| 1、饲料行业成长空间广阔 随着土地、水面租赁成本的快速增加，提高养殖效率成为养殖户的当务之急；同时水域大的养殖区开始转向养殖高档鱼，以提高经济效益，对饲料的需求量也大增，为优质饲料的大规模推广应用提供了机会。尽管我国已成为仅次于美国的世界第二大饲料生产过，但饲料企业集中度较低，部分区域市场竞争激烈，未来行业将会加速分化及整合，市场将会向一批具有核心技术和服务优势的饲料企业集中。 尽管饲料行业利润率较低，平均水平为2%左右，但是通过近几年的调整，行业的发展行业没问题，在中国仍然属于朝阳产业。由于前几年养殖业的快速发展，饲料业发展出现滞后，2009年，市场对饲料特别是水产饲料的需求开始恢复性增长，对饲料的需求步入良性的发展时期，未来数年行业发展不会出现大的风险，利润率将会逐步回升。预计，2015年末，我国工业饲料年产量要达到1.78亿吨，较2008年增加4000万吨，增长率达到30%，市场容量和增长空间十分巨大。 2、海大集团，快速成长为行业龙头 公司是近年来饲料行业尤其是水产饲料行业中发展速度最快、技术水平最好、服务能力最强的饲料企业之一。 （1）公司业绩连升三级 公司2008年产能为229.71万吨，产量为146.64万吨；2009年的产能超过260万吨，实际销量为178万吨，平均产能利用率为60%。2009年公司的销售收入为52.7亿元，增长16.25%，净利润1.96亿，增长16.28%。加权平均PES为0.91元，全面摊薄后EPS为0.7元。2009年金融危机对行业影响较大，在全行业下滑的背景下，公司取得16%的增幅，实属不易。 未来三年，公司确信能实现年均30%的盈利增速。我们初步估算，公司2010年-1012年的EPS分别为1元、1.4元和1.75元。 （2）水产饲料是公司未来重点 预计，2010年饲料市场将会产销两旺，销售的有效增长主要看水产饲料，公司的水产饲料2009年增长了50%，表现突出，也是公司未来发展的重点。当前，水产饲料的市场比较分散，虾饲料、膨化料目前通威总产量第一，但在全行业的市场占有率仅为7%-8%，而海大集团的占有率在5%-6%。膨化料的市场需求增长很快，公司希望在水产饲料供应方面能做到行业第一。2009年公司的水产饲料总量仅次于通威股份，居全国第二，公司计划扩大产能，希望在2011年超过通威，成为水产饲料行业龙头。公司的经营策略是风险大的或依赖出口的项目不做，养殖风险和价格风险大的品种不做，专注于主流鱼种的饲料生产。 当前，公司主营的主流品种是鱼料、虾料，猪料，公司IPO的新建项目，由于受2009年金融危机的影响，开工延迟。2010年公司产能将达到约400万吨，公司利用超募资金建设的江苏常州24万吨配合饲料、广东揭阳22万吨配合饲料、海南澄迈18万吨配合饲料将会在2011年投产，届时公司增加64万吨产能，总产能达到的饲料产能460万吨。 关键词：终端养殖盈利 |
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