7、心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，人称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。
　　8、金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。

　二、技术图表分析法
??技术图表分析作为投资分析的一种方式，它的依据是基于三个假设，即：
（1）价格反映市场一切；
（2）价位循一定方向推进；
（3）历史是回重演的。

??根据第一个假设，技术分析时并不需要关注价位为何变动，只关心价位怎样变动。第二个假设是借用牛顿力学第一定律“在没有任何外力影响下，物体会遵循一定方向恒速前进”，价位就有如有形物体一样，也是会沿着一定方向前进，直到受到外来因素的影响。历史会重演则反映了市场参与者的心理反应。
??技术图表分析的基本原理可归纳为以下几点：
（1）价格是由供求关系决定的；
（2）商品的供求关系又是由各种合理与非合理的因素决定的；
（3）忽略价格微小波动，则价格的变化就会在一段时间内显示出一定的变化趋势；
（4）价格的变化趋势会随市场供求关系的变化而变化。技术分析的基本方法就是以过去投资行为的轨迹为依据，考察未来或潜在的投资机会。
??技术图表分析常用的工具有：
（1）Ｋ线图
??Ｋ线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线，最早起源于日本德川幕府时代的米市交易，经过二百多年的演进，现已广泛应用于证券市场的技术分析中，成为技术分析中的最基本的方法之一，从而形成了现在具有完整形式和分析理论的一种技术分析方法。
??Ｋ线根据计算单位的不同，一般分为：日Ｋ线、周Ｋ线、月Ｋ线与分钟Ｋ线。它的形成取决于每一计算单位中的四个数据，即：开盘价、最高价、最低价、收盘价。当开盘价低于收盘价时，Ｋ线为阳线（一般用红色表示）；当开盘价高于收盘价时，Ｋ线为阴线；当开盘价等于收盘价时，Ｋ线称为十字星。当Ｋ线为阳线时，最高价与收盘价之间的细线部分称为上影线，最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线，开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。
  
期货市场管理与风险控制
一、风险管理与控制是交易所的首要任务
　?纵观国际期货市场一百多年的发展历程，风险管理是期市组织者和管理者不可回避的问题，期市不同 发展阶段都面临着风险管理和风险控制的艰巨任务。震惊国际金融界和期货界的英国巴林银行破产案、日本大和银行国债案和震惊国内的“327”国债事件都有力地说明了这一点。
　?（1）风险管理的成因与表现
　?风险管理是包括交易所、经纪公司等社会方方面面极为关注的一个话题。风来自于市场的不确定性。 总的来讲，可分为系统风险和非系统风险。系统风险是指同期货市场正常运作过程中一般情况相联系的那 些风险，其集中表现为价格波动的风险。价格波动是市场经济最基本而又重要的一种风险。从期货市场风 险产生的直接原因来看，又可分为管理风险、操作风险、代理风险、技术风险和政策风险。
　?（2）风险控制系统的设计应坚持一般原则与具体情况相结合
　?这里所说的一般原则是指国际期货行业在长期实践中已经摸索出来的一些稳定成型的东西，比如保证 金制度、逐日盯市、涨跌停板制度和头寸限制制度等。在我国期货市场及交易所的建设中，一个非常重要 的具体情况是采用计算机集中动竞价交易。

二、交易系统的风险管理
　?1、资金风险管理 　　
　?从目前交易所实行的结算制度来看，会员的资金进入市场后分成两块，一块是必须存放在交易所指定 银行作为会员的自有帐户；另一块划入交易所指定银行结算准备金帐户，这部分资金决定了会员当日交易 可开仓的数量，是交易所给予会员头寸的依据。交易所对会员保证金帐户的资金进行控制，同时对会员自 有帐户上的资金变动进行及时的了解和掌握。
　?2、涨跌停板制
　?3、强制平仓制
　?当会员单位因不能如期追加保证金，持仓量超过最高允许持仓数或发生其他违反交易所规定的行为， 对市场安全运行构成威胁，交易所将以市场价格强制平仓。
三、结算系统的风险管理
　?1、保证金制度
　?所谓保证金制度，就是按期货交易所规定，期货交易的参与者在进行期货交易时必须存入一定数额的 履约保证金。履约保证金是用来作为确保买卖双方履约的一种财力担保， 其额度通常为合约总值的5- 10%。保证金水平随市场交易风险大小而调整，在价格波动较大要求较高的保证金水平，而在价格波动较 小时要求的保证金水平较低。
　?2、每日结算制度
　?所谓每日结算制度，亦即每日天负债制度，逐日盯市制度，是指在每个交易日结束之后，交易所结算 部门先计算出当日各期货合约结算价格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，借以调整会员的保证金帐 户，将盈利作记入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。若出现保证金帐户上贷方金额低于维护保证金水 平，交易所就通知该会员在限期内缴纳追加保证金。以达到初始保证金水平，否则，就不能参加下一交易 日的交易。这种结算方式又称为“逐日盯市”。

