第36周豆粕市场行情周报

　　增产压制美豆弱势下行，连豆粕持续回调寻找支撑

　　本周初受国内工业品大幅回落影响，大连豆粕期货在冲高受阻后跟随周边市场大幅走弱。美豆因缺少霜冻威胁而增产预期强烈，豆类市场买盘人气低迷，期价大幅走弱。在得到美盘弱势相应后，国内豆粕市场呈现加速下滑趋势，期价重心不断下移寻找支撑。美豆增产带来的宽松供给格局同样为国内豆粕主力多头对后市信心不足，多方主动大幅减仓令本周豆粕期价持续弱势。本周M1005豆粕收盘价为2758元/吨，较上周下跌183元/吨，持仓量为98.8万手，较上周减少 14.1万手。

　　目前正处北半球大豆生长后期时期，天气状况尤其是早霜会对大豆最终产量产生较大影响。从美国农业部公布的截至8月30日的周作物生长报告看，当周美国 09/10年度大豆优良率为69%，和上周持平，较上年的57%和5年均值58%分别高出10余个百分点。尽管目前美豆长势理想，但生长进度比正常水平仍落后1-2周，因此，在9月中下旬美豆作物区会否发生霜冻备受市场关注。根据权威气象机构发布的未来1-2个月长期预报显示，美国中西部作物带呈现升温趋势，中部及东部地区霜冻风险的概率较低。因美豆作物区天气前景乐观，私人分析机构预计美豆最终单产量为44.1蒲式耳/英亩，总产量预计为33.72亿蒲式耳，远高于美农业部8月份报告的 41.7蒲式耳/英亩和31.99亿/蒲式耳。一旦美豆实现创纪录的产量，整个豆类市场的供给环境将大幅改善，豆类期价上行的压力将更加明显。

　　本周国储进行第7次大豆拍卖，内蒙古与吉林均无成交，黑龙江共成交9889吨，成交率占本次50万吨拍卖量的1.98%。尽管国内大豆减产已成定局，但进口大豆成本价快速下移，期货盘上涨乏力令加工企业对未来行情仍缺乏信心，参与竞买热情不高，临储大豆低成交率现象短期仍难改观。美豆持续弱势带动大豆进口成本回落，尽管国内市场受到养殖业节日备货因素支撑，但美豆产量增加导致大豆长期供应宽松局面仍增加油厂豆粕挺价难度，本周国内豆粕现货价格振荡下滑，由于受到市场需求的支撑，现货仍较期货盘看跌。国内养殖市场有序恢复，终端产品需求走好提振补栏，猪肉价格连续处于回升走势，节前有望继续稳中有升。生猪盈利水平普遍好转，肉鸡和鸡蛋价格延续偏强走势，北方玉米作物区旱情严重带动玉米价格上扬，国储玉米拍卖成交不错，有望带动其他饲料价格上行。整体来看，豆粕现货市场近期的振荡偏强局面仍有望延续。

　　美豆增产预期令期价大幅回落，国内利多匮乏，国储抛压不减，连豆追随美豆弱势不断向下寻找支撑。美国农业部将于本月11日公布新的月度供需报告，从目前市场预期看，美豆单产和总产上调的可能性大增。建议投资者关注美元走势及下周国内大豆产区的降温幅度，技术上显示大连豆类整体考验前期整理平台的支撑力度，存在继续走弱的可能。对于豆粕期货，考虑到目前期货与现货的较大价差，除长线多单可少量持有外，建议投资者保持振荡偏弱思路参与市场。