收评：跳水是虚惊一场？别小看尚福林的那段话

导读：周末消息面相对平静，外围市场普涨，这为A股营造了较好的条件，周一两市股指高开高走之后呈现出震荡走高的格局，沪指盘中最高上摸至2018.51点后出现回落，不过早盘仍保持在2000点之上；午后大盘重新回落到2000点下方，虽然银行股板块与石化双雄一起发力，但市场赚钱效应却远小于上周，临近尾盘，股指加速跳水，沪指涨幅一度接近缩小至10点，收盘报1986.67点，仍涨32.23点。分析认为，1950点至2000点一带始终是高位成交密集区，筹码解套欲望较强，在年底前主力能否舍得花大本钱当解放者，还需观察。证监会主席尚福林最近又是发表讲话又是撰文鼓劲，投资者可不要小看了这些讲话，这是管理层表明一种态度，即目前的点位是可以继续将社保基金等资金引进来的，并且可以扩大他们的入市规模。整体来看，沪指重心上移至2000点一线，前期涨幅落后的蓝筹品种有望逐步活跃，但银行股走势回暖势必产生对其余板块的挤出效应，特别是前期大幅上涨的小盘题材股，将面临较大的压力，投资者操作上应注意跟随市场热点调整持仓。

一、盘面解读

冲高回落回避不佳数据预期(本页)

钱多人傻？券商急呼A股正式进入牛市初期

二、政策消息

今日市场重要政策消息一览及点评

去年4季度经济数据本周公布 GDP可能创6年新低

发行制度酝酿变革 新办法正在征询意见

证监会为何没有公布市场最期待的利好？

解密本周将公布年报的八家上市公司

三、主力动向

发动新春攻势 基金已开始进行战略性建仓

A股算是成功顶住了 国际资金逆势流入抢筹

基金经理去年无一及格 山寨冠军闹笑话

TOPVIEW下线 基金留出更多仓位“腾挪”空间

四、后市研判

节前最后一周 “红包行情”可期？

最后一周 多数言论鼓励持股过年

别小看尚福林那句话 当前点位意味着什么？

冲高回落回避不佳数据预期

股指高开后走出冲高回落走势，尽管股指仍有小幅上涨，但盘中上涨家数明显少于下跌家数，至14：30， 上证指数收于1967.90，上涨13.48点，深成指收于6918.59，上涨1.11点。

周末消息面上较为平静，美股上周五的小幅收高使A股减少了上行压力，早盘略作高开在便在金融板块大幅上涨的带动下急速冲高，但本周将有重要经济数据出台，再加上金融股短线上涨较快，存在一定的调整压力，我们在十点播报中已提醒投资者"银行类个股短线不妨适量减仓"，浦发银行在早盘上涨一度达到7.75%后出现明显回调，保险、券商股也在冲高后有较大调整压力，虽然股指连续两个交易日出现冲高回落走势，但其盘中调整均为上涨之后的正常整固，在经济数据前，股指的缓慢推升有助于回避不佳的数据对市场的冲击，股指盘中的调整也提供给板块轮动的机会，目前仍可继续持有升幅不大的优质品种。(万兵 广发证券)

钱多人傻？国信证券急呼A股正式进入牛市初期

今日消息：中国国务院副总理李克强称，当前国际金融危机还在蔓延，对中国的不利影响日益加深，企业应努力克服困难，稳定生产、稳住市场、稳定就业。

监管部门已开始积极研究调整现行证券发行制度，有望近期成形。有券商建议，应增加首发可流通数量，使定价更合理。

钢铁、汽车两大产业振兴规划率先通过国务院审议,其他八大产业的规划也在做最终的制定修改工作。昨日,参与制定装备制造业规划的权威人士向记者透露,装备制造业规划今天将由发改委、工信部及行业专家共同讨论,做最终修改后再上报国务院。

业内专家认为，钢材期货的推出，一方面有助于企业利用套期保值防范价格变动风险，有利于通过优胜劣汰优化产业结构；另一方面，有望改变我国在铁矿石长期协议谈判中受制于人的局面，甚至有望抢占国际钢材市场定价权。

中国证监会日前在京举行2007-2008年度稽查立功表彰大会，中国证监会党委书记、主席尚福林在讲话中强调，加强证券执法是维护"公开、公平、公正"市场秩序，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展的重要保障。证券期货监管系统执法人员要进一步增强做好稽查执法工作的责任感和使命感，振奋精神，密切协同，充分发挥集中统一指挥的体制优势，不断提高快速反应能力和证券执法效率，促进资本市场稳定健康发展。

周一上午深沪大盘高开高走，相对呈强，市场个股表现分歧。部分金融股、水泥股、化肥农药股、商业股等有所表现。而部分中小板股、医药股等回落，而权重股震荡走高，部分拉抬了指数，但部分个股趁机减持迹象。市场成交活跃，显示多空分歧明显。

从观察近期盘面热点可以看到，热点出现明显切换，市场主动权逐渐转移到基金为代表的权重股上面。如近期表现活跃的银行，保险，证券等金融股受到机构资金的青睐领涨大势，如北京银行（601169 ），兴业银行（601166 ）均出现较大涨幅，中国太保（601601 ）则更是受到主力资金的大幅净买入而出现大幅上涨。但从基金和题材股两边"翘翘板"效应看，基于外围宏观基本面不确定因素较多，表明行情暂时还不具备大幅上攻的基础，应该是一些蓝筹板块的补涨行为，由于成交量能出现了明显放大，为大盘持续上涨所需要的时间和空间提供了一定基础，预计节前一些涨幅偏小的个股出现补涨将是最近的主基调。大盘股特别是能有效反映国民经济银行股的上涨空间我们仍然要保持一份谨慎。