胡文辉

抱歉，有点长，因为不能帖附件，只好直接粘贴了。

胡文辉

期货词典

      期货交易：指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。

　　期货合约：期货合约是一种在将来的某个时间交割一定数量和质量等级的商品的远期合约或协议。在已经批准的交易所的交易厅内达成，具有法律的约束力。相对于现货的远期合约来说，具有标准化格式；便于转手买卖；实货交割比例小；履约率甚高。期货交易所为期货合同规定了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间，至于期货价格则是随市场行情的变动而变动的。

　　远期合约：是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。

　　掉期合约：是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。

　　期货市场：是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。

　　期货交易所：是买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。它是一种非营利机构，但是它的非营利性仅指交易所本身不进行交易活动，不以盈利为目的不等于不讲利益核算。在这个意义上，交易所还是一个财务独立的营利组织，它在为交易者提供一个公开、公平、公正的交易场所和有效监督服务基础上实现合理的经济利益，包括会员会费收入、交易手续费收入、信息服务收入及其它收入。它所制定的一套制度规则为整个期货市场提供了一种自我管理机制，使得期货交易的“公开、公平、公正”原则得以实现。

　　期货经纪商：是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织，一般称之为期货经纪公司。

　　场内交易：又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。

　　场外交易：又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。

　　上市品种：指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。并不是所有的商品都适合做期货交易，在众多的实物商品中，一般而言只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大。二是供需量大。三是易于分级和标准化。四是易于储存、运输。根据交易品种，期货交易可分为两大类：商品期货和金融期货。以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属商品期货。以金融产品，如汇率、利率、股票指数等作为期货品种的属于金融期货。金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。我国上市品种主要有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶。

　　商品期货：商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。具体而言，农副产品约20种，包括玉米，大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货：金属产品9种、包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、耙、铂；化工产品5种，有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶；林业产品2种，有木材、夹板。

　　商品期货交易：商品期货交易是代表特定商品的 "标准化合约"（即 "期货合约"）的买卖。

　　金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。

　　利率期货：是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。

　　货币期货：又称外汇期货，它是以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。

　　股票指数期货：是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。

　　期权：又称选择权，期权交易实际上是一种权利的买卖。这种权利是指投资者可以在一定时期内的任何时候，以事先确定好的价格（称协定价格），向期权的卖方买入或卖出一定数量的某种“商品”，不论在此期间该“商品”的价格如何变化。期权合约对期限、协定价格、交易数量、种类等作出约定。在有效期内，买主可以自由选择行使转卖权利；如认为不利，则可以放弃这一权利；超过规定期限，合同则失效，买主的期权也自动失效。期权有看涨期权和看跌期权之分。
看涨期权：是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。

　　看跌期权：是指在期权合约有效期内按执行价格卖出标的物的权利。

　　期权买方：看涨期权或看跌期权购买者。期权买方拥有承担某一期货部位的权利，但不是义务。亦称期权持有者。

　　期权卖方：通过卖出期权合约赚取权利金，并在期权持有者要求行使权利时负有履约义务的人。亦称销售者。

　　欧式期权：是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。

　　美式期权：是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。

　　实值期权： 具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。

　　虚值期权： 不具有内涵价值的期权，即敲定价高于当时期货价格的看涨期权或敲定价低于当时期货价格的看跌期权。

　　利率掉期交易：是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。

　　货币掉期交易：是指两种货币之间的交换交易，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。

　　外汇按金交易：是指在金融机构之间及金融机构与投资者之间进行的一种远期外汇买卖方式。在交易时，交易者只付出1%～10%的按金（保证金），就可进行100％额度的交易。

