因此为了加快品牌的推广速度,公司当前亦计划谋求线上推广。尤其是上海市场,尽管门店销售中的生态肉消费推广效果不错,但扩张速度相对较慢,而上海具有较高的线上消费群体的基础,预计线上推广的成效更为显着。我们预计公司的线上线下结合的推广模式有望在明年上半年开始逐步推行; 消费品牌的建立是一个缓慢的过程,战略性亏损必需承担。延伸产业链,打造“雏牧香”消费品牌是公司的战略目标,未来的经营重心依旧围绕着生猪养殖、终端销售两点开展。尽管当前存在屠宰厂产能利用率不足、销售费用高等问题,但公司既有的发展思路仍将维持下去,战略性亏损难以避免。我们认为,郑州门店的经营情况较为理想,而公司近来取消保底利润、设定销售目标等策略调整也显示公司灵活应对,目前尚难定论公司的下游扩张是否过于激进,需持续关注公司的销售策略调整; 投资建议:由于短期利润可能并不为管理层关注的重点,因此现阶段投资公司的逻辑在于判断公司的扩张策略的可持续性、成功概率。 (1)模式成败尚难定论,但预计效果更为明显。取消保底利润将大为减轻公司的负担,但若进军线上,推广费用亦可能较高,但推广效果以及短期成效更容易体现。考虑到公司对门店扩张的灵活调整,我们预计风险可控; (2)出栏量回升+进军线上刺激,14年可期待,股价表现可能出现4、5月份之后。1月以后进入猪肉的消费淡季,公司股价的表现可能相对平淡,但随着一季度盈利情况同比改善,加上出栏量回升以及进军线上的刺激,公司股价有望迎来上涨机会,一季度可为布局时机; (3)维持“推荐”评级。预计13-15年归属母公司净利润为141/271/676百万元,折算EPS为0.13/0.30/0.78元(85/33/13倍PE)。看好公司的圈地布局的先发优势以及延伸产业链带来的成长空间,维持目标价13.50元。此外若公司的门店业务或者线上推广的拓展顺利,公司的估值水平仍能进一步提高,建议重点关注。 风险提示:猪价回升、门店拓展不及预期;天气及疫病因素;销售费用超预期。 |
京公网安备 11010802025824号