尽管市场热点已经向大盘权重类个股转移，但题材热点股依然保持活跃的态势，如今天的港口板块涨幅超过6.20%居首位，化肥，旅游等板块也出现较大幅度的上涨，如华鲁恒升（600426 ），云天化（600096 ）等涨幅均超过6.30%。春节来临，旅游板块也受到资金的推动出现大幅上涨，如中青旅（600138 ），首旅股份（600258 ）涨幅均超过4%。前期表现活跃的电子设备，医药等板块近期则出现调整行情，目前他们分别跌2.37%和1.35%。由于医改方案迟迟未能推出，医药板块近期乘大盘上涨之际主力资金出现小幅获利回吐，如海正药业（600267 ），紫鑫药业（002118 ）等均出现大幅调整，由于热点的转换，该类板块应当注意风险控制。

短期看，由于大盘权重板块受到主力资金的推动，近期大盘将维持震荡上攻的格局，但同时我们也要看到，宏观经济面的压力并未出现大的改观，大盘高度有限。前期2100的高点应该会有较大的压力，若手中股票有一定的获利，则须适当获利了结。未来市场热点依然围绕政策面展开，如十大大行业的扶持政策仅出了汽车和钢铁两个，其他的八个行业必然也将受到主力资金的炒作，值得关注。

招商证券分析师认为，流动性驱动反弹或将延续，但不确定性已在增强。他们认为，近期的市场特征还不能充分验证信贷激增下的投资逻辑，反弹行情具有强烈的"钱多人傻"的投机性质。

瑞银料09年A股上市公司净利增速将呈负增长，近日将09年上证综指目标点位下调至2400。

瑞银将09年A股公司净利润同比增速预测从0.5%下降到-14%，"受基数效应影响，09年A股上市公司第1季度利润同比增速达到最低点，之后逐季回升。"

"但利润的季度环比则出现反复。"瑞银称，存货暂时出清帮助企业盈利在1季度环比回升，但持续低迷的需求，大量过剩的产能可能导致企业利润在2、3季度再次下滑。

由于经济下滑速度超出预期，潜在通货紧缩风险上升，瑞银分别把非金融企业和金融企业的09年利润从-7%/14%下调到-25%/-1%。"我们把09年底的目标市盈率从20倍上调到22倍，以反映通货再膨胀的预期。"

09年上半年，瑞银相信表现最好的仍是下游需求明确、增长确定的行业。比如，电气设备、铁路基建、医药、食品饮料和零售。充沛的流动性可能会将这些行业的估值水平(PE)进一步提高，让业绩增长确定的行业享受溢价。 (中财) 二、政策消息

发行制度改革已经正式列入2009年监管部门的工作日程。在刚刚结束的2009年证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林明确表示，将深入推进发行制度改革。坚持市场化导向，改革新股发行制度，强化各主体责任，完善价格形成和股票承销机制。

评：眼下股市的融资功能已经丧失殆尽，日后若予以恢复则表明股市将在未来一段时间内回暖，嗷嗷待哺的上市公司大多需要融资，为了顺利度过国际金融危机，我国最高管理层最终还是要打出股市这张牌，现在酝酿新股发行制度的改革就是在为打股市这张牌做前期准备！

2、尚福林：加大资本市场对实体经济支持力度

中国证监会主席尚福林日前在《求是》杂志撰文指出，面对当前国际金融市场动荡加剧的严峻挑战，面对全流通环境下资本市场改革发展的新情况新问题，我们必须深入学习贯彻科学发展观，全面加强基础性制度建设，推动资本市场稳定健康发展，加大资本市场对实体经济的支持力度，促进国民经济平稳较快发展。

评：这一消息再次表明管理层将会在2009年打出股市这张牌，以缓解国际金融危机对我国所造成的负面影响。

3、国际资金逆势流入中国股票基金

--总部位于美国马萨诸塞州的EPFR跟踪了全球范围内总资产超过11万亿美元的各类基金，该机构定期发布这些基金的资金流动情况。在截至1月14日的一周时间中，EPFR跟踪的美国股票基金净流出71亿美元，为去年7月下旬以来的最高水平。欧洲和日本等其他发达市场股票基金也出现大量资金净流出。但中国股票基金是为数不多的例外，逆势净流入资金3.44亿美元，可谓一枝独秀。

评：中国股票基金新流入资金的情况最为明显表明这在一定程度上体现了国际投资人对于中国经济持续增长动能以及政府推出的强力经济刺激措施的肯定和积极回应。

4、国资委将百亿注资电力央企

国资委第二单央企注资计划即将启动，电力央企将成为"国资委注资的下一个受益者"。国资委第二单注资规模在100亿元左右，注资对象包括五家电力集团和两家电网公司。

评：多家电力企业2008年业绩不佳，纷纷因煤价的一度狂涨而预亏，国资委将百亿注资电力央企对电力板块来说无疑场及时雨。

5、财政部：股权激励征税范围将扩大

今后高管减持由不同形式股权激励获得的股票，将会面临更全面的个人所得税征收要求。继财政部和国家税务总局于2005年和2006年完善对个人股票期权征收个人所得税后，财政部于近日又发布了《关于股票增值权所得和限制性股票所得征收个人所得税有关问题的通知》。至此，上市公司通过股票期权、股票增值权和限制性股票三种方式进行股权激励后，高管交纳个人所得税均有了法律依据。