　　经调整的期货价格： 相当于现货价格的期货价格。计算方法：用期货价格乘以用于交割的某一特定金融证券（如国库券）的转换系数（因子）。

　　委托单：出市代表经由计算机终端输入的商品买卖定单。

　　成交单：经计算机配对后产生的买卖合约单。

　　昨收市：指前一交易日的最后一笔成交价格。

　　开盘价：当天某商品的第一笔成交价。

　　收盘价：当天某商品最后一笔成交价。

　　最高价：当天某商品最高成交价。

　　最低价：当天某商品最低成交价。

　　最新价：当天某商品当前最新成交价。

　　成交价：指某一期货合约的最新一笔交易定价。

　　结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。

　　阻力点：价格难于超越的某一价格水平。

　　支持点： 由于对合约之吸购，使得价格难以跌过某一特定价格水平。

　　成交量：指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。

　　持仓量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约。

　　总数量：也称未平仓量。

　　结算价：经加权后的成交价。

　　开仓量：每一笔成交量中新开仓的数量。

　　平仓量：每一笔成交量中平仓的数量。

　　加权量：交易所计算结算价时所涉及的参数。

　　买价：某商品当前最高申报买入价。

　　卖价：某商品当前最低申报卖出价。

　　价差：两个相关联市场或商品间的价格差异。

　　波动： 用于衡量在一定期间内的价格变动的计算方法。通常以百分点表示，而以每日价格变动百分点的年标准差来计算。

　　涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。

　　停板额： 由交易所逐日为每种合约规定的最大价格波动幅度（范围）。

　　涨停板额：某商品当日可输入的最高限价(等于昨结算价+最大变动幅度)。

　　跌停板额：某商品当日可输入的最低限价(等于昨结算价—最大变幅)。

　　空盘量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约总数量。

　　交易量：在某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量。交易量通常指每一交易日成交的合约数量。

　　开仓：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。

　　平仓：买入后卖出， 或卖出后买入结算原先所做的新单。

　　单号：系统为委托单或成交单分配的唯一标识。

　　质押：指会员提出申请并经交易所批准，将持有的权利凭证移交交易所占有，作为其履行交易保证金债务的担保行为。权利凭证质押仅限于交易保证金，但亏损、费用、税金等款项均须以货币资金结清。

　　限仓制度：是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。

　　大户报告制度：是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。

　　逐日盯市制度：是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。

　　套期保值交易：套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避风险的目的。

　　多头套期保值：多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。

　　空头套期保值：卖出期货合约，以防止将来卖出现货商品时因价格下跌而导致的损失。当卖出现货商品时，将先以前卖出的期货合约通过买进另一数量、类别和交割月份相等的期货合约相对冲，以结束保值。亦称卖期保值。

　　套期保值者： 拥有或计划拥有诸如玉米、大豆、小麦、政府公债券等现货商品，并担心在现货市场实际买卖这些商品前价格会出现不利变动的个人或公司。套期保值者通过在期货市场买（卖）与现货商品相同的期货合约，并在将来某一时间通过卖（买）另一相同期货合约对冲手中所持的空盘合约，通过此种方法来避免价格变动对现货市场交易造成的｀损失。

　　国债回购业务：国债回购业务是指买卖双方在成交某笔国债现货交易的同时约定在未来共一时间以某一价格和同一数量再进行反向交易（即原买方变为卖方，原卖方变为买方）。该项业务的开展，有利于持券方和有资方调整自己的投资组合，而国债的持有期收益率也得到充分的体现。

　　国债期货交易：国债期货交易是指国债买卖双方在交易场所通过公开竞价，就在将来某一时期按成交价格交割标准数量的特定国债达成的合约交易。由于投机炒作之风日盛，国债期货交易秩序发生混乱，中国证监会于1995年5月17日决定暂停国债期货交易试点。

　　结算： 指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

　　结算会员：交易所票据交换所会员。此种会员资格通常为公司或企业所拥有。结算会员对通过其所属公司结算交易的客户财务承担能力负有责任。


　　保证金：有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。缴纳保证金的目的有二：

　　（1）保护经纪行的利益，当客户因故无法付款时经纪行即以保证金补偿。

　　（2）为了控制交易所的投机活动。在正常情况下，保证金为已成交的合约总值的10％左右。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。

　　初始保证金：期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金帐户的最低履约保证金。

　　结算保证金：确保结算会员（通常为公司或企业）将其顾客的期货和期权合约空盘履约的金融保证。结算保证金有别于客户履约保证金。客户履约保证金存放于经纪人处，而结算保证金则存放于票据交换所。

　　履约保证金：为确保履行合约而由期货合约买卖双方或期权卖方存放于交易帐户内的押金。商品期货保证金不是一种股票的支付，也不是为交易该商品而预付的定金，而是一种良好信誉押金。

