圣农发展：关注鸡肉价格上涨

　　本周大盘数次上攻3000点,但始终未能有效突破,全周呈现震荡整理走势,多空双方围绕3000点展开争夺。煤炭、有色等板块表现继续抢眼,而上周大幅上涨的金融股则出现回落走势,这也是大盘未能继续向上突破的重要原因之一,银行及券商股的阶段回落实际上有利于行情的深化。策略上,对前期上涨幅度较大的板块应考虑阶段性减仓以锁定盈利或规避风险,3000点附近预计仍有反复,可待趋势明朗后再行加仓。

　　招商证券本周推荐了农业板块中的圣农发展(002299,股吧)(002299),主要是基于鸡肉价格在今年三季度以来的上涨,以及公司产业链的不断完善,在当前通胀预期强烈的背景下,圣农发展值得投资者加以关注。

　　圣农发展最新的财务数据是,今年前三季度销售收入14亿,同比增长66%;前三季度净利润1.5亿元,增长26%;今年第三季度单季度8097万元的净利润创两年半来最好业绩。

　　招商证券分析,今年第三季度盈利大幅提升,有多方面的原因,首先是屠宰量较二季度增加15%以上,毛利率恢复到09年的20%以上。单羽净利提升到3.5元以上,较今年上半年1.83元大幅提高。

　　另外,今年6月份的水灾仍影响到7月鸡肉产量,但8、9月份的量价齐升将局势扭转。

　　招商证券认为,圣农发展第三季度盈利大幅回升原因为鸡肉价格上涨及成本下降:今年上半年鸡肉价为10627元/吨,进入三季度后鸡肉价格持续上涨,9月份达到高点13000元/吨,这一价格对应公司单羽净利超过5元,初步估计三季度鸡肉均价较上半年提高5%。此外,成本的降低对圣农发展的贡献也十分显著,公司在年中锁定半年玉米及豆粕价格,使单位成本略低于上半年,更是大幅低于行业平均水平。

　　招商证券看好今年四季度及明后年的鸡肉价格,基本判断是:行业养殖利润又因豆粕价格大涨而下滑(不过圣农发展已锁定豆粕价格,成本暂不会上升),这些因素影响行业单羽净利将近1元。今年10月份养殖积极性也明显下降,存栏减少。招商证券预计鸡肉价格短时间调整过后还将回到9月份高点,圣农发展四季度单羽盈利有望超过三季度。

　　同时,招商证券判断,圣农发展10月份的出栏量已超过1000万头,四季度的出栏量也将超三季度。公司年底产能将达到1.2亿羽,为2011年的1.2亿羽产量目标打下坚实基础。再从鸡肉价格历史经验的五年周期来说,今年下半年刚进入为期两年半的上涨周期,从种鸡进口数据也可以看出肉鸡供给将大幅缓和,侧面印证此上涨周期。

　　产业链的进一步完善也是招商证券推荐圣农发展的理由之一。圣农发展此前决定将产业链拉长延伸至上游祖代种鸡养殖——投资6800万元自建1个祖代鸡孵化场和5个祖代鸡养殖场,年饲养祖代种鸡5.4万套,年提供父母代种鸡200万套,这相当于益生股份(002458,股吧)祖代鸡规模的1/6,刚好满足公司未来三年2亿羽商品代的肉鸡的祖代鸡需求量。招商证券预测,这一项目达产后公司单羽盈利理论上将提高0.05-0.1元,而且对公司鸡肉品质及食品安全的进一步提升意义重大。圣农发展通过向上游种鸡延伸,产业链再加以完善,进一步保障了食品安全。

　　业绩预测上,招商证券预计圣农发展2010-2012年的EPS分别为0.70、1.03和1.26元。