现货市场压力使然 玉米或有回落空间

　　摘要

　　9月以来，伴随现货市场走软，连玉米步入回落。

　　由关内而关外的新作玉米陆续收获令前期高企的玉米价格承压。

　　国家“临储”玉米库存的释放及对新作玉米的期待抑制了加工企业的采购欲望。

　　连玉米或仍有回落空间。

　　一、九月玉米市场回顾

　　进入九月以来，由关内至关外，玉米陆续进入收获期。尽管到目前为止，其单产水平及总体产量尚存变数，但由于新作玉米的收获引发的市场的压力却已客观体现。从连玉米主力合约C1005 日K 线图看：自8 月31 日创合约高点1778 元/吨之后，期价步入逐步回落轨道，九月开盘1750 元/吨、最高1768 元/吨，但日K 线高点渐次降低，明显受制于压力线。虽然借助于CBOT 玉米的大幅反弹于9 月16 日一度跳涨至压力线之上，但显然这种借助外力、尤其是借助并无必然关联的CBOT 玉米低位反弹拉动的反弹上涨难以持久，之后的低迷走势证明了这一点。本周一期价再度探低至1706 元/吨，随后两交易日虽有所反弹上涨，但连续两日均以1722 元/吨报收，显示上档压力沉重，期价上涨乏力。一方面，近期仓、量双减的低迷表现，表明市场对其上涨行情并不认可，本月成交仅为335.25 万手，不及上月一半；持仓亦缩减近半至18.03 万手，周末小阳不排除系为长假做秀的成份。另一方面，也是更直接的原因，由关内而关外新作玉米陆续收获上市的季节，现货价格趋弱将对其形成压力。此外，国储极力释放库存，现货市场的供应量增加是无可争议的，而对新作玉米的期待导致加工企业采购趋缓亦是必然的，因而处于高位的连玉米期价伴随着现货市场供应量的增加，重归弱势震荡、进而回落筑底，既是对“虚高”期价的修正，也是向现货市场季节性压力的体现。

　　二、国际玉米市场分析

　　9 月15 日，CBOT 玉米借助美国玉米主产区霜冻预期及原油期价重上70 美元/桶等一系列利多因素推动而一度触及涨停、并以较上一交易日大涨29 美分/蒲式耳报收于346.5 美分/蒲式耳，创六周以来新高，技术形态上大有形成“三重底”而开始强劲反弹上涨之势，但随着后期霜冻威胁的消退，期价重归基本面，丰产的前景再度显示出对期价的沉重压力，当周后三个交易日连连下挫，连续三日的中型阴线将周二长阳吞蚀已尽，甚至原油的继续走强亦对其无所触动，“三飞乌鸦”态势基本确立。9 月21 日公布的USDA 周度出口检验报告显示：截至9 月17 日当周的检验量仅有3312 万蒲式耳，较上周的4295.9 万蒲式耳减少22.9%。显然，前周借力反弹的出口大增系偶然因素所致，而需求的恢复仍需时日。9 月28 日，USDA 最新出口检验报告数据继续呈现低迷，至9月24 日当周玉米出口检验量仅有2958.2 万蒲式耳，较上周继续大幅降低。虽然期价在此期间呈现反弹，但高点受制于前高无疑，就近期趋势而言，期价重回300 美分/蒲式耳一线、甚至短时跌破此整数关口支撑的可能性依然存在。总之， CBOT 玉米弱势震荡态势依然难改，甚至不排除再创新低的可能，尽管国内市场与其并无必然联系，但两者的绝对价位水平使然，其对于连玉米的影响只可能是利空。

　　三、国内玉米市场供应形势分析

　　旧、新作玉米的交替时节，国内现货市场供应的主流当然是国家“临储”玉米的拍卖。在月初确定580 万吨“临储”玉米定向销售、并明确对规模加工企业实施定额补贴的基础上，从9 月15 日开始，国家在进行主产区“临储”玉米拍卖的同时，启动了南方部分省区跨省移库“临储”玉米的拍卖，另在前两次主产区　　分别增加50 万吨投放量至250 万吨的基础上，每周再度增加投放60 多万吨，将投放总量提高至310 万吨以上，但最近两周的成交情况明显体现出关内新作玉米上市的压力，主产区四省区综合成交比率由前期41.62%分别下降至23.32%和12.13%，综合成交均价由1584.92 元/吨分别下降至1569.45 元/吨与1564 元/吨。尤其是本周，成交比率、成交价格、包括成交绝对量均创拍卖开始以来最低。同时于南方销区进行的部分跨省移库玉米拍卖，成交比率亦由9 月15 日首次的56.76%分别降至49.81%与18.68%。成交均价由首次的1852 元/吨渐次降至1841 元/吨与1839 元/吨。自9 月以来的政策举措及市场表现表明：为迎接新作玉米上市，国家正加大力度释放库存，但压力仍然很大。总括“临储”拍卖开始以来的数据清楚地表明，11 次拍卖加上跨省移库部分的拍卖共计成交1200 余万吨，距离两年累计的近4000 万吨“临储”玉米相去甚远(见下表)。与此同时，新作玉米收获亦正在形成有效的市场供应，对价格形成压力。随着新作玉米的陆续上市，收购价格逐步走低现象已经开始显现：如，山东滨州地区随着新作玉米上市，收购价格由9 月初的1920——1940 元/吨，近日已降至1800 元/吨左右，德州地区收购价格同期由1800——1820元/吨降至1640 元/吨，聊城地区由1880 元/吨降至1760 元/吨。虽然近期玉米报价略显混乱，但随着后期玉米上市量的增加，价格仍将继续走低无疑。

　　国家临时储备玉米拍卖情况统计( 2009 年7 月21 日——9 月29 日}

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