展望：饲料行业的未来属于大规模的龙头企业

崔若伟 · 发表于 2009-2-11 20:13:03

　　中央一号文件再度锁定“三农”，农业上市公司将面临新的发展机遇。
　　伴随着中央一号文件的推出，不少农业股继节前最后一个交易日逆市上涨后，在牛年开市的第一天高开高走，迎来了“开门红”。洞庭水殖、中水渔业、亚盛集团等个股强势涨停。行业板块中，农林牧渔板块大涨4.7%，涨幅居前。
　　由于农业需求相对刚性，仍存在投资机会。未来国内经济的增长将更多地转向内需的拉动，而内需需要启动农村消费市场。在政策的扶持下，农业生产效率的提高将极大地促进农民增收，带来巨大的内需增长潜力。
　　随着宏观经济政策对农业的大力支持，农业上市公司迎来了又一个发展机遇，业绩能够逐步改善。
　　各子行业投资主线
　　种子行业：在粮食增收的背景下，未来数年政府仍会加大对良种的补贴力度，地方保护主义浓厚的补贴方式在市场化的冲击下慢慢会发生改变。国外种业公司的加入带来了先进的管理经验和技术的同时，也给我国国内的种子企业带来了压力，种子行业不断优胜劣汰进行整合。我们看好拥有研发和营销优势的种业龙头公司，他们有望在竞争中获利进步，业绩稳步提升。
　　基础种植业：国内粮食产量在国家惠农政策强有力的支持下将稳步增长。量的提升制约了价格的上涨，国际市场农产品价格的大幅下跌也给国内市场形成压力。国家最低收购价对市场有短期的支撑作用，随着国家收储力度进一步加大，能部分缓解市场短期供求压力。国家出台政策增加最低收购价，也提振了农民种粮的积极性。目前，属于种植业的农业上市公司有北大荒、新赛股份、新农开发以及亚盛集团，这些公司将受益于国家出台的系列政策。
　　饲料行业：2008年下半年，因为下游养殖业在问题牛奶、问题鸡蛋影响下景气回落而导致饲料需求减缓，加之行业本身供过于求，饲料行业利润进一步减少。今年上游原材料价格在国家最低保护价的支撑下，难有较大的回落。同时，饲料行业地域性强，进入壁垒低和集中度低，产业形势仍然严峻。我们认为，行业的未来属于能实现产业一体化、具备行业整合能力的大规模的龙头企业。
　　养殖行业：生猪、蛋禽、肉禽养殖模式由散养向规模化专业场模式逐步转移。2009年后期中国种猪市场可能面临新的一轮过剩；2008年蛋禽和肉禽养殖短期也不容乐观；奶业也将不得不面临行业调整。散养市场的生存空间越来越小，未来产业一体化的趋势将越来越明显。在整个家禽养殖不景气的影响下，水禽养殖市场也受到威胁，面临调整压力。
　　林产品：林权的深化改革对林业公司形成利好，有利于促进国内供给。每年我国从国外进口大量木材满足下游家具、地板、造纸的需求，新的林权制度改革可以促进林农的积极性，也可以鼓励社会资本、企业进入林业市场，有利于林业的长期发展，提高资源效率，稳定价格。