| 我们再度推荐通威股份,主要基于如下三点逻辑: 逻辑一:重大战略调整体现了通威超强的学习能力和快速纠错能力; 逻辑二:成功切入多晶硅领域凸显通威成本优势和高效的管理水平; 逻辑三:通威将受益于饲料行业的原料滞涨及下游养殖情势恢复;公司经营战略重归饲料核心主业,未来将重启规模扩张之路,预计到2012年底,公司饲料设计总产能将达到823万吨,相较09年增幅约50%。 定向增发全部投向扩张饲料产能和新建饲料原料基地,预计2011年底将新增饲料产能210万吨,产能规模扩张将驱动公司业绩重回增长轨道。 作为公司未来重点培育的食品加工板块,09年累计亏损额度相08年减少约20%,我们预计2010年该板块的持续减亏甚至剥离将成为公司利润的另一重要利润来源。 预计通威10-12年分别实现净利润237.39、365.12、486.37百万元,同比增长61.92%、53.80%、33.21%,对应EPS为0.345、0.531、0.707;按增发9500万股计算摊薄后EPS为0.329、0.524、0.688元。 通过PE和DCF估值比较,通威股份的合理股价区间为14.55-16.64元,离当前价位还有25%~45%的上涨空间,建议买入。 |
京公网安备 11010802025824号