基本面指引多头 连豆市场蓄势待发

湖南九鼎

近期连豆市场保持震荡走势，美豆市场在南美干旱天气推动下震荡上扬，国外市场利多提振国内市场走势，然而国内市场调控压力不减，资金推涨期价信心不足，市场在多空因素挤压作用下走势缺乏方向。

　　对于近期国内市场走势而言，调控压力无疑是影响走势最为重要的因素。11月国内CPI指数同比上升5.1%,创28个月新高，通货膨胀压力加大。为控制物价走势，调控措施密集出台，国家从宏观和微观两个层面着手。宏观层面，通过上调准备金率收紧流动性。微观层面，通过拍卖增加市场供给，期货市场严控炒作平抑价格走势。

　　国家多重调控压力在期货市场产生了明显的效果。一路高歌猛进的农产品价格高位跌落，市场资金大量流失，多头人气受到打击。政策压力令短期走势承压。

　　不过，从长期走势来看，国内大豆走势仍将跟随国际大豆价格走势。2010年是大豆市场厚积薄发之年。经过2007年及2008年的大涨大跌之后，大豆市场在2009年休整一年。进入 2010年，整个上半年市场仍处于休整蓄势阶段，随着市场震荡区间收窄，2010年6月在国际小麦市场上涨带动下，大豆市场突破盘整格局，一路上行。一方面，后危机时代国内外市场充裕的流动性推动商品价格上涨;另一方面，灾害天气导致部分品种减产点燃资金炒作热情，而供需矛盾则为价格上涨奠定坚实基础。

　　农产品价格的上涨推动国内CPI指数上行，为控制通胀压力，国家出台调控措施，大豆市场出现回调。政策的调控压力影响价格上涨节奏，然而国内大豆市场对外依存度接近80%,大豆市场走势主要受国际市场指引。在美豆保持看涨预期的形势下，连豆市场后期走势看多。

　　如果说2010年行情的上涨更多依赖于流动性的充裕，那么明年行情走势则更多依赖于供需面指引。供给偏紧格局及相关品种比价效应将成为推动大豆价格上涨的关键因素。

　　2010年下半年以来，农产品价格联袂上涨，目前大豆玉米比价相对均衡，目前尚不能判断出在明年的土地争夺中那个品种将获胜。按照美国农业部12月供需报告预计，2010/2011年度美国大豆市场期末库存消费比为5.5%,接近历史低点的4%,2010 /2011年度美国玉米市场期末库存消费比为6.2%,为15年低点。由于大豆及玉米市场供给面均偏紧，在争地中失败的一方供给将更加紧张，进而会推动价格上涨。而另一方虽然种植面积增加，但农产品的比价效应也会带动其上涨。板块轮动上涨行情将再次上演。

　　与此同时，基于我们对原油走势良好的预期，以及美元长期贬值的判断，两者将助推大豆价格上涨空间。

　　国内大豆进口依存度接近80%,美豆价格的上涨将向国内市场传导，国内大豆及豆粕、豆油价格也将水涨船高。

　　发展中国家高通胀率已经引起政府高度重视，国内政府已经将调控物价走势放在明年经济的突出位置。来自国内政策层面的压力将在明年制约国内大豆价格走势。不过，由于国家已经将对CPI的容忍度上调至4%,对于商品价格的上涨幅度国家也会相应的放宽。

　　另外，随着国家储备的不断拍卖，国家手中掌握的筹码也在减少，国家对价格的调控能力也将随上涨行情的延续而有所降低。除非国家采用直接的价格干预措施，否则仍然难以控制国际粮食价格上涨向国内市场传导。另外，在市场经济占据主导的经济体制下，即使国家采取价格直接干预措施，也难以形成常态。供需矛盾的激化以及生产成本的上升推动国际粮食价格进入高价时代。中国作为世界最大的粮食消费国，中国需求也是推动世界粮食价格上涨的动力之一，因此中国也将承受高粮价所带来的压力。综合而言，后期大豆价格上涨概率较大。

（信息来源：中华油脂网）

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