评：股票增值权和限制性股票均为上市公司实行股权激励的方式，股权激励获得的股票要缴税，大小非套现为什么不缴税？此举也使人们感到不排除大小非今后要缴税的可能性。

6、中央汇金一直在增持中工建股票

16日，中国投资有限责任公司董事长楼继伟在农行挂牌新闻发布会间隙表示，中投旗下的中央汇金公司一直在增持工行、建行、中行的股份，同时密切关注H股市场上投资者的售卖行为。中央汇金公司此前宣称，自2008年9月19日起已在二级市场自主购入其作为股东的工行、中行、建行等三行股票，并将继续进行相关市场操作。2008年9月24日，中央汇金就在A股市场上的增持作出第一次公告，但随后未再次公告。楼继伟昨日表示，中央汇金公司一直在增持上述银行的股份，该公司和三大行将在适当的时候披露。

评：为什么不在"准平准基金"增持价以下买入三大行股票？

7、上周五美股、油价、黄金齐上涨

美股上周五走出一个探底反弹行情，主要股指收盘小幅上扬。因部分金融股被抛售，美股周五一度大幅下跌，道指在下午最低下跌103点。收盘时道指收盘涨0.8%，纳指涨1.2%，标准普尔500指数涨0.8%。油价高收3.1% 报36.51美元。金价上涨32.6美元 收于839.9美元。

评：奥巴马北京时间明天晚上正式在白宫上任，美股应该会做出正面反应！

8、奥巴马团队8250亿美元经济刺激计划细节出炉

15日，在美参院同意放行第二批3500亿美元TARP基金几小时后，美众议院公布了奥巴马团队提出的8250亿美元经济刺激计划的细节方案。根据众议院公布的方案，政府将在两年内新投入5500亿美元的开支，同时实施2750亿美元的减税。分析认为，该方案的重点在于基础设施和清洁能源投资、增加对地方政府和受经济衰退冲击最大的人群所提供救助等方面。

评：新官上任三把火，美国的程咬金上任也会舞三斧头。由于奥巴马称将采取"强有力"行动拯救美国经济，很多国际市场人士据此分析奥巴马上台后美国经济会有所起色。

9、两会前后股市和房地产政策将会有大动作

国家统计局将在1月20日前后发布2008年度宏观经济数据，将为2008年中国经济画上一个句号。但对于中国经济而言，随之而来的2009年第一季度数据可能令人担忧。《中国经营报》记者从多个部委获悉，为了应对这一困难局面，春节、两会前后，旨在扩大内需、提振工业的新一轮经济刺激计划将会推出。继汽车、钢铁产业振兴规划通过之后，"新一轮经济刺激计划的焦点是扩大内需和提振工业。作为扩大内需的关键，如何激活房地产和股市已经处在决策范围之内了。在两会前后，股市和房地产政策也将会有大动作。"一位接近中央的智囊人士说。

评：不排除春节前后利好频出的可能性！

国家统计局将在1月20日前后发布一系列2008年度宏观经济数据，为2008年中国经济画上一个句号。国家统计局总经济师姚景源17日透露，国家统计局将于本周四召开新闻发布会，详细公布去年第四季度经济数据。

按照惯例，每年的1月24日，国务院新闻办公室将举行新闻发布会，请国家统计局介绍上一年的经济运行情况。此前有媒体报道，考虑到今年春节来得比较早，今年的这一例行新闻发布会可能会有所提前。

接受道琼斯通讯社调查的13位经济学家预期平均值为，2008年第四季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长6.9%。经济学家们说，上述增幅将是1990年代末以来的最低增幅。

该调查同时显示，2008年全年GDP可能增长9.2%，结束连续五年实现两位数增幅的局面，并成为2002年以来增幅最低的一年。2002年的GDP增幅为9.1%。(东方早报)

上海证券报报道，发行制度改革已经正式列入2009年监管部门的工作日程。在刚刚结束的2009年证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林明确表示，将深入推进发行制度改革。坚持市场化导向，改革新股发行制度，强化各主体责任，完善价格形成和股票承销机制。

本报记者从业内获悉，作为一项重要的市场基础性制度建设，进一步深化市场化改革，监管部门此前已开始积极研究对现行证券发行制度作出调整，并有望于近期成行。

据了解，此前监管部门曾向各大机构投资者征询对现行发行制度的相关意见和建议，并进行了相关调研。征询问题主要集中在询价制度、询价的有效性、新股分配机制、存量股份的发行以及审核制度等几个方面。

针对目前初步询价阶段机构投资者报价与实际投资需求相脱节，因而导致报价虚高，不利于反映真实供求关系股价的形成，一些券商在反馈意见中建议，应将初步询价与累计投标询价合二为一，即取消初步询价，进行一次性投标询价。

在新股分配机制方面，为了切实保护中小投资者的利益，又能够发挥专业机构投资者在定价方面的特长，部分券商建议可以有条件地限制询价对象参与网上申购。而在去年，就有知情人士透露，限制询价机构同时参与网上、网下配售的相关思路已经进入监管部门的研究范围。

有些券商还提出，在当前市场环境欠佳的情况下，应该允许已提交的发行申请可撤销。这样做既可以有效控制市场风险，同时也可以降低券商投行部门的运作费用。

而对于新股定价的窗口指导问题，还有券商认为，在首发可流通数量的确定上应给予公司和券商以更大的空间，增加首发可流通数量，使得定价更为合理。

实际上，发行制度改革的步伐一直在悄然行进中。2008年3月，在鱼跃医疗首发上市中首次尝试采用网下发行电子化方式，标志着我国证券发行中网下发行电子化的启动。而网上配售比例的提高，回拨力度的加大，也体现出监管部门保护中小投资者利益的良苦用心。