　　维持保证金：客户必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。

　　收盘价范围：市场收盘时买卖交易的价格区域。

　　交割结算价：为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。

　　看涨者：预期价格将会上涨的人。

　　看跌者：认为价格将会下跌的人。

　　利多消息：导致市场行情上升的新闻。

　　利空消息：导致市场行情跌落的新闻。

　　熊市：处于价格下跌期间的市场。

　　牛市：处于价格上涨期间的市场。
套期图利：同时买进和卖出两种相关商品，并希望在日后对冲交易部位时有所获利。例如，买进和卖出同一商品、但不同交割月份的期货合约；买进和卖出相同交割月份，相同商品、但不同交易所的期货合约；买进和卖出相同交割月份，但不同商品的期货合约（但二商品间有相互关联的关系）。

　　熊市套期图利： 一种用于大多数商品和金融工具期货的交易方式，意指卖出近期合约，买进远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。

　　牛市套期图利： 一种用于大多数商品和金融工具的期货交易方式，意指买进近期合约，卖出远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。

　　蝶式套期图利： 期货交易形式之一。意指做两个交易方向相反但共享一个中间交割月份的跨交割月份套期图利交易，如：买空3张3月份合约／卖空6张6月份合约／买空3张9月份合约。

　　期权套期图利： 在买进一张或多张期权合约的同时卖出一张或多张期权合约、期货或现货部位。

　　水平套期图利：在买进看涨或看跌期权同时，按相同的履约价格，但不同的到期月份卖出同一商品种类的期权。亦称跨月份套期图利。

　　垂直套期图利：买进和卖出相同到期月份但不同敲定价格的看跌期权合约或看涨期权合约的交易活动。

　　跨商品套期图利：买进某一既定交割月份的某一种商品期货合约，同时卖出同一交割月份、但不同商品的期货合约。亦称跨商品市场套期图利，如买7月份小麦，卖7月份玉米。

　　跨交割月份套期图利： 买进某一交割月份的既定商品期货合约，同时卖出同一交易所的同一商品、但不同交割月份的期货合约。亦称同市场套利，如在同一交易所买7月份小麦，卖12月份小麦。

　　跨交易所套期图利：在一个交易所卖出某一既定交割月份的期货合约，同时在另一个交易所买进同一交割月份和同种类商品的期货合约。利用两市场间的价差获利，如在芝加哥期货交易所卖出12月份小麦期货，在堪萨斯市期货交易所买进12月份小麦期货。

　　套汇：套汇是指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同的交割时间以及一些货币汇率和和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外汇买卖。套汇一般可以分为地点套汇、时间套汇和套利三种形式。地点套汇又分两种，第一种是直接套汇。又称为两地套汇，是利用在两个不同的外汇市场上某种货币汇率发生的差异，同时在两地市场上贱买贵卖，从而赚取汇率的差额利润。第二种是间接套汇，又称三地套汇。是在三个或三个以上地方发生汇率差异时，利用同一种货币在同一时间内进行贱买贵卖，从中赚取差额利润。时间套汇又称为调期交易，它是一种即期买卖和远期买卖相结合的交易方式，是以保值为目的的。一般是在两个资金所有人之间同时进行即期与远期两笔交易，从而避免因汇率变动而引起的风险。套利又称利息套汇，是利用两个国家外汇市场的利率差异，把短期资金从低利率市场调到高利率的市场，从而赚取利息收入。

　　套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。

　　投机交易：指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。

　　操纵市场行为：是指参与市场交易的机构、大户为了牟取暴利，故意违反国家有关期货交易规定和交易所的交易规则，违背期货币场公开、公平、公正的原则．单独或合谋使用不正当手段、严重扭曲期货市场价格，扰乱市场秩序的行为。

　　买空：相信价格会涨并买入期货合约称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。

卖空：看跌价格并卖出期货合约称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。

交割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。

交割日：根据芝加哥期货交易所规定，交割日为交割过程内的第三天。合约买方结算公司必须在交割日将交割通知书，连同一张足额保付支票送抵合约卖方结算公司的办公室。

实物交割：是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。商品期货交易一般采用实物交割的方式。

现金交割：是指到期末平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。

近期（交割）月份：离交割期最近的期货合约月份，亦称现货月份。

远期（交割）月份：交割期限较长的合约月份，相对于近期（交割）月份。

升水： 1）交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。2)指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格月份对较低价格月份升水。3）当某一证券交易价格高于该证券面值时，亦称为升水或溢价。

