唐人神：种猪需求旺盛，饲料联动发展

       种猪需求旺盛,市场空间巨大。我国每年出栏生猪超过6亿头,按照能繁母猪每年20%~30%的淘汰率,每年需要1000万头后备二元母猪,同时每年需要将近100万头的祖代原种猪,空间巨大。美神种猪性能优越,处于供不应求状态,随着建设的3个原种猪场和7个扩繁场的投产,未来种猪仍将保持快速持续的增长。

　　饲料行业迎发展新机遇。(1)饲料上市企业正值产能释放期,经过前期的市场培育,逐渐进入较好的盈利期;(2)成本激增,带动饲料行业的结构调整,给规模化企业来带机遇;(3)全产业发展将是一个趋势,对比国内国外经验借鉴,要想持续的走下去,就必须走全产业链。(4)饲料行业新规将卡掉很多小企业以及一些不符合生产条件的企业。

　　行业机构调整+种猪配套服务带来饲料联动效应:今年以来饲料原材料价格大幅提升,给规模化企业带来发展机遇。11年饲料产能360万吨,2011年产量170万吨,2012有望达到200万吨,处于湖南省的市场占有率第一。依靠采购、规模优势,公司很好的控制了饲料成本,并且扩大了市场份额;同时公司利用种猪的配套销售,利用种猪带来的联动效应,拓展了客户,同时增强了客户粘性。公司种猪品质超群,基于此公司采取“买饲料、送猪精”的独特营销策略,配合销售公司的饲料套餐,公司赠送曾祖代GGP种猪精液,切实改良养殖户的生猪养殖效果(如母猪产仔率、猪瘦肉率等各方面,据公司介绍改良猪的品质,种猪比饲料更加重要),以增加客户粘性。

　　盈利预测和投资评级:EPS预测12-14年三年分别为0.61元、0.82元和1.16元,对应13.78元的股价,未来三年的动态PE分别为22.5倍、16.8倍和11.9倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格的波动,大规模疫情的爆发等。