| 中投证券 我们近期考察了雏鹰农牧（15.96，-0.04，-0.25%）集团股份有限公司（雏鹰农牧，002477）三门峡生态猪养殖和郑州雏牧香专卖店销售情况。 我们认为，雏鹰农牧三门峡明后两年有望销售10万头和30万头生态猪。雏牧香店销售良好，明年开店数将扩大到300家。公司生态猪量产和产业链完善有助公司跨越猪周期，公司未来业绩有望实现高增长。 公司的目标是成为国内大型生猪养殖和食品公司。公司2007年-2011年盈利从2165万元增长到42863万元，5年增长了近20倍，基本上每年盈利翻番增长。我们认为公司未来3年有望凭借生态猪量产和产业链完善，每年实现盈利增长50%。 我们预计2012-2015年公司盈利分别为3.8亿元、6.2亿元、9.4亿元和18.3亿元，同比分别增长-10%、60%、53%和95%，相当于每股收益0.72元、1.15元、1.76元和3.44元。未来三年公司将创造比现在盈利多4倍的价值。 生态猪毛利高企 首先，市场对于生态猪并无准确的定义，各养殖企业声称的生态猪并非都是真正意义的生态猪。为此，我们有必要从以下几个指标来区分生态猪和平常所说的圈养猪。 我们可以以占地大小、每头猪投资和养殖周期这三个指标来确定是否属于真正的生态猪。雏鹰农牧自上市后开始规划生态猪的养殖，首先是从河南三门峡开始，租用40万亩山地，计划用5年时间养殖100万头生态猪。接着跨入西藏林芝，计划养殖藏香猪10万头。 我们调研了公司在三门峡的养殖场地、基础设施投资、养殖场规划以及生猪存栏量。公司目前在三门峡陕县、渑池和卢氏这三个地方已经投入近4亿元，今年存栏量在10万头左右，计划出栏量3万头，明年再增加资金投入6.8亿元，计划存栏量25万头，出栏量10万头。 公司在三门峡资金投入较多的是道路、围栏、水电、山头配水池以及猪舍建设等等，生态猪每头投资要比传统圈养猪要高，平均每头投资4000元。每个标准生态养猪场占地50-60亩，分为种植区和养殖区，猪场管理人一对夫妻大概养200头生态猪，相当于每亩养4头猪。 生态猪养殖具有以下几个特征：1.生态猪自由活动空间大，除了饲料，还搭配农民种植的各种天然草料，比传统圈养猪获得更丰富的营养。2.由于是在山地放养，猪群能享受到足够的阳光射照，能为其健康成长提供良好的环境，猪肉品质更高。3.野外放养有利于自然防疫，不使用抗生素，食品安全性获得保证。 按照公司规划，公司三门峡生态猪养殖基地明后两年量产，生态猪出栏量分别达到10万头和30万头，到2016年达到100万头，公司将成为全球最大的生态猪养殖企业。藏香猪建设周期需要两年，因此公司藏香猪一期3万头计划要等到2014年下半年才开始量产。 |
京公网安备 11010802025824号