业内人士指出，随着证券市场的发展与变化，2006年颁布实施的《证券发行与承销管理办法》中的相关规定已经需要进行适时修改和完善，而目前的时机十分适宜。

市场最关心、也最为期待的有关大小非的政策利好，并未出现在日前召开的全国证券期货监管工作会议精神中。

在监管层部署安排的今年八项工作中，与大小非关联度最高的当属第一项："从市场制度建设入手,着力扩大市场长期资金来源,研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施。完善上市公司现金分红和回购等政策措施,提升市场投资价值。进一步完善大宗交易制度,改善市场供求关系。加强风险监测、预警和防控,有效防范系统性风险。"

稍加注意，人们不难发现，上述最接近去年通过大宗交易平台、缓解大小非抛压、改善市场供求做法的政策表述，就是其中的"进一步完善大宗交易制度,改善市场供求关系"。这一带有"重申"意味的政策表述，事实上也正代表着有关方面今年在处理大小非问题上的原则立场。换言之，有关方面并无采取诸如市场期待的暂停大小非解禁或延长大小非解禁期或"大非自锁、小非分割"之类的调控政策，来改变既有的游戏规则。

那么，巨量大小非的解禁压力，有关方面究竟会以何种思路或方式予以化解呢？

从会议精神看，有关方面将继续遵循市场化原则，并辅之以相关配套政策，让大小非问题通过市场自身的力量进行解决。

具体而言，会议强调，要"更加突出发挥市场机制的作用"。对"市场机制"的高度重视，一方面与管理层一以贯之的市场化政策取向有关；另一方面，似乎也更多来自近期海通证券、中国太保等巨量大小非解禁股的强劲表现的激励。由于海通证券、中国太保等巨量大小非解禁后，在没有任何资金救助或政策干预的情况下，仅仅依据市场自发力量，就实现了由解禁前的大幅下跌向解禁日及其后的强势上涨的逆转。这种从未有过的市场现象和市场变化，不仅让有关方面看到了市场力量的神奇和强大，以及产业资本和金融资本在解禁股大幅下跌、投资价值凸显面前，最终不得不在做空竞赛上的握手言和，也给了有关方面让市场自己解决大小非问题的信心和决心。道理很简单，只要海通证券、中国太保这类解禁股的解禁效应能扩散开来，那么，大盘继续下跌的空间就基本被封闭；假如大盘没有继续下跌的空间，那么在目前这个位置彻底完成中国股市的全流通，就是一个非常好的市场时机。

当然，在"更加突出发挥市场机制的作用"的同时，有关方面也没有忘记为大小非顺利解禁流通增加配套政策的"保险"。体现为：一方面，管理层将"着力扩大市场长期资金来源,研究鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施"。有关方面很清楚，今年大小非的解禁规模非同一般，处理不慎容易引发市场动荡。而要让市场平稳度过解禁大潮的冲击，就必须在资金特别是长期资金的供给上采取措施。长期资金通常就是人们所熟知的保险资金、养老基金等。但是否包括市场热议甚久的平准基金或者专买大小非的政府基金，现在还不得而知。不过既然是"着力扩大市场长期资金来源"，那么只要是有助于市场稳定的长期资金，都应当在扩大之列，这一点应无异议。

另一方面就是管理层将努力"完善上市公司现金分红和回购等政策措施,提升市场投资价值"。现金分红是给投资者真金白银的回报、也是增加投资者投资资金的重要途径，而回购则是通过上市公司大股东的增持和暂时锁定，在减少上市公司可流通股数量的同时，展现大股东对公司未来的信心。这两者都着眼于"市场的投资价值"，目的是通过提高股票内在价值，提升投资者在面对大小非解禁潮冲击时的持股信心。换言之，通过提升市场投资价值来化解大小非抛压，有关方面显然觉得值得一试。而且，最近受益于4万亿元投资计划的大小非解禁股，市场表现出色，也证明了只要股票内在价值得到提高，大小非似乎并无想象的那么可怕。

全国证券期货监管会议通篇未提大小非解决问题，反而在会议精神的最后明确提出，要市场各方"深入研究全流通市场运行的特征"。在市场尚未大规模全流通之前，有关方面就开始着手部署研究全流通市场运行的特征。依此看来，不提大小非，或许大小非问题已算不上什么大问题。尽管市场对此依然忧心忡忡。 (金融时报)

--除方大炭素（600516 ）外，大多公司业绩不及预期，投资损失和房市不景气是主因

中国农历岁末年初的交界，上市公司都在忙于披露年报，而本周也将迎来2009年第一个年报披露小高峰。

据从沪深两市的年报披露时间表来看，本周将有8家公司在春节休市之前公布自己的2008年年报，其中7家公司在上证所披露。

大西洋（600558 ）(600558 金属制品业)

投资损失持续影响2008年年报

公司三季度净利润同比出现了负增长，投资收益项损失了2426万元，比上年同期减少了147％。。预计投资损失将会持续影响公司2008年全年财报。截止目前，大西洋尚未对全年业绩做出预告。而公司将在2009年1月23日发布全年财报。

永新股份（002014 ）(002014 塑料行业)

2008年净利润同比增幅小于30％

永新股份将于2009年1月20日公布2008年财报，之前其在三季报中对2008全年业绩进行过初步预计：预计2008年归属于母公司所有者的净利润比上年增长幅度小于30％。而2007年公司的净利润同比增幅为14.11％。

