| CBOT交易量不断的增加，它的开放利率，基本上从2000年相比增加了3倍，那在06年的时候，我们达到了140万，所以年度的量也在不断的增加，在这个期间它的量不断的增加。所以从供求关系上来说因为有一定的波动性，因此在芝加哥，06年8月份的时候，我们采取了一些行动。可以看到年度的合同量或者价格，以及整个的量会有所上升。大豆也是类似。 大豆的波动性从右上角这张图上可以看到基本达到40%这是08年的数据，价格在04年的时候达到峰值，主要是因为美国种植的问题，基本上在南美种植的，在巴西、阿根廷，他们是大豆最主要的制造国，他们加起来产量比美国高的多，因此出口到其他地方。在80年代，美国当时采取了一些禁令，大豆的增长在巴西有大量的增长，现在有多余的产能在巴西，这是比较利好的消息，从供需关系角度讲。在南美产量会继续增加，或者产能有所增加，同时前苏联，还有俄罗斯，他们产能也有所增加。 可以看到大豆这张图上在06年的时候，一路交易量有所增加，这张图上关于小麦的价格和波动性的图，和其他的几张图相对来说比较类似，可以看到2000年的时候，可以看到20万个开放权益的合同。CBOT的合同是一个全球性的标杆，就小麦价格而言，考虑到一些流动性，因为它流动性比较高，吸引了很多投资者，包括交易者全球各地的制造者还有交易者。当时他有一些运营的问题，的确波动性在那个时候比较高。我们看到小麦市场基本面这样的。05、06年的澳大利亚连着干旱两年，当时在美国内也有一些问题，在西南部这个区域气候变得越来越干，而且还有一些雪，下一些雪，所以这个气候条件还是比较有问题的。小麦市场相对来说是比较关注的，这也是为什么在06年的时候，小麦的存量比较低。考虑所有的波动性以后，我们也看到在美国监管方面做了一些变化，在去年7月的时候，美国国会通过了一个法案，叫做《华尔街消费者保护条例法案》，这是7月21号推出的，里面包括一系列的政策上的改革，要求建立243个法律条款，监管机构实施这些政策，他们要举办一些公开会议来征求大家的意见。CFTC也撰写了一些新的法律，法规，现在要求委员会和财务部来征求一些意见。 其中有一些法案通过以后，180天就内实施，我们还没有一些管理条例，所以有一些它的实施时间，政策的出台的实际的执行时间可能只有180天之内就要实施。这里面大部分关于法案里面最受人关注的对于衍生金融品方面，比如清算的要求，比方说所有在场外的这些OTC的交易必须要进行中央的集中清算。这种对交换权的交易影响非常大的。 不过这部分关于调期方面法规正在研究与讨论当中，对于这些调期可能要进行标准化的交易，以及清算。这可能要求交易所必需要有指定的合同交易方来进行。这种情形之下，这些没有在集中清算的一些调期会进行的越来越困难，所以这会使得所有的调期的交易更加的透明，这可能是由于08年导致金融危机主要的原因，就是因为对于MBS房贷抵押的贷款跟证券在尽管之外进行交易的，所以导致市场对它摸不清底，所以法案的主要目的让市场更加的透明，然后让CFTC更好的来看清楚市场更好的活动。 另外在农产品(000061)有投存的限制，现在同样农产品的投存的限额，超过25000个合同上限将到2%。对于农产品限额的要求，在法案通过以后270天以后必须实施。另外刚才说过调期跟交换的市场，会有很多合同的限制，CFTC碰到的问题对调期的市场没有数据的调研，很难针对这个起草相关的法规，还没有对这个研究，以往没有这样的历史数据。 如果这个法案只限制美国的经济商，也许所有的调期合同都会到了海外经济商手里面去，这是市场给国会普遍反映的声音，这样会导致市场一面做空这个市场。我们必须要保证，这是国会内部进行游说工作，希望针对国内国外的经济中间商，证券经济商以同样的标准，所以刚才说过对于能源领域的大宗商品的交易要从09年，还有原油等等的一些上限是25000个合同，必须是10%，然后对于剩下来是2.5%的上线。不过CFTC内部还是有激烈的争论，到底这个上限定在哪里?有些CFTC所定的上限，光定这个上线没有办法减少市场当中过多投资现象。有的时候投机还是不投机，本身很难界定的。在参与过程当中，很多这些市场可能是通过场外一些交易来实现，而且还有很多时候是场外的供需来决定的。 |
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