2010年大豆预测：一季度将先扬后抑

　　摘要：

　　1、调控和通胀问题是影响市场非常重要的因素，第一季度中可能把价格波幅扩大；

　　2、和2008年第四季度全球“去库存化”对应，2009年夏季末开始全球涌现出库存再造的趋势，尤其是中间商和终端，这是需求的增加，是这个阶段影响价格的又一重要因素；

　　3、2009年自年初到年末的上扬属于商品价值重估的过程，2009年的投资考虑更多的是价值，而2010年这一因素依然是较好的投资依据；

　　4、2009年大豆收购政策的公布对大豆市场利多，加大了大豆的波动区间；

　　5、由于国家的收储政策，总体认为价格目前处于大的底部区间。

　　2009年第4季度的报告中，我们预计豆类在11月末至12月初可能会因为到港大豆的增加而出现调整，而在此之前的时间里，豆类价格总体保持稳中上扬的趋势，而且我们预计美国豆油会强于豆粕，国外豆油会强于国内豆油，而国内豆粕和豆油的强弱关系比较难以判断。从目前（12月初）的情况看，10－11月份的价格趋势和我们预期的相差不大，只是比我们预期的价格上扬启动时间要早两周，而且国内外油、粕之间的强弱关系也符合我们的预期。虽然12月初价格受到了一定的压力，但是仍没有调整的意味，在整个市场通胀预期浓重的情况下，调整的幅度可能会很小。2009年第四季度豆类价格上扬启动的时间是10月初（CBOT大豆），这比我们预期的时间要早了大概两周的时间，分析主要原因是我们对天气考虑不足，10月初的天气问题导致了美国大豆收购延误，激发了价格上扬，在经过连续的几个交易日的大幅上扬后，于10月13日后开始了为期20个交易日的调整，我们认为这个调整期才是美豆上市前市场对产量庞大预期的消化期，是夯实大豆价格底部的最重要阶段。第四季度的豆类市场也有利空出尽的意味。