多空决战玉米905 中外粮商争夺定价权

和兴

见惊雷

　　10月14日和15日，跨国粮商路易达孚卖出了最后持有7万吨玉米期货的多单。一场始自国庆节前的中外粮商玉米大战，最终以外商的主动退出告一段落。

　　路易达孚认赔出场 中粮期货获利丰厚

　　持仓报告显示，路易达孚早在国庆节前就已经布局大连玉米期货905合约。到放假前的9月26日，路易达孚重仓持有玉米905期货多单15500多张，相当于买进15万吨玉米，价值约3亿元。

　　路易达孚的竞争对手是中国最大的粮食进出口公司中粮集团下属企业中粮期货。虽然同为粮食企业，但中粮期货选择了做空玉米，持有大量玉米期货905合约的空单。

　　而从技术上看，玉米期货自从今年7月份达到了每吨2000元的高点以后，持续下落，到国庆节前905合约已经跌到了1700元。在这样一个关键位置，无论是做多的路易达孚还是做空的中粮期货，胜利者都会获得不菲的收益。

　　实际上，进入下半年以来，路易达孚一直是看多玉米的。在今年9月份召开的第二届国际玉米产业大会上，路易达孚作为四大国际粮商之一曾经表示，5年后，全球玉米库存将下降至1亿吨左右，库存消费比和现在相比大幅下降25%，玉米价格将长期上涨。支持上涨的理由还包括：发展中国家日益增长的肉类需求导致全球性粮食需求增长大于生产增长，而发达国家生物能源的大规模开发则推高了粮食价格。

　　市场风云突变。

　　国庆节期间，国际商品市场出现暴跌，包括玉米在内的国内农产品(16.14,-0.36,-2.18%,吧)期货惨遭灭顶之灾。而逐渐掌握主动的中粮期货开始发力，在原有空单的基础上，继续做空，到高峰时持有空单近4万多张，相当于40万吨玉米，是路易达孚持有多单数量的2倍多。

　　到上周，路易达孚眼看无力回天，开始大规模减仓，认赔出场。到记者发稿时，路易达孚持有的多单只剩下了100多张。而中粮也已经赚得盆满钵满，仅15日一天，就获利了结2万多手空单，回笼资金3亿多元。

　　在一输一赢的背后是两种套利模式的竞赛。上海通联期货研究部经理朱律说，大机构在市场中的操作以套利为主，而不是投机。路易达孚除了在905玉米上持有多单外，还在901合约上做空，其本意是赚取两个合约可能扩大的差价。而中粮方面，很可能在国外市场同时做多玉米，本意在赚取国内外期货合约的差价。如果考虑到，两大粮商的期货交易都与现货贸易紧密相关，那么其交易行为就更加复杂。

　　从国内市场的结果看，路易达孚判断失误造成了亏损。而中粮期货则巧妙利用了金融危机，实现了企业利益。记者上周致电路易达孚，希望获得其交易动机和亏损的原因，但对方以工作太忙为由，没有进行说明。

　　外资粮商在“攻城略地” 定价权争夺更趋激烈

中外粮商在期货市场上过招的背后是农产品(16.14,-0.36,-2.18%,吧)定价权的争夺和贸易策略的竞争。

　　由于玉米期货是世界期货市场第一个品种，也是全球成交量仅次于原油的第二大商品期货品种，致使国际和国内的机构在玉米期货市场投掷重金。在市场分歧的背后，隐藏着一个惊人的秘密，那就是美洲玉米农场主和中国玉米消费者之间的博弈。

　　业内专家表示，与大豆等农产品相比，中国玉米一直保持自给状态甚至还可以少量出口到日本。此外，为确保国家粮食安全，国家发改委也禁止以玉米为原料的乙醇生产厂建设。

　　这与美国的情况恰好相反。美国是世界上最大的玉米产区，产量占到全球玉米总产量的40%，是全球最重要的玉米出口国。在这种情况下，美国对包括乙醇生产在内的玉米需求持鼓励态度。

　　一旦中国启动玉米进口需求，必定拉升国际玉米价格，也更符合美洲玉米农场主的利益。而高粮价对中国伤害则是巨大的，这会导致通货膨胀的压力进一步加大。

　　实际上，国际粮商异常重视中国粮食市场，很早就开始了布局。

　　早在上世纪60年代，路易达孚就与中国有饲料和谷物贸易，并相当重视农产品期货。其大宗商品部主要负责农产品全球贸易，他们通过期货买卖平衡风险。在中国，成立于1994年的路易达孚(北京)有限公司，是大商所和郑商所的自营会员，一直以来都是农产品期货中的重要力量。贸易方面，从2006年开始，路易达孚(北京)有限公司获得了玉米国内贸易的许可证，大力发展国内业务。

　　在中国市场，一直有四大国际粮商抢夺中国粮食定价权的说法，他们分别是路易达孚、嘉吉公司、ADM公司和邦吉公司。就在今年夏粮收购前两个月，路易达孚特别打出了高薪聘请副总经理的广告，其职责就是在东北寻找并谈判收购粮库。

　　在这场争夺战中，中粮期货以及中粮集团是当仁不让的定价权保卫者。市场普遍认为，中粮系作为国有企业担负着稳定商品价格的重任，其交易决策更多受到国家政策的影响。

　　有专家认为，跨国粮商在我国粮食加工或流通领域攻城略地，会严重威胁到中国粮食安全。考虑到他们在商品期货领域具有丰富的经验，如果击垮当地产业后，反过来再提高价格，粮食定价权就被抢走了。

　　全球性的金融危机和商品期货暴跌意外打乱了国际粮商的计划，也意外成就了在国内做空的中粮系企业。而就后市来说，玉米期货的反弹空间非常有限，但下行空间却很大。

　　朱律刚刚对东北玉米产区进行了考察，他认为，随着年底农民还贷压力加大，现货价格还将有进一步下调的空间。此外，“金融危机造成的商品价格动荡，现在只进行了半个月，未来半年到一年时间，都将是不稳定期”。

　　当前，无论是从国际市场还是从国内市场来看，玉米市场都开始在金融危机的冲击下，步入严冬，价格将持续和深幅下跌。