人民币升值将改变国内外商品期货比价关系

　　央行重启汇改引发了市场新一轮人民币升值预期。作为期货价格的重要影响因素，人民币升值再度成为市场关注的焦点。

　　自6月19日至7月27日，人民币兑美元升值约0.8%，同期美元指数则下降约0.4%。在此期间，CRB商品期货指数上涨1.13%，而反映国内大宗商品价格的文华商品指数则小涨0.87%。分析人士指出，此轮人民币升值对商品期货价格起到了小幅提振作用。

　　格林期货研发培训中心总监李永民表示，短期来看，人民币小幅升值与国内商品期货价格走势没有直接关系，仅会通过美元贬值、国际商品期货价格上涨这一传导链条影响到国内商品期货的价格。而从长期来看，如果人民币升值的趋势得以延续，由于其对进出口贸易的影响，国内商品供需格局将会因此改变，这种影响对国内商品期货价格更为直接。

　　人民币升值的趋势能否延续呢?就在央行重启汇改后，央行副行长胡晓炼在近半个月的时间里连续三次就汇改问题发表文章。她在最新的文章中指出，当前实行更加灵活的汇率制度，有助于抑制通货膨胀和资产泡沫。

　　北京中期研究院院长王骏认为，这或许意味着短期内人民币对美元的升值速度还将加快，人民币升值趋势有望延续，其对国内商品价格的影响也将逐步增强。

　　在商品期货市场，人民币升值时各品种的反应程度根据进口量占消费量的比重而定，比重高则影响大，比重低则影响小。从目前中国期货市场的上市品种来看，铜、大豆和天然橡胶这类对外依存度较高的商品将对人民币升值更为敏感。

　　一德研究院院长陈瑞华分析认为，仅考虑汇率问题，在国际商品出口报价不变的情况下，人民币升值降低了国内的进口成本，大量进口就会对国内商品产生替代作用，从而压低国内商品的价格。

　　陈瑞华表示，人民币升值对国内商品价格的影响可谓多空交织，不能一概而论。如果中国因购买力增强而大量进口，势必改变国际商品市场的供需平衡，从而对国际商品价格起到强烈的支撑作用。

　　王骏则表示，人民币升值会改变国内外商品期货的比价关系，这也会对国内商品期货价格产生重要影响。

　　伴随本轮人民币升值，近期国内股指期货市场也走出了一波强劲的反弹。李永民判断，虽然因人民币升值而引发的国内股市此前延续三年的牛市行情已难以复制，但是在人民币出现持续升值的趋势下，国际热钱仍会大量涌入中国股市套利。