双汇发展：低温肉利润贡献加大，盈利能力稳步增长

　　公司通过精细化管理不断挖掘潜力，今年以来更是加大了促销投入和直销渠道建设力度，并在稳步推进自有生猪养殖基地的步伐，意图长期原料自给率达到1/3以上。下半年生猪价格预计将在国家政策干预下小幅反弹，但不会出现08年的大幅上涨，公司已经在猪肉价格低位进行了存货储备，上半年销量尽管略低于去年，但我们预计下半年将发力并力保全年增长。我们调整了销售收入以及盈利预测，基本假设为09全年高温肉和低温肉分布销售59.9万吨和27万吨，生鲜冻肉业务增长4％并保持6％的毛利率，则09、10年的EPS分别为1.44元和1.69元，2009年的市盈率在26倍左右。综合来看，目前估值具有非常强的安全边际，其业绩可预期性较强，分红优厚，我们依旧看好其长远发展前景并维持“增持”评级。