开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。

持仓：在实物交割到期之前，投资者可以根据市场行情和个人意愿，自本地决定买入或卖出期货合约。而投资者（做多或做空）没有作交割月份和数重相等的逆向操作（卖出或买入），持有期货合约，则称之为“持仓”。

平仓：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。

分仓：交易所会员或客户为了超量持仓，以影响价格，操纵市场，借用其他会员席位或其他客户名义在交易所从事期货交易，规避交易所持仓限量规定，其在各个席位上总的持仓量超过了交易所对该客户或会员的持仓限量。

移仓（倒仓）：交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为。

对敲：交易所会员或客户为了制造市场假象，企图或实际严重影响期货价格或者市场持仓量，蓄意串通，按照事先约定的方式或价格进行交易或互为买卖的行为。

逼仓：期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空”和“空逼多”两种方式。

　　多逼空：在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。

　　空逼多：操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。

　　指定部位：使期权合约卖方进入某一特定期货部位以履行其义务的指令。如看涨期权卖方在买方要求履约时，将承担空头期货部位，看跌期权卖方在买方要求履约时，将承担多头期货部位。

　　交易部位（头寸）：一种市场约定。期货合约买方处于多头（买空）部位，期货合约卖方处于空头（卖空）部位。

　　经纪商代理人：为期货佣金商、介绍经纪人、商品交易顾问或商品合资基金经理拉订单、客户或客户资金的人。

　　联合会员资格或非正式会员资格：芝加哥期货交易所的一种会员资格。具有联合会员资格的个人可以进行金融期货和其它指定商品的期货交易。

　　两平期权：期权合约敲定价（履约价）与相关期货合约的当时市场价格相等或大致相等的期权。

　　条形图：标明在一定时期内某一交易盘的最高价、最低价和结算价的图形。

　　基差：同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另行指出，一般是用近期期货合约月份来计算基差。

　　递盘：希望在某一特定价格水平上买进商品的开价形式，相对于发盘。

　　经纪人：为金融、商业机构或一般公众执行期货和期权合约指令的公司或个人。

　　仓储费用：在持有现货商品（如谷物或金属）期间支付的仓储费和保险费，在利率期货市场，意指占用资金所支付的利息费。亦称持仓费用或持仓。

　　结转库存：主要用于谷物市场，意指将上一销售年度结余库存转入下一销售年度的库存。

　　现货商品：买进或卖出之实际商品，如大豆、玉米、黄金、白银、国库券等，亦称实际货物。

　　现货市场：买卖实际商品的场所，即谷物仓库、银行等。

　　现货合约：为立即或在将来交付实际商品而签订的销售协议。

　　现货价格：通常指可立即交货的实际商品的现货市场价格。

　　现金结算：通常用于指数期货合约交易，结算方式为依据最后交易日指数的现货价值以现金结算指数期货合约。区别于按指定的商品或金融工具交割。

　　图表法：利用图表分析市场行为，预计未来市场价格趋势的方法。技术性分析派利用图表法计算最高价、最低价、结算价、平均价格变动、交易量和空盘量。两种基本价格图表形式为条状图和点形图。

　　最经济（廉价）可交割法：用以决定何种现货债券在依据期货合约交割时获利最大的一种计算方法。

　　商品期权市场会员资格：芝加哥期货交易所提供的一种会员资格。拥有此种会员资格的个人可进行列入商品期权市场分类的合约交易。

　　佣金：经纪人为执行交易指令而收取的费用。

　　聚合：期货市场术语。意指随着期货合约临近到期日，现货价格与期货价格趋于会合，也就是说，基差将趋于零。

　　息票：债券发行人保证在债券到期前定期付给债权人的债券利息。此利息率按年计算。

　　农作物销售年度：农业产品从当年收获季节到下一年收获季节之间的时间间隔。各种农产品间的销售年度略有不同，例如大豆销售年度为9月1日一8月31日，其中11月份的期货合约月份为新作物年度第一个合约月份，7月份的期货合约月份为旧作物年度的最后一个合约月份。

　　交叉保值：当为某一现货商品套期保值，但又无同种商品的期货合约时，可用另一具有相同价格发展趋势的商品期货合约为该现货商品进行保值。

　　当期收益：债券利息与当时债券的市场价格之比。

　　日交易者：于每日交易收盘前，将在当天所买卖的期货、期权合约全部平仓的投机商。

　　交货等级：在必须依据期货合约交割实货时，根据交易所有关规则而提供的标准等级的商品或金融工具。

　　蝶他：一种计算期权权利金变动幅度的表示方式，即每一单位相关期货价格变动所引发的期权权利金变动幅度。蝶他通常被解释为相关期货价格变动能够使期权合约在到期时具有内涵价值的可能性。

