通过比较观察，笔者发现玉米与豆粕之间出现关联性套利机会，并且两者价差已经成功突破下降两年的趋势线，再稍经技术调整，价差扩大或将水到渠成。 豆粕出现价值洼地 尽管CBOT美玉米最近走势比较强劲，出现一个周线跳空缺口并不被技术性回补，但始终缺乏一个很充足的上涨理由。 近期期货市场连豆粕1105走势异常强劲，一举突破盘整达两年之久的大箱体，技术形态向好，技术指标也不断发出买入信号，按照箱体被突破后的量度升幅计算，上升目标位置将会在3730元附近。而且，在所有农产品都经历了一波上涨之后，豆粕无疑就是最后一块价值洼地。豆粕上涨的动力方向是清晰的。 供求关系决定商品趋势，买入供需紧张和价格处于相对低位的商品同时卖出供需宽松和价格处于相对高位的商品，豆粕和玉米之间无疑符合关联套利交易原则。买入供需紧张和价格还处于价值洼地的豆粕，卖出供需宽松和价格已处于高位并呈滞涨形态的玉米是一个恰当的套利组合。 玉米豆粕价差扩大 玉米1105与豆粕1105长达两年的价差下降趋势线已被成功突破，目前价差正处于刚突破下降趋势线后的加速阶段，技术上当触及1340元后需要一次正常的回抽确认，重新构筑新的上升通道，也借此纠正过分陡峭的上升斜率，回抽点以不重新跌破下降趋势线为判断标准，倘若跌破趋势线则此次向上突破有可能是一次假突破。目前期货价差是1221元，现货的基差是1230元，差距不大，价差在1340元是一个压力相对较大的阻力位，尚有119元空间，能够突破此位则意味着价差扩大的空间被完全打开，玉米1105与豆粕1105有可能会恢复到2000元的正常价差水平，2000元是玉米1105与豆粕1105的合理估值区间。在此区间玉米与豆粕没有套利价值。 CBOT美玉米1105和CBOT美豆粕1105技术形态同属盘整后的突破形态。但就K线图来看CBOT美豆粕1105则是“小荷才露尖尖角”，刚突破一年箱体上轨313美元和前期高位328美元，后市有望挑战383美元高点。就总体而言，相对其他大宗商品的涨幅，豆粕目前价格仍属低估，因此，后市上涨动力充足，届时CBOT美豆粕在恢复性上涨的指引下，连豆粕或联袂而动。 套利操作建议 操作上，在价差回试下降趋势线时，以不重新跌穿下降趋势线并反弹至1100元为介入点位，买入豆粕1105同时卖出玉米1105，多空仓位数量应当相等，这是进行右侧交易的重要法则：方向趋势明确，逐渐建仓。止损位的设定：选择以不重新跌入下降趋势线为第一选择;以925元为第二选择。触及任一选择均应坚决执行止损操作，不可心存侥幸。倘若建仓后出现盈利，则应在突破1340元时加仓。止损位将提高至1300元，跌破1300元可减持部份仓位，余下仓位继续持有观望，止损位下调恢复至第一、第二选择位。倘若加仓后有效向上突破1340元则继续持有。平仓出局是一个重要阶段，投资市场有一句谚语：“会买的是徒弟，会卖的才是师傅”。因此平仓出局阶段是一个非常重要的阶段。玉米1105—豆粕1105的合理估值区间在2000元，并且，2000元也是前期的成交密集区，阻力非常强大，因此，止盈位选择2000元是比较合适的。触及2000元时止盈30%仓位，有效突破2000元时继续持有，不能有效突破则全部平仓离场，平仓离场后资金不再投入操作。 由泛滥的资金流动性推动的商品大牛市，本身就缺乏一种相对的理性，主要原因也不是什么基本面，那只不过是一个资金操作的理由。涨得有多高就会跌得有多深，资金退潮后才会知道谁是裸泳者，投机的二八定律是永远的规律，因此套利操作目前正适逢其时。 【作者： 华泰长城期货 陈维倬】 |
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