天邦股份调研报告:围绕生猪养殖做文章

　　1,相对于养殖业务给公司带来的盈利弹性,我们更看重公司在种猪业务上的潜力,

　　2,收购艾格菲使公司拥有50万头出栏量的生猪养殖规模,

　　3,育肥阶段将采用家庭农场的轻资产扩张模式,

　　4,疫苗业务已是公司第二大盈利来源 ,

　　5,水产饲料:特种水产饲料是公司的优势品种

　　盈利预测和投资建议

　　我们预计2015-16年公司业务结构中收入增长较快的是生猪养殖和疫苗业务,利润的弹性变量是生猪养殖,公司在育种上的潜在优势可以提升估值。我们预计2014-2016年每股收益0.16、0.64和1.02元。给予公司“买入”评级,目标价13.69元,对应2015年21倍的PE估值。