| 双汇发展[87.17 -3.51%]的公告显示，未注入的三家公司分别为漯河双汇泰威逊食品有限公司、杜邦双汇漯河蛋白有限公司、杜邦双汇漯河食品有限公司。除此之外，本属于上市公司的物流公司此次被置出上市公司，也遭到市场质疑。 招商证券[20.41 -2.58%]认为，如果双汇物流不置出，双汇泰威逊公司、杜邦双汇漯河蛋白以及杜邦双汇漯河食品等三家公司都置入进来，一进一出，股份公司失去了至少增加1亿元净利润的机会。双汇物流担负着整个公司产品的运输任务，双汇泰威逊公司从公司采购猪小肠，再把加工好的猪肠衣销售给公司，关联采购与销售达数亿元，蛋白公司的大豆分离蛋白也是公司火腿肠产品中的重要添加剂。从更好的解决关联交易角度看，这些资产都应该留在股份公司。 国金证券[15.55 -3.48%]的报告也指出，上述相关配套公司主要以猪肠衣、香辅料、蛋白及卡拉胶的生产销售为主，2010年这部分的关联采购金额预计在7.5亿，关联销售金额2.5亿。从理论上来说，这些配套公司与肉制品加工紧密关联，若能放入上市公司则是最佳。 北京的一位私募人士跟记者交流时说，从与基金沟通后形成的方案来看，双汇最终方案做了微调，但仍未达到机构的预期，这说明管理层还是比较强硬的，特别是注入资产价格的方面，仅从18倍PE微调到17倍，更能说明问题。 这位私募人士指出，同类公司中，2010年6月实施完毕的安琪酵母[42.86 -2.50%]（600298.SH）收购大股东资产为9倍PE，刚刚公布预案的新希望[22.99 -1.79%]，也是以12倍PE收购关联方资产。另外，此次双汇集团进入上市公司的资产，主要依靠与上市公司的关联交易一步步做大的，上市公司功不可没。此时，再以如此高的价格注入进来，岂不是自己喂大的孩子，再反咬自己一口？ 对于双汇案例，一位不愿具名的股权投资人士说："我是认可双汇MBO的，中国的企业家应该持有公司股权，分享自己创造的价值。但同时，如果走得太远，认为这个公司完全是自己的，而忽视其他中小股东的存在，希望通过自己的实际控制权来剥夺其他股东利益，实现自己的利益最大化，那就太远了。希望中国能出台相应的制度设计，来约束这种冲动。" 更多养猪资讯、行情、精华资料请登录中国畜牧人网站养猪频道： http://www.xumuren.com/pig/ |
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