豆粕短期承压下或现政策利好

　　春节过后，在美豆底部反弹的带动下，国内连豆、豆粕阶段性底部显现，豆粕价格从2700元/吨附近反弹至2800元/吨以上。受我国远月大豆进口成本下滑、生猪存栏量下降的影响，豆粕价格短期承压，并存在一定的回调需求。但随着猪粮比的持续下降，政府或将启动生猪养殖行业的收储政策，给豆粕价格提供上涨动力。

　　大豆进口成本下滑降低豆粕生产成本

　　南美大豆3月份开始上市，丰产预期导致美豆价格从高位回落至振荡底部区间，在南美暴雨天气炒作走向平淡后，近期美豆价格保持振荡走势。根据美国农业部月度供需报告数据，2009/2010年度巴西大豆增产13%、阿根廷大豆增产65%，巨大增产压力下，导致美豆价格在950美分附近踌躇不前。

　　CBOT大豆价格的回落导致我国远月大豆进口成本大幅下跌。截至3月3日，3月美豆进口成本在3660元/吨，远月6月巴西大豆进口成本下跌至3510元/吨左右。当前我国大豆港口分销价保持在3650—3700元/吨之间，大豆进口成本的下滑降低了豆粕生产成本，给豆粕价格带来一定压力。

　　生猪价格大幅下跌，连续3周处于盈亏平衡点以下

　　春节前后，沈阳、河北、山东、河南、广东、广西均有口蹄疫发作，由于北方生猪疫情以及春节出栏量加大，猪肉价格持续下跌了两个月。因生猪价格持续下跌，而玉米价格保持坚挺，猪粮比已经连续三周回落至盈亏平衡点6以下，散养户和小规模养殖户面临亏损。预计生猪养殖的积极性下降，影响下游饲料需求，豆粕反弹力度较弱。

　　美国新豆播种面积和产量是后市炒作的主要焦点

　　美豆4月底开始播种，美国新季大豆种植面积和产量是市场关注的焦点。美国农业部2月18日—19日召开农业展望论坛，预计2010/2011年度大豆播种面积为7700万英亩，同比减少50万英亩，主要是因为种植玉米的收益略高于大豆。受单产下降及播种面积减少影响，2010/2011年度大豆产量为32.6亿蒲式耳，同比减少了3%。随着美豆播种期的临近，美豆种植面积和天气的炒作有望逐渐引起市场重视，豆类产品价格有望反弹。如果美豆在播种面积减少情况下遭遇干旱等恶劣天气影响，美豆价格有望迎来牛市行情。

　　“两会”来临，生猪收储政策或启动

　　目前猪粮比已经连续3周低于平衡点6，若本周再继续下跌，政府可能启动收储计划，猪价短期有望止跌企稳。2009年上半年启动收储计划后，虽然首批收储量仅为12万吨，不足我国猪肉年消费量的1%，但全国猪价随后出现了30%的上涨。

　　受生猪疫情和生猪存栏量下跌的影响，豆粕价格上行动力不足，豆粕1009合约在3850元/吨附近阻力较大。由于猪粮比连续三周下跌，养殖户积极性受到影响，近期或将出台生猪养殖行业的收储政策，为豆粕的饲料需求提供支撑。