2012年农林牧渔行业中期策略：坚定饲料-养殖主线

　　下半年或将好过上半年。当前农林牧渔各主要子板块估值水平均处在历史相对低位,下半年伴随经济企稳以及农产品价格以及禽畜产品价格也将见底回升,农林牧渔板块估值水平有望向均值回归,故下半年市场表现应好于上半年。

　　我国生猪市场前景广阔,龙头企业处于高速成长阶段。2010年全国生猪出栏量6.67亿头,按每头商品猪100公斤,生猪价格15-20元/公斤计算,我国当前生猪市场规模达9990亿-13320亿元。在散养户退出过程中,规模养殖企业将承接其释放的市场空间,出栏量多年保持高速增长,规模养殖企业未来多年处于“共赢必胜”的阶段。在生猪养殖上市企业中,雏鹰农牧规模排名第一,凭借“雏鹰模式”,公司未来多年出栏量高增长预期明确,我们作重点推荐。

　　受益当前生猪存栏高位运行,饲料行业仍处景气之中。饲料行业未来主要看点在于工业饲料普及率提高、市场集中度提升以及高附加值产品比重增加。我们重点推荐规模较大、未来具备行业整合能力、研发能力较强的大北农、唐人神以及海大集团。

　　种业规划时间表明确,龙头企业将受益政策逐步实施。整体行业今年面临去库存的过程,种子价格涨速将放缓,加之农资价格上涨,一些育种能力差、缺乏优势种质资源的企业将面临经营压力,同时恰是龙头企业展开整合之机,选择研发实力强、品种储备丰富、营销渠道均有优势的龙头企业,重点推荐隆平高科。

　　禽类养殖及渔业均受困产品价格下跌,业绩出现下滑,下半年难有显着改善,暂不推荐。