十月豆类油脂市场行情展望及分析

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美豆、南美新大豆丰产预期较为强烈，马棕油产量、库存增加的利空预期也令豆类油脂市场暂时不具备大涨的基础。加之全球经济复苏前景不明、通胀倾向以及对主要国家宽松货市政策逐步退出的担忧仍令市场显得摇摆不定。但随着美元维持疲软、原油消费旺季的到来，油价有望重新回升至前期高点附近，四季度仍有望创出年内新高。豆类油脂类农产品具有能源属性，随着原油价格上涨，将因为成本推动和生物能源的替代性效应而出现上涨态势。从历史数据分析可知，十月豆类油脂上涨概率较高。在美元不断贬值、原油升势可期但豆类油脂自身基本面偏弱的多空交织下，十月豆类油脂在维持振荡大势下仍有反弹的可能，操作上建议逢低做多或套利为宜。
　　一、9、10月份美元延续弱势的可能性非常大
　　近期美元指数展开了一轮大跌，创下08年10月以来的新低。美元的不断下挫反映投资人买美元避险的需求不断减弱。值得注意的是，由于澳大利亚央行升息25基点至3.25%，使得近期美元走势疲弱，市场上对于通胀的担忧情绪再次显现，对大宗商品市场构成支撑，并促使包括农产品在内的期货价格短期集体走强，并有可能在近一段时间内继续吸引资金进场，使豆类油脂市场在相对低位获得一定支撑。鉴于美元已经跌破了近期的交易区间，它仍然具有下行空间，这对大宗商品价格而言有着较强的支撑作用。
　　
　　从历史数据统计可知，美元指数在9、10月份均是下跌概率较高的的月份，结合当前全球资金流动性过剩的形势、不断创新低的技术形态分析以及历年美元指数10月份下跌概率较高等众多因素，可以推断，美元指数将延续弱势的可能性非常大。
　　二、原油重拾涨势，生物燃料题材提振油脂市场
　　随着美元指数的创新低，油价已经重新站于70美元以上，上涨势头良好。除了美元的因素，还有即将来临的冬季取暖油消费旺季的利好因素也对油价构成支撑。冬季用油高峰即将到来，也可能是油价走高的诱因之一。尽管夏季驾车高峰已经结束，但冬季取暖油消费高峰期却很快即将到来。2007年和2008年，美国第四季度的取暖油需求同比分别增长9.6%和6.1%。随着美元维持疲软，原油消费旺季的到来，油价有望重新回升至前期高点附近，四季度仍有望创出年内新高。
　　油脂类农产品具有能源属性，随着原油价格上涨，将因为成本推动和生物能源的替代性效应而出现上涨态势。按照“美国2007新能源法案”的要求，2009年美国生物柴油用量须达166万吨，2012年达332万吨，如果按80%的生物柴油以豆油为原料测算，2012年美国生物柴油对豆油的需求量达272万吨；巴西政府也规定从08年开始柴油中必须添加2％的生物柴油，到2010年提高到5％，折合成大豆用量大约相当于1100万吨；根据阿根廷农业部的预计，2008年生物柴油产量达到150万吨；阿根廷生物柴油协会则预计2010年生物柴油产量将会达到220万吨，到 2012年用于生物柴油的豆油量将达126万吨，占到全国总产量的14%以上。美国、巴西和阿根廷是全球三大豆类油脂出口国，三国政府立法使其不断增大豆油转化成生物柴油的需求量，对具有能源属性的油脂而言是一个中长期强有力的催涨因素。
　　三、历史或类似地重演，十月豆类油脂仍有反弹可能
　　

　　因为国内豆类油脂期货上市时间跨度较短，而外盘豆类油脂期货有着悠久的历史，所以我们选取了历年美盘豆油和马盘棕榈油月度数据进行统计分析。从上图可以推断，10、11月几乎都是豆类油脂各品种一年里上涨概率最高的月份。从豆类油脂市场历史规律看，到10月至11月份，随着美豆的上市，为了维护美豆市场的利益，大资金开始制造或利用各种炒作因素推高价格。历史或类似地重演，在全球流动性过剩、美元不断贬值、原油升势可期的背景下，今年10月大资金趁机炒作推高豆类价格的可能性还是存在的。
　　从技术形态看，880-900美分形成了阶段性的坚实底部。从成本角度看，按920美分盘面价格计算，10、11月船期美豆理论到港成本仅在3580元/吨左右（油厂实际到港成本可能还要低一些）。但考虑到今年减产、政策托市影响，东北产区大豆收购价将可能很难低于3300元/吨的价格，因此880美分很可能是第四季度美豆市场的一个坚实的底部。
　　四、豆类油脂基本面偏弱，限制其上涨空间
　　美农业部将于10月9日（周五）公布新月度供需预估报告。由于霜冻威胁始终没有构成明显威胁，而且美豆早收大豆单产普遍好于先前预期，因此目前分析机构平均预测美豆单产为42.9蒲/英亩（预测区间为41.9-44.0蒲），较上月报告提高0.6蒲；平均预测美豆产量为32.91亿蒲（预测区间为32.17-33.83亿蒲），较上月报告增加4600万蒲；平均预测美豆结转库存为2.57亿蒲（预测区间为2.0-3.33亿蒲），较上月报告增加3700万蒲。从预测来看，市场对本次报告美豆数据有明显利空预期。再加上预期2009/10年度南美新大豆产量将大幅恢复增加，远期供应充足前景限制了其上涨空间。
　　马来西亚毛棕榈油期货受船运代理机构ITS和SGS分别公布的9月份出口数据下滑影响走势偏弱，10月12日马来西亚棕榈油局（MPOB）将公布该国9月份棕榈油产量、库存数据，目前市场预计9月棕榈油产量可能增加5%-10%，棕榈油库存可能出现猛增。马棕油产量、库存增加的利空预期也令油脂市场暂时不具备大涨的基础。
　　综上所述，美豆、南美新大豆丰产预期较为强烈，马棕油产量、库存增加的利空预期也令豆类油脂市场暂时不具备大涨的基础。加之全球经济复苏前景不明、通胀倾向以及对主要国家宽松货市政策逐步退出的担忧仍令市场显得摇摆不定。但随着美元维持疲软、原油消费旺季的到来，油价有望重新回升至前期高点附近，四季度仍有望创出年内新高。豆类油脂类农产品具有能源属性，随着原油价格上涨，将因为成本推动和生物能源的替代性效应而出现上涨态势。从历史数据分析可知，十月豆类油脂上涨概率较高。在美元不断贬值、原油升势可期但豆类油脂自身基本面偏弱的多空交织下，十月豆类油脂在维持振荡大势下仍有反弹的可能，操作上建议逢低做多或套利为宜。

ryg2000

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