| 预计公司2009年至2011年每股收益为0.35元、0.55元和0.77元。行业内可比上市公司08年平均静态市盈率59.7倍,09年平均动态市盈率高达83.6倍。按08年摊薄后每股收益计算,公司合理市盈率区间为45-55倍,对应价格为14.4元-17.6元,建议一级市场询价为12.9元-15.8元。 主要依据: 公司以种禽养殖孵化、禽苗销售、商品禽养殖、屠宰加工及其制品的生产与销售、饲料加工为主营业务。公司是肉鸭产业链一体化企业中市场占有率第一的企业。公司2008年实现收入9.6亿元,计划在2011年实现收入20亿元,收入复合增长率将达到27.6%。 公司现有200万只父母代鸭苗育雏产能,6500万只商品代鸭苗育雏产能,13.88万吨冻鸭加工产能和2.1万吨熟食产能。相比行业内其他畜禽养殖加工企业,我们认为公司除拥有肉鸭产业链优势外,还拥有“华英”终端品牌的优势,“华英”是中国驰名商标。 本次幕投项目需要资金约4.74亿元,将用于新增4000万只/年商品肉鸡养殖加工能力、3000万只/年樱桃谷商品雏鸭孵化能力、900万只/年商品樱桃谷鸭养殖能力。 公司现阶段发展战略非常清晰:1)在肉鸭产业链的养殖、加工环节继续扩大产能;2)产业链横向扩展至肉鸡产业,完整家禽产业链;3)利用“华英”品牌优势,在终端渠道上增加鸭肉和鸡肉产品销量。我们认为公司未来盈利增长将主要来自鸭肉和鸡肉产品销量的增长,产业链和品牌优势将会使公司转嫁成本能力较强,有望保持超越行业的高速增长。 |
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