双汇发展大股东增发实施二次股权激励

　　双汇发展今日发布关于双汇国际实施员工奖励的提示性公告,主要内容:双汇国际共发行其总股本10%的股份,其中7%的股份直接发行,发行对象为双汇国际经营管理层持有的SurePassHoldingsLimited和RichMatrixGlobalLimited。

　　另外3%的股份作为预留奖励股份,将根据经双汇国际董事会制定的员工奖励计划发放指引授予双汇国际及其下属公司的相关经营管理人员,目前该部分预留奖励股份尚未确定具体发放对象。如该部分奖励股份确定具体发放对象并涉及双汇发展经营管理人员,双汇发展将及时履行信息披露义务并进行相关财务处理。

　　事件评论

　　相比之前海外股权变更所预留的6%股份,本公告从本质上可以理解为大股东通过增发所做的“二次股权激励”:本公告的“二次股权激励”将与前次“预留6%股份做股权激励”分开运行,两者并无垂直关系;而公告中提到的3%预留奖励部分无论从实施的形式上还是内容上都和前次极为相似。

　　3%的预留部分将按照授予的范围在股份公司层面形成相应的管理费用:如公告提示,预留部分尚未确定奖励对象,但我们参考第一次的处理方式大概率仍会依据授予范围在股份公司形成一定的管理费用。

　　二次股权激励暗示集团对于本届股份公司经营团队的充分认可:在前次6%股份激励的背景下通过增发实施“二次股权激励”,全面体现集团对于本届经营管理团队的认可,以张总(张太喜)为总裁的本届团队自2012年9月份接手公司以来双汇发展市值累计上涨77%。

　　万隆团队控制权进一步加强而集团其他股东股份被稀释,或刺激双汇国际海外上市节奏的加快:通过本次增发,双汇国际及其一致行动人的持股比例将提升至42.6%(之前占比为36.23%),这会使得集团上市预期更强;同时我们猜测其他股东之所以愿意稀释自身股份,可能就集团上市的业绩储备和完成时间与双汇国际达成默契,这使得股份公司释放业绩动力更足。

　　2014年已经是三年股权激励的最后一年(首次),而本次公告所承诺的3%股份授予或将进一步激发经营管理团队的动力;考虑到基本面的充足看点以及2014年较低的估值水平,双汇发展在中长期依旧是我们的首推品种,上调13~15年EPS至1.77元、2.25元和2.84元。