作为联系种植业和养殖业纽带的饲料行业,2010 年上半年遭遇行业寒流――上游成本上升、下游养殖效益锐降之双重利空。随着时间的车轮迈入3 季度,我们欣喜地看到--玉米、鱼粉等价格自高位回落缓解了成本压力,畜禽养殖景气提升扩大饲料需求,我们预计饲料行业3-4 季度将迎来阶段性的美好时光。 理由一:东北玉米可能增产,玉米价格有回调压力,这是我们看好饲料行业的第一条逻辑。2010 年,黑龙江玉米播种面积增加了2.67%、吉林增加1%,辽宁略增0.3%;截止目前,天气因素还不会影响东北玉米单产,因此,我们预计今年东北玉米增产将是大概率事件,新玉米价格回落的可能性较高。 理由二:随着猪价、鸡价的快速反弹,畜禽养殖效益迅速恢复;前期低温造成的鱼价低迷局面也面临改善,进而拉动饲料需求量激增,养殖户承接饲料企业成本转嫁的能力也因此而水涨船高,这是我们看好饲料行业的第二点逻辑。 理由三:微观视角来看,部分饲料企业7 月份饲料销量很好,无论鱼料、虾料,或猪料、鸡鸭料全部脱销,7 月开门红为3 季度奠定了良好的增长势头,这是我们3 季度看好饲料行业的第三点理由。 我们认为,饲料行业最差阶段即2010 年2 季度的时刻已经过去,3 季度饲料行业将迎来“成本下降、需求提升”的阶段性契机,我们推荐饲料行业的系统性改善机会。 首选海大:饲料行业新锐――海大集团(002311)。我们预计公司2010-2012 年实现净利润2.06 亿、2.61亿、3.09 亿元,对应EPS 为0.71、0.90、1.06 元,目标价28.25-31.40 元,建议积极买入。 公司推荐:大北农(10-12 年EPS 为0.79、1.14、1.40)、正邦科技(10-12 年EPS 为0.40、0.60、0.79)、新希望(10-12 年EPS 为0.57、0.74、0.93)、通威股份(10-12 年EPS 为0.23、0.33、0.49),给予以上公司增持评级,并建议关注天邦股份、正虹科技、天康生物等饲料公司的改善型机会。齐鲁证券有限公司 |
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