猪肉价格回升 进入上涨轨道

yisiyi

　　来源于：交银国际

　　食品饮料行业

　　行业评级：领先

　　初步确认猪肉价格下半年回升之势。过去一个月，猪肉价格出现较为明显的回升趋势，根据商务部的数据显示，全国猪肉平均批发价格环比上升7.7%，由每公斤14.52 元(人民币，下同) 上升至每公斤16.06 元(图表1)。事实上，我们认为近一个月全国猪肉价格反弹的主要原因是今年上半年的生猪疫病和南方水灾，导致猪肉的供应量下跌;加上当时养殖生猪的亏损严重，令养殖户争相出栏，亦影响了现时的供应。

　　猪粮比周平均值回升并突破盈亏平衡点。从图表2 可以见到，全国猪粮比周平均值从第22 周(30/5-5/6)的全年低位4.60:1 急升至第29 周(18/7-24/7)的6.17:1，突破6:1 的盈亏平衡点水平，终于结束160 天处于盈亏平衡点以下的日子，主要是受惠于猪肉和生猪价格回升，以及玉米价格因为上半年内地进口量创下10 年来新高，而稍微下跌。

　　猪肉消费旺季即将来临。每年的9 月-2 月是猪肉的消费旺季，占全年猪肉消费量的60%。但由于现时预计目前生猪供应偏紧的情况可能会持续至第四季度，因此相信猪价升势将在9 月份开始更为显着，预期猪肉价格可能再有约10%的升幅。

　　未来展望:猪价上涨持续。6 月份生猪存栏量为4.36 亿头，虽然环比上升0.7%，但同比却下跌2.35%;能繁母猪存栏量则持续下跌，6 月份的数量为4,680 万头，同比及环比分别下跌3.1%及0.4% (参考图表3-4)。事实上，推动这次上涨的主要动力来自上半年生猪疫病期间损失了大批仔猪;加上从3 月份开始，养殖户面对的亏损严重，令养殖数量减少了很多。现时从数字上见到能繁母猪存栏量不断下跌，而且现在正值夏天，再加上暴雨洪水令全国多个省份受灾，养殖户补栏的积极性仍然不高，因此供应偏紧的情况可能会持续至第四季度后期。我们认为猪肉价格已开始回升，并进入上涨轨道，现时估计，在踏入9 月份

　　开始的猪肉消费旺季后，供给可能跟不上，很大机会会再出现一次较为明显的升势，我们维持早前在策略报告之预测，即猪肉价格可能会从全年低位回升约15-20%。

　　屠宰及肉制品行业，维持「领先」评级。我们十分看好屠宰及肉制品行业，认为行内龙头企业依然占有明显优势。主要由于(1) 配合中央政策方向，新生猪屠宰行业发展规划令行内整合加快，龙头企业将在市场上不断吞并，令市场份额扩大;(2)大众消费品，具有防御性; (3) 受惠猪价前低后高，有利于屠宰企业在前期以低成本收购生猪。

楚水朝阳

猪肉价格已开始回升，并进入上涨轨道.可惜猪价并未进入上涨正常轨道。