高盛：雨润食品股价将受压 评级维持中性

　　高盛表示，雨润(01068.HK)上周五收市后发盈警，预料去年利润按年大跌及录得亏损。该行表示，并不对此感到意外，因已预期雨润将录得亏损4.83亿，经常性净亏损12.83亿(不计政府补助及负商誉)。

　　该行表示，雨润发盈警，可能是受午餐肉验出含瘦肉精(盐酸克伦特罗)影响，令需求疲弱。事件令毛利率受压，预计2012年上游/下游毛利率分别为0.8%/15.7%，远低於事件发生前的11.2%/29.5%(2010年)，反映瘦肉精事件令雨润失去定价能力及市场份额。

　　另外，雨润上游销量增长疲软(-3%)，低於其全年目标5%的增长。不少企业在食品安全事件后，需12-18个月才回复营业额和利润，因此料雨润业务今年将逐步复苏。

　　受盈警拖累，雨润股价将受压，但预料影响有限，因市场早已预料雨润将录得亏损。评级维持“中性”。