安信证券分析师郭振举在分析报告中提到，油价下跌将提升公司的盈利能力，并预计2008年的每股收益为0.46元。

ST道博（600136 ）(600136 房地产行业)

房地产销售下滑或将影响年报业绩

ST道博的经营业务结构显示，房地产销售占公司主营业务收入的比例达到89.92％，而另外约10.08％收入来源于学生公寓的租赁及运营管理。这些业务全部集中在湖北省境内。

截止目前，公司尚未发布有关2008年业绩的任何预告。公司将于2009年1月23日发布2008年财报。

科力远（600478 ）(600478 电子元器件制造业)

关注实际控制人的业绩承诺

科力远实际控制人在股改时做出与业绩有关的承诺。如果公司2008年度经审计的净利润低于3500万元，实际控制人钟发平将在未完成承诺年度的审计报告出具之日起10个工作日内，以现金补足承诺净利润与实际净利润的差额。

科力远将于2009年1月22日披露公司2008年财报，而之前公司并未对2008年全年业绩进行过预告。

ST贤成（600381 ）(600381煤炭开采业)

全年业绩预计增幅超过100％

2009年1月6日公司发布的业绩预告显示，2008年净利润将大幅预增，预计增长幅度超过100％。

一方面，公司上年实现了主营业务从纺织、房地产行业向煤炭开采行业的转型基本完成，新主营业务将给公司收入及利润带来一定增长。同时，公司投资的水泥业务将给公司带来一定的投资收益。另一方面，受担保债务解除影响，公司冲减约1.2亿元人民币的担保损失，为公司带来盈利。

ST贤成将于2009年1月23日公布2008年财报。

方大炭素(600516 石墨及碳素制品业)

2008年净利润预计增长100％以上

2009年1月8日，方大炭素发布了全年业绩预测。经公司财务部门初步测算，预计公司2008年度实现净利润与追溯调整后的上年同期相比增长100％以上，与追溯调整前的上年同期相比增长400％以上。而公司2007年度净利润为102,163,061.44元，经追溯调整后的净利润为251,504,653.94元。而2007年公司净利润同比增长率达到921.7％。

华发股份（600325 ）(600325房地产行业)

年报能否保持房产销售高增速待定

据公司上年三季报显示，2008年前三季度营业收入为163343.72万元，同比增长98.11％；净利润为30429.34万元，同比增加170.54％。

华发股份经营业务结构显示，商品房销售收入占主营业务收入比重达到98％以上，其中珠海地区收入占公司全部收入的96％左右。三季报显示，在2008年房地产商普遍遭遇行业寒冬的影响下，华发股份前三季度仍然实现了98％的营收增幅。

而不可否认，华发股份全年业绩表现也要看公司房产销售情况了。不过，截止目前，公司尚未发布业绩预测，1月23日将见分晓。

哈高科（600095 ）(600095 房地产、饲料加工业)

预计年报净利润降低50％以上

哈高科2009年1月8日发布的业绩预告显示，公司2008 年度实现净利润预计将比2007 年度降低50％以上。而公司近三年净利润都保持了50％以上的增速。

2008年，受项目减少影响，公司房地产收入大减。而大豆加工方面，受2008年全球金融危机影响，国外客户订单数量下降，加之上年大豆价格大幅波动，高价格库存原料和低价格产品导致利润下降。

而制药方面，尽管销售收入和净利润均有所提高，但是制药业务的净利润的改善不足以弥补公司2008 年在房地产业务净利润的大幅减少。(证券日报) 三、主力动向

承接新年开市交易活跃的态势，上周的行情也蕴涵着较多的获利机会。

市场顽强上行的格局有利于基金净值的提升，截至上周四的统计，上周股票型基金净值上涨0.81%，指数型基金净值上涨1.66%，偏股型基金净值上涨0.79%，平衡型基金净值上涨0.44%。主动投资的股票方向基金业绩表现与指数型基金反差明显，除了指数型基金目前的仓位仍然高于主动型股票投向基金外，还存在着两种可能：一种是基金在市场上涨的行情中并未积极参与，同时严格控制仓位；另一种是基金看好中短期市场，随着市场的上涨积极买入，由于大规模的增仓，将会给基金造成巨额的交易成本，从而会压低市场上涨带来的收益。由于2008年以来基金仓位一降再降，截至2008年三季度，基金仓位已经处于历史底部，其继续下降的可能性较小，而且从目前市场环境分析看，中短期其继续上行的迹象开始显现，因此不排除基金已经开始进行战略性建仓。

在股票投资方向基金中，仓位较重以及操作风格灵活的基金继续受益于市场上行的格局，上周涨幅居前的基金包括嘉实主题精选、摩根士丹利华鑫基础行业、国泰金牛创新成长、华安宏利、中邮核心优选等。此外，指数型基金整体表现突出，代表性品种包括万家上证180指数、华安上证180ETF、长城久泰300指数等。结合我们对基金操作行为的分析看，上周基金业绩受到市场走势、交易成本等多因素影响，因此短期表现缺乏一定的指导意义。

从债券方向基金看，上周债券市场出现大幅下跌，国债指数跌幅为0.42%，企债指数跌幅为0.59%，主要是股票市场的回暖对债券市场的资金形成分流作用，同时目前债市经过前期炒作，已经处于高位，其上行的压力逐步增加。

管理层不断出台的政策性利好有利于市场信心的提振，以上这些因素均会对市场参与者形成一定的支撑。从我们的观察中也发现基金建仓的动机正在增加，从2009年市场的预期看，对于结构性行情的把握和个股的选取将成为基金业绩的主要决定因素，我们建议投资者选择投研团队强大、投资覆盖面广泛、业绩稳定的基金进行适当参与。(北京晨报)

