唐人神：产业链一体化的湖南饲料业龙头

　　公司为湖南最大的农业产业化国家重点龙头企业。公司饲料销量和市场占有率均位列湖南省第一。公司产品为猪、禽、水产饲料,生鲜肉以及各类肉制品等。2007年到2010年公司销售收入的复合增长率为20.79%。

　　公司控股股东为株洲成业投资股份有限公司,株洲成业最大股东陶一山为公司的实际控股人。

　　伴随肉类需求的逐年增加,饲料的需求增长将可预期。据《饲料工业“十五”计划和2015年远景目标规划》预测,2015年我国饲料需求量将熬到17780万吨。近年来,由于动物疫情频发、原料价格走高等因素的影响,饲料行业步入快速整合期,大量规模较小、技术落后的饲料企业被淘汰出局。我们认为,饲料行业的发展趋势是形成纵向一体化的规模化行业主体,以平滑饲料行业毛利率低、成本波动的风险。

　　公司主要有品牌,销售和技术三大竞争优势。公司未来将加大对饲料新产品的研发以及新领域的开拓,加强肉制品方面新技术的研发。

　　我们预计公司2011~2012年公司营业收入分别为5.52亿元和7.08亿元,归属于母公司的净利润分别为1.23亿元和1.69亿元,对应的每股收益分别为0.89元和1.22元。相对估值的合理询价区间在26.70~31.15元/股。公司股票的绝对估值合理价位约为28.85元/股。