齐鲁证券：新希望全产业链饲料巨头

　　投资要点：自2010年新希望实现了六和等农牧资产的整体上市之后，新希望已晋级为国内规模最大、产业链最全且集饲料、畜禽养殖、屠宰及肉制品于一身的农牧上市旗舰。

　　从规模上来看，新希望六和已经是世界级的农牧巨头。但从估值角度看，资本市场对待新希望六和这一元老级饲料龙头，远不如大北农（002385）、海大等饲料新贵，新希望六和当前股价对应的2012年PE不到10倍，而大北农和海大均是20倍以上。

　　投资评级：公司估值处于饲料业最底端，作为行业景气下行、企业盈利下修盛行背景下的防御佳品，建议中长期投资者积极关注，短期关注确定性成长造成的当前估值修复机会，重申“买入”评级，目标价23.81元。