2009年的首轮"环球小股灾"，A股算是成功顶住了。

受到宏观经济和企业盈利两方面的更多利空消息打击，以美股为代表的海外股市在新年第二周遭遇"滑铁卢"，但这股冷空气似乎并未影响到国际投资人对中国股票的热情。

记者昨日从专业基金跟踪研究机构新兴市场投资基金研究公司(EPFR)获得的最新统计显示，在截至1月14日的一周时间里，针对主要发达市场的全球股票基金普遍遭遇大规模资金撤出，但中国股票基金是为数不多的例外，逆势净流入资金3.44亿美元，可谓一枝独秀。

总部位于美国马萨诸塞州的EPFR跟踪了全球范围内总资产超过11万亿美元的各类基金，该机构定期发布这些基金的资金流动情况。在截至1月14日的一周时间中，EPFR跟踪的美国股票基金净流出71亿美元，为去年7月下旬以来的最高水平。欧洲和日本等其他发达市场股票基金也出现大量资金净流出。总的来看，当周全球各类股票型基金累计净流出57亿美元，其中的不少转投更为安全的固定收益基金。

受到花旗等大型银行股再度曝出巨额亏损以及更多疲软经济数据拖累，以美股为首的海外股市在新年的第二周急转直下。美国道指一度连跌六天，累计下挫9%左右。这样的状况也令不少憧憬"最坏时期已过"的投资人再度高呼上当，因此资金也大量出逃股市。

与此同时，有两类股票基金则逆势吸引了资金流入，分别是全球新兴市场股票基金和亚洲股票基金，其中，尤以中国股票基金新流入资金的情况最为明显。

在截至14日的过去9周中，中国股票基金有7周出现资金净流入。业内认为，这在一定程度上体现了国际投资人对于中国经济持续增长动能以及政府推出的强力经济刺激措施的肯定和积极回应。EPFR的分析师注意到，这股热情也间接惠及了台北股票基金以及范围更广的大中华股票基金。

值得一提的是，尽管A股去年全年跌幅在全球"名列前茅"，但国际投资人大举撤离的意愿似乎并没有想象中那么强烈。根据美林和EPFR的联合统计，中国股票基金去年全年的赎回总额为12亿美元，远不及印度等其他新兴市场基金，后者遭遇24亿美元的赎回。

总体上看，自去年12月初以来的约一个月中，新兴市场整体上吸引了相当数量的资金流入。美林全球新兴市场研究团队最新发布的报告显示，自12月初至今，新兴市场股票基金净流入资金高达53亿美元。不过美林全球新兴市场首席策略师哈尼特注意到，这些资金流入多数集中在ETF基金。他表示，这可能意味着投资人对新兴市场仍抱着"短线交易"的态度，而非真正意义的"投资"。(上海证券报)

基金业十年，产品的同质化已经使得基金行业陷入只追求相对排名的死胡同，且有越陷越深态势

如果把250只偏股型基金比作一个大班的话，身为班长的华夏大盘精选基金经理王亚伟如此评价该班在去年十年期大考中的表现，"基金经理2008年大考没及格，全部留级，2009年重考。"

虽然都是不及格，但作为学生家长，您是否仍旧会吹嘘自己孩子在一群绩差学生中排名靠前呢?"我儿子在不及格的分数中是排名第一的！"面对如此嗤之以鼻的家长，基金公司乐为之。

金鹰中小盘空欢喜一场

王勇谦虚夺冠

这个矮子里找高个的游戏，基金公司自去年12月起就开始明争暗斗开。华夏、泰达荷银、金鹰等公司每天紧盯各方净值表现。

以金鹰基金为例，该基金公司网站自去年11月大盘反弹以来，便不断在公司网站挂出各类媒体对金鹰中小盘基金有望业绩争冠的报道："金鹰中小盘业绩优异"、"大换班基金年终排名竞争激烈"、"业绩蹿升中小盘基金成'黑马'"等。

至年末最后几天，金鹰对于公司"独子"将有机会成为年度第一的烘托渲染更是显得赤裸裸。12月29日，公司在网站援引某基金网的报道："周五，沪深股市继续调整步伐，中小板综指连续第二天上涨。三个参赛基金中，金鹰中小盘精选基金成为唯一取得净值增长的基金，缩小了与前两名基金之间的差距。使得只剩下最后三个交易日的基金净值总决赛的争夺更加激烈。"

同样12月30日，虽然净值已和前2名基金差距明显，但金鹰还是在网站刊登"金鹰中小盘大有夺银抢金之势"的报道。

金鹰中小盘基金最后排名偏股型基金业绩第3，全年下跌35%，而就在2007年彼时，该基金业绩位列偏股型基金垫底，公司网站却显得格外冷清。

业绩尘埃落定，泰达荷银说："经过激烈的争夺，2008年股基之王终于落下帷幕，由王勇管理的泰达荷银合丰成长基金如黑马横空出世，勇夺2008年度开放式股票型基金冠军宝座。"

为了不显得过于张扬，对于超越同业的表现，王勇"谦虚"地表示："可能是因为选的股票表现更好一些。"

王勇俨然一副优等生模样，但他全年仍旧给基民带来31.65%的净值损失。

山寨冠军万家双引擎：偏股型基金2008年收益为正？

正所谓螳螂捕蝉、黄雀在后，时隔不久，基金业又冒出个山寨版偏股型基金冠军，近日一篇名为"万家双引擎勇夺偏股型冠军"的报道频现媒体，于是一个并不值钱的冠军出现"真假李逵"之争。