　　差距：同种商品等级、品位和不同交货地点间的价格差异。

　　最小价位：在某一合约交易中所允许的最小价格变动量。亦称最小价格波动。

　　均衡价格：当商品供应量与需求量相等时的市场价格。

　　敲定价格： 以按照看涨期权或看跌期权约定价格买进或卖出的价格。亦称履约价格。

　　欧洲美元： 置于美国境外银行中不受美国政府管辖的美元存款。

　　期货转现货：在两个均想利用各自的期货交易部位换取对方现货市场部位的套期保值者间进行的一种交易方式。亦称互换现货。

　　履约：当看涨期权持有人希望买进相关期货合约或当看跌期权持有人希望卖出相关期货合约时所采取的行动。

　　到期日（期满日）： 期权合约的到期日通常为期货合约交割月份前一个月的某一交易日，例如，3月份期货合约的期权到期日为2月份的某一交易日，但仍被称为3月份期权，因为该期权的履约将转为3月份合约的某一部位（如多头部位或空头部位）。

　　基本性分析法：运用供应和需求信息予测未来市场价格变化的分析方法。

　　技术性分析法：利用历史价格、交易量、空盘量和其他交易数据预测未来价格趋势的价格分析方法。

　　投机商：采用预测未来价格动向的方法，并试图通过买卖期货和期权合约获利的市场参与者。

　　期货佣金商（期货代理商）： 寻求和接受期货和期权合约买卖指令，并以此向客户收取费用或其它资财的个人或组织。

　　加工毛利：大豆成本与加工品豆油和豆粕销售收入之间的价格差距。

　　倒挂市场：指同一商品的两个交割月份间关系出现反常现象的期货市场。

　　最后交易日： 根据芝加哥期货交易所规定，可以在某一期货或期权合约月份中进行交易的最后一天，在最后交易日收盘时，所有空盘期货合约必须通过交割相关商品、金融工具或采用现金结算方式予以平仓或对冲。

　　限价指令：由客户确定价格限制或履约时间的指令。

　　停止限价指令： 停止指令的变异。在该指令下，交易必须严格按照指令价格成交或在更好价格水平上成交，如该指令未被执行，则须等到指令价格或更好价格重新出现时再予执行。

　　停止指令： 一种当市场价格达到某一特定水平时方可买进或卖出的指令。当商品或证券交易价格达到或高于停止价时，买进停止指令即变为市价指令，当交易价格降至或低于停止价时，卖出指令即变为市价指令。

