看好未来3年大豆市场 企业操作优选豆粕期现套利

    我们对未来3年内的大豆市场还是比较看好的，长期趋势仍是看多。虽然2010-2011年这两年间因为全球大豆供应仍是不断增加的，因而价格并不会出现单边的牛市行情，价格趋于震荡，美豆价格应该在900-1200美分之间震荡，2012年由于预期会出现极端天气，因而价格将突破前期震荡区间，出现大幅上扬行情。国内期货价格方面，由于受到国储政策的长期影响，价格走势相对稳定，并且不排除有继续下调的可能性，价格应该在3600-4200元之间波动。

    豆类品种的操作上，我们仍建议以豆粕的期现套利作为相关企业参与期货的最主要途径。该项操作的主要依据为：由于豆粕期货套期保值中卖方压力过大，使得豆粕期货价格长期不能与现货价格形成回归，对于长江中下游企业来说，基于与豆粕主要交割地物流便捷，运输成本较低，可以适当参与豆粕交割过程，实现期现套利行为。

    该项操作的主要优势为：作为消费豆粕的饲料加工企业来说，近几年来采取长单订货的操作越来越多，即在现在订购未来某个月的豆粕现货，这种操作能让饲料企业根据现货经营状况，以及对未来价格走势的判断，合理调整现货采购结构，对控制原料成本提供了更多的途径。但这种操作也有一定的局限性。首先要求饲料企业有一定的规模，能与上游压榨企业直接签订合同，其次要求饲料企业提供合同金额一定比例的订金，一般在20%左右，相对于预付款，同时也要承担一定的违约风险。采用期货后，能有效改善上述问题。首先期货在交割之前，并不知道对手是谁，因而只要符合最基本的调整，谁都能参与期货交割，降低了市场进入的门槛；其次期货保证金相对较低，可以随时根据需要对持有合约进行调整，资金流动性较好，同时由于相关制度的存在，基本上不存在违约风险。

    该项操作的一般性规律：每年有两个时段即春节之后以及夏季的7-8月份，由于畜禽大规模出栏之后，饲料需求出现短暂真空，饲料原料价格回落，此刻即可适时入场，合约选择上建议以近月合约为主，买并持有，直至交割。