翻查偏股型基金学生名录，记者方得知万家双引擎基金乃插班生也。运作半年，虽名为偏股型基金却利用新基金半年建仓期的优势，靠买卖债券为生，取得2008年4.18%的净值增长率。

在接受理财周报记者采访时，万家基金也认为万家双引擎基金去年之所以能有比较好的表现，除了公司投研团队较好的把握了大势，在基金的资产配置比例、建仓时间、个股精选、严格遵守投资纪律等方面做得比较到位等内部因素外，基金发行时机、市场本身在四季度末的表现等外在条件也是不可或缺的因素。

公司承认将万家双引擎基金冠名偏股型基金第一的报道的确欠妥。

泰达荷银基金看到此，估计能够长舒一口气了。

金牛失色 偏股冠军先天占优

近日，由权威媒体评选的基金金牛奖揭晓，十几家基金公司一团和气领走金牛公司、金牛基金等大奖，基金业自我陶醉之时，台下那些资产被基金公司摧残得腰斩的基民不禁感叹：他们牛在哪？

基金业十年，产品的同质化已经使得基金行业陷入只追求相对排名的死胡同，且有越陷越深态势。所谓的金牛奖更像针对行业内为相对排名而颁的自娱自乐奖，而非与基民切身利益相关的业绩金牛。

即便是偏股型基金，因为类型各不相同，以排名论英雄的金牛同样无法让人信服。

以公认的偏股型基金冠、亚军为例，合丰成长和华夏大盘两只基金契约都允许基金经理将仓位降至50%之下，而大部分股票型基金仓位最低只限于60%之上。在去年单边下跌行情中，两类基金放在一起比较业绩，显得并不公允，对此，上述基金公司在标榜业绩的同时并没有任何提及。

"事实上，一个基金业绩好坏受宏观环境、市场走势、产品类型、基金发行时点、规模、基金公司投研能力等诸多因素的影响。但实际情况是，由于受行业发展时间短、市场参与各方对基金投资认识不足、投资理念不成熟等多个因素的影响，业绩排名似乎成了市场考量基金是否优劣的主要标准。这当中就会存在很多问题，例如对比较基准、比较的时间段、比较的产品的选择不同，就造成不同的结果。"万家基金对此也显得非常无奈。

小心过山车之痛再度上演

就如同2007年大牛市不会再现一样，2008年的大熊市亦历史罕见，不具代表性。2007年癫狂的上涨行情，成就了中邮等极度乐观分子登上偏股型基金顶峰，2008年闷头下跌走势，使得一批悲观主义者成功上位，如果追随去年冠军基金而去，则在今年行情中不排除同样遭遇排名垫底的尴尬。

"在不具有代表性的年度行情之下，如果基金公司仍旧过分渲染带有偶然成分的业绩表现，就会存在一定误导基民之嫌。"基金研究员朱一伟向记者表示。

而上述一家规模较小的基金公司人士私下向记者大叹苦境："以往业绩实在一般，去年有幸能够出人头地真不容易，从公司角度也希望能够宣传一下。"

该人士坦言："没有业绩的优势，没有大股东的支持，在目前市道中中小基金公司很难说服投资者购买他们的新产品。"(李晔斌 理财周报)

截止1月16日，今年以来沪深300指数上涨9.49%，而与此同时基金的重仓板块更是出现明显的上涨，且涨幅高于前者。有业内人士指出，由于TOPVIEW的下线，基金拥有更多的"自由空间"，很可能借助政策东风，拉起一波"过年"行情。

对此说法，长城证券研究员宋绍峰表示部分赞同。1月16日，他在接受《证券日报》记者采访时表示，从种种迹象来看，基金在上周似乎开始运用此前腾出的5%仓位空间，动手加仓了。据了解，他的仓位测算数据将在今日公布。

年后A股涨幅前15强 均为基金重仓股

截至上周，今年以来沪深300指数悄然上涨了9.49%。不过与此相比，基金的重仓板块指数涨幅甚至更高。数据显示，同期跑赢沪深300指数的基金重仓板块有：房地产板块，涨幅12.29%；钢铁板块，涨幅12.56%；银行类板块，涨幅9.74%。值得注意的是，在1月份银行股曾备受"外资大举减持"的消息困扰。

从个股来看，天相投顾数据显示，1月以来，在1574只A股中有1451只股票市值上涨，而涨幅排行前列的，多为基金重仓股。

其中，排在前面的多为基金重仓股。尤其是前15名，无一例外是近3年来基金的重仓股。排在首位的西藏矿业（000762 ），1月市值涨幅已经达到70.53%。

5%仓位虚位以待

对于此行情，德圣基金研究中心的首席分析师江赛春表示，在此轮的行情中，4万亿元的内需刺激政策是诱因，政策东风在其中的作用不可忽视。

另有分析人士指出，实际上在1月5日到1月9日，基金在减仓，真正的加仓是从1月12日开始。借助政策东风，基金此轮加仓，很可能引领出一波"过年"行情。

对于上述分析人士的说法，长城证券研究员宋绍峰给予了数据支撑，他在接受《证券日报》采访时表示，根据他的仓位测算，1月5日到1月9日，基金一直处于减仓，减仓幅度约为5%。