　　限时指令：客户交易指令形式之一。意指必须在规定时间内予以执行的指令。

　　市价指令：交易指令形式之一。即按照市场当时的最好价格立即（尽快）买（卖）某一特定交割月份期货合约的指令。

　　连锁关系： 在某一交易所买进（卖出）合约，其后在另一交易所卖出（买进）这些合约的能力。

　　公开喊价制：在交易厅内的交易池或交易栏内以口头递盘和发盘形式进行公开拍卖的制度。

　　买卖清单： 佣金行在客户期货或期权部位出现变动时送交客户的清单，包括合约买卖数量、价格水平、总盈亏额、佣金费用及交易活动净盈亏额。

　　交易池：在交易厅内进行期货和期权合约买卖的地方。交易池一般为能使合约交易者可以互相看见的八角形、外高内低台子。

　　恢复交易：指那些于芝加哥期货交易所晚场交易盘进行的期货和期权合约在下一交易日早上重新开盘交易。

　　抢帽子者（黄牛）：仅做当日交易，以利用微小、短期合约价差获利为目的的交易者。此类交易者极少将手中空盘保留至下一交易日平仓。

胡文辉

期货交易的十大法则

    有经验的期货交易员认为，以下这些准则是一名期货新手走向成功之道，在期货市场得以生存下去的关键。违反这些准则，将导致期货投资失败。在激烈的竞争中，遵循这些准则可以避免成为"祭坛上的羔羊"。一些业余的交易者永远也成不了专业交易员的原因，就是未能遵守这些交易准则。他们成不了成功者，总是败绩累累。只要违反一个或一个以上这些交易准则，这些新手在市场的残酷考验下就很难生存下去。　
　
一、先学习、后行动　　
    一些新手常犯的错误就是，在进入市场后，不知道他们要干什么。他们从不肯花点时间观察一下市场是如何运作的，然后再拿他们的钱去冒险。通常人们做一件事情，总要先观察，后行动。如果你要学跳舞，你就得先看看人家怎样跳的，然后你再去试一下。这个道理虽然简单。但是进入市场的人，有百分之八十在12个月以后都会停止交易。根本的原因是，他们不是从第一步开始的。交易员应该认真地审视他们的交易系统的每一个细节。要明白这个系统可能出现的错误，或可能成功的各种方式。这一受教育的过程，应该包括确定你的交易动机、策略、如何执行交易、交易频率和交易成本。在交易的内容和交易的方法上，也要考虑你自己的个性特点。动机是十分重要的。一些成功的交易员所以能在期货行业中长期坚持下来，是因为他们喜欢交易。他们不让赚大钱的欲望搅乱他们的交易决断。一些成功的期货交易员认为，一心想赚大钱不是期货交易的好动机。　　
    如果使用交易系统进行交易，就应该对交易系统进行反复的测试，以便确定有多大的赔钱的概率。他们必须知道他们在方法论上的优势、工作习惯上的优势以及专业化方面的优势。假如他们无法知道这些优势，他们将冒极大的风险。　　

    二、要及时减少损失　　
    遭到亏损时要当机立断，中止交易，减少损失。当你的交易头寸得到盈利时，就让它进一步增长。这是一个古老的信条。很多交易员重复这个信条。很多新手常犯的毛病是，赔钱的头寸抓住不放，他们总想市场会逆转，不愿斩仓出局。当他们的头寸一得到盈利时过早出市。他们过于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利进一步增长的机会。他们生怕已经到手的利润跑掉。成功的交易员总是利用少量赚钱的交易来补偿一些小额的亏损。新手的通常心理趋势是一有盈利就赶快出市，见好就收，而不是让利润继续增长。后者是很难做到的。为了扩大盈利，期货界的新手要学会克制满足小额利润的欲望。
　　
三、循规守纪至关紧要　　
    一些使用反复检验过的交易方法的、循规守纪的交易员总是赚钱的。那些缺乏行为准则的人，往往不能坚持一贯的交易行为。在交易过程中三心二意、朝令夕改，缺乏一贯性，会把所有的盈利机会毁掉。一些好的交易方法的优势需要恒心来体现。如果对一种交易方法或交易计划随意改动，结果自然不会好。一些资深的交易员认为，当你刚赔了钱就更换或放弃某一交易方法时，也许正是这个交易方法要赚钱的转折点。因此保持一种一贯的交易行为是十分重要的。　　

四、对交易过程全神贯注　　
    有经验的交易员都强调，应该关注交易的全过程，而不是是否赚钱。这听起来有点矛盾。一些著名的交易员认为，在期货交易中赔钱是不可避免的。亏损是交易过程不可避免的组成部分。那些注意力集中在赚钱上的交易员很可能是要赔钱的。他们无法对付那种投资过程中难以避免的下滑现象。他们赚钱时就情绪昂扬，赔钱时就垂头丧气，甚至惊惶失措。在交易过程中，情绪忽高忽低不是好现象。必须心平气和地把注意力集中在交易的全过程。期货交易员无法预测市场的走向，无法预知市场会发生什么变化，但是他们可以控制交易过程。实际上他们能控制的也就是交易过程。期货市场新手的最大问题是，关注赚钱和赔钱，而不是交易过程。一些老交易员说，如果你怕赔钱，你还搞什么交易？你做10次，15次或20次交易，肯定其中有一次是赔钱的交易。　　

五、知道什么时间出市　　
    交易员应该知道，在什么时候应该把头寸抽出市场。不管他们使用什么方法，他们都知道在什么时刻必须出市。这有助于交易员摆脱三心二意的做法。坚持某个方法，也可以减少亏损。可以设置一个止损指令，以便减少亏损。市场不一定同意你入市的时机，市场对你什么时候出市也不感兴趣。市场总是按自身的规律在运转。你必须按照市场的运动规律来设置止损指令。考虑到有时候当你的交易头寸出现亏损时，正是发生转机的时刻，因此不能把止损指令规定得太死。当他要下达止损指令时，要考虑到市场的动荡性。比如，市场价的某个平均数，通常是某个阶段的最低价位。有些交易员设立止损指令十分随意，根本不考虑市场的运转方式。这样他们很可能要赔钱。规定出市指令的依据如果是某个金额的话，往往是减少了赔钱的金额，但是增加了赔钱的交易次数。如果你把止损指令规定得太死，你可能会有一系列的赔钱交易。什么时候退出一项交易，中止某笔交易头寸，有一条根据是"避免希望交易"。希望交易就是当出现亏损时，希望市场逆转。　　

