| 饲料业务布局基本完成,未来侧重于普通水产饲料和猪料销售 2009年越南天邦和安徽天邦生物技术公司的20万吨和10万吨饲料生产线投产,饲料总产能达到90万吨,公司饲料业务布局基本完成,未来将侧重于越南和安徽两市场的普通水产料和猪料销售规模扩张。预计公司2010-2010年饲料销售收入分别为6.94亿元、7.58亿元和8.50亿元,分别增长13.06%、9.30%和12.02%。 餐厅废弃油脂回收处理业务既是挑战又有机遇 子公司湖南金德意是国内首家利用餐厅废弃油脂生产饲料油脂和生物柴油的油脂处理公司,目前主打产品是饲料油脂。我们认为政府下决心规范治理所谓的地沟油问题,严格杜绝一切餐厅油脂回收产品进入人类食物链,那么公司利用废弃油脂加工饲料油脂不可避免受到影响。不过公司已经具备利用废弃油脂提炼生物柴油的能力,公司具有变挑战为机遇的实力。 动物疫苗业务存在爆发式增长可能 尽管公司新获得批文的“鸭传染性浆膜炎灭活疫苗”和猪传染性胃肠炎、流行性腹泻二联灭活疫苗具有技术优势,但由于不是强制注射疫苗,推广难度较大。我们认为公司生物疫苗业绩出现爆发性增长主要看公司未来获得禽流感、蓝耳病和口蹄疫疫苗生产批文的可能性。 给予公司“中性”评级 预计公司10-12年未摊薄EPS分别为0.43元、0.44元和0.53元,对应目前股价PE分别为37.3X、36.9X和30.6X。目前估值相对偏高,暂给予公司“中性”评级。建议投资者密切关注政府对餐厅废弃油脂回收处理的相关政策动向和公司动物疫苗经营情况,上述业务或将导致公司业绩出现爆发式增长。 |
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