六、管理好你的资金　　
    资深的交易员建议，规定一个准备冒险的资金百分比。这种可以承受风险的资金百分比可以是2%或3%，永远也不要改变这个百分比。保持持之以恒的投资组合的风险百分比，是一条十分重要的准则。有些新手认为，一两笔交易就可以赚一大笔钱，是骗他们自己。这正是专业交易员和业务交易员的一大区别。这是对亏损的管理。对自己的资金规定一个可冒风险的百分比，可以在连续亏损的情况下缩小交易规模，保持资本，限制其亏损的程度。由于交易的合约数量减少，资金的抽出也可以有个限度。这样就可以做到交易规模同资本的规模相一致。有些新手遇到头寸亏损时，常常会经不起一种诱惑：用更大的资本来冒险，盼望扭转亏损的局面。越是冒更大的险，亏损也越大。为了使你的头寸成为有盈利的头寸，你就应该使这笔交易头寸持续下去。合理的资金管理原则是分散风险。用2%的资金去做5种货币的期货所冒的风险比用10%的资金去做所有货币的期货所冒风险更大。　　

七、与趋势为伍　　
    "趋势是你的朋友"。这是一些老的期货交易员不断重复的一句话。这是期货交易的一条必由之路。成功的交易员认为，重要的不是去预测市场的走向和起伏，而是跟着趋势走。很多交易员都建议跟着市场发展的趋势走。换名话说，也就是随市场的大流走。跟着这个趋势行动，直到这一趋势结束。一些有经验的期货交易员的忠告是：永远不要对市场说三道四，发表某种意见。市场发展的大势就是你的朋友。你随着趋势去交易就是了。让市场告诉你应该朝哪个方向走。一位著名的期货交易员曾经说过，当市场形成大的趋势时，正是赚钱的时候，当市场往岔道发展时，你是赚不了大钱的。　　

八、在交易上不要感情用事　　
    有经验的交易员告诫，不要用感情来交易。保护心态的平稳，是十分关键的。在做多种期货交易时，这一点尤其重要。职业交易员强调：要记住，市场不是个人的行为。他们认为，赔钱的交易往往是由于感情用事造成的。一些新手常常忘掉了一切，用感情去交易。他们必然因此而反反复复，缺乏一贯性。而且无法清醒地考虑问题。开发一种交易方法并加以坚持十分重要。如果方法行之有效，纪律和耐心就是赚钱的关键。交易新手容易感情冲动。好的交易员不是这样的。不要坚持认为某个头寸是正确的，并认为市场错了。市场永远是正确的。　　

九、想一想谁在赔钱　　
    一些有名望的交易员安排他们交易的一个很有意思的方法是，想一想，你打算从谁那里赚钱。每一个进入市场的人显然都是想赚钱的，但是不可能大家都赚钱，总有人在赔钱。你赚钱，就有人赔钱。有赚的就有赔的，有赔的就有赚的。期货交易老手认为，应该知道你要从谁那里得到盈利。如果你买入，并认为这是对的，那么卖出的一头也认为他是对的。人们要从判断错误的人那里赚钱。那当然是对的。一些趋势交易者，或大势交易者通常是通过套期保值来赚钱的。因为套期保值者通常是在市场上升时卖出，市场下跌时买入。　　

十、永远保持谦卑的姿态　　
    那些自以为比市场上所有其他人都聪明的人，认为自己总是幸运者。他们这种看法不会长期保持下去的。在市场面前应该谦卑一点。否则市场会让你知道这种态度会出问题的。市场会让你变得谦卑的。这是一位很有名的交易员说过的话。一些传统的观点通常是错误的。当你认为你掌握的信息十分了不起、十分有价值时，说不定人家也早已掌握了这些信息。

[ 本帖最后由 胡文辉 于 2007-1-11 12:58 编辑 ]

elinor

非常感谢！:handshake :handshake

bym6168

期货不能去投机，看准点位卖空或者买多就可以了．有货的卖，要货的买．一定要根据自己的现货的实际情况而定．

liamort

这么长！看的不是很明白，觉得最基本的一些术语没有讲清楚。
或许是俺天资有问题吧

dnaxy

要是胡编能够打包就好了，呵呵，方便“懒人”，要不然还得拷贝，粘贴

lingbm863

好，好，好 ！胡编要是能再发点股票市场和外币市场的资料就更完美了 ！