宋绍峰分析，之所以出现这样的减仓幅度，主要和2008年行情欠佳有关，可能部分基金长期仓位不符合规定，为了公布年报，而被迫在12月31日前加仓，然后在1月第一周放掉 。宋绍峰指出，1月5日到1月9日的基金之间仓位控制也存在分歧，虽然有大部分基金在减仓，但仍有部分基金在加仓。

上述分析人士指出，在1月净值增长率居前的基金，很可能就是在1月没减仓的基金。天相投顾数据显示，截止1月16日，有12只基金的净值增长率超过了沪深300指数，其中，中邮优选、华夏精选、光大新增长分列净值增长率前三位

对于基金近来的动向，宋绍峰认为，从1月12日起，基金似乎已经有了加仓的迹象。德圣基金研究中心的仓位测算数据印证了宋绍峰的猜测。

德圣基金1月15日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位基本处于微幅上升的趋势中。股票型基金平均仓位为72.28%，比前周回升0.75%；偏股混合型基金平均仓位为65.96％，相比前周回升0.88%。(证券日报 闫铮) 四、后市研判

本周大盘将迎来春节前的最后一周，鼠年行将过去，牛年即将到来。鼠年最后一周中大盘是否会延续上周强势，演绎出"红包行情"的可能性有多大，记者收集了部分分析师的观点。

红包行情：可能性70%

金百灵投资秦洪：红包行情可能性有70%。从盘面看，大盘上周强势有望延续，一是因为诸多利好因素仍有望持续释放出做多动能，尤其是在相对宽松的货币政策的牵引下，银行股的业绩将有效改善，银行股只要保持相对活跃的态势，A股市场短线就不会出现大的回落；二是本周将是春节前最后一个交易周，无论是出于营造祥和氛围还是其他因素，各路资金做空的欲望将大大降低。不过秦洪认为红包不会太大，大盘能有1-2%左右的涨幅就不错了。

收复2000点：可能性40%

中证投资张索清：收复2000点可能性有40%。短期股指维持震荡盘升格局的可能性较大。综合近期盘面走势来看，两市三连阳后成功收复近一个月来的压力线，并上破近期的平台顶端，深市还封闭去年底的日线缺口，技术形态继续处在好转的过程当中。但面对本周公布的2008年宏观经济数据，以及2000点上方密集的套牢筹码，市场可能在2000点产生明显争夺。投资者不宜追高，控制好仓位。

概念股熄火：可能性60%

广州万隆凌学文：概念股熄火可能性有60%。观察上周盘面可以发现，前一阶段以游资主导的市场格局可能将出现一定的改变。由于不同类型投资者的投资取向或偏好存在明显差异，在后市行情发展过程中，投资者应适当关注市场风格会否发生转变。市场风格一旦出现明显改变，投资者就应该警惕前期被过度炒作的中小盘股可能存在的获利回吐压力带来的负面影响。另外，参股券商概念股目前已是反复炒作过的，本周冲高回落的可能性很大。

权重股走强：可能性60%

九鼎德盛朱慧玲：权重股走强可能性有60%。上周市场呈携量震荡盘升格局，以银行股为首的权重股联袂上扬，直接推动市场震荡走高，并收复中短期均线失地，个股行情异彩纷呈，板块轮动特征明显。短线来看，以银行股为首的权重股呈轮动格局，有效地维系了指数，成为短线市场的风向标。目前股指站在中短期均线上方运行，节前的最后一个交易周，权重股仍可能保持强势。(李龙俊 成都日报)

2009年的股市交易第二周，市场收出第二根周阳线，两市成交量稳步攀升，上周五沪指更是突破千亿成交额。在券商策略报告、基金经理、私募经理口中因资金流动性充裕，主题性投资大有可为，春节前后的行情被认为有可炒作的空间。而相关数据分析显示，海外热钱看好中国股票基金，上周A股市场资金也有上百亿资金杀入。整个市场看好这最后一周行情的言论占了多数，持股过节的建议成了主旋律。

“去年12月份的金融数据的确很雷人，从M0到M2，各个数据均出现大幅增长，有些增长幅度还创历史纪录，给人的感觉根本不是经济危机，倒像是经济过热时期的景象。”上海某私募说。

从上周三开始，A股高调抬头，至上周五红盘报收，M1增速的回升似乎成了反弹的“催化剂”。在实证研究上，M1同比增速一直被视为指数的先行指标，若M1增速见底，则市场可能因此发动一波猛烈攻势。

誓将短线进行到底

今年以来，“主题投资”在券商策略报告、基金经理、私募经理口中出现的频率大大提高。而诸多投资者又都喜欢依据M1增速来进行市场操作和判断。其背后的逻辑是，A股市场是一个实在的资金市，M1增速见底则意味着市场底的到来。

“若市场只是处于一个短期化的震荡过程中，那么流动性将为主题投资提供最适宜的土壤，因为市场上涨或下跌过激并不适合主题投资。上下空间不大的行情，才是投机资金炒作起来最拿手的。”一位上海私募说。

那么到底是谁真正制造或主导了主题投资？上海一位在资本市场混迹多年的私募经理告诉记者，在这个市场上，多数的主题投资都是人为制造的，而这个市场的趋势是由一股表面上看似不理性、易冲动的资金所主导。

当然，对于众多的小资金来说，制造或主导趋势都不是“主要矛盾”，反而如何选择标的，避免追高被套的风险，才是需要掌握的技术。上海麒麟资产管理总裁钟麟说，找投资标的就是要找它值得投资的特性。如东方雨虹之所以能够成为近来最牛的股票，因为它盘子小才1300万股，而且在奥运时拿下了很多项目，收益肯定不会太差，那么高送配就会是一种必然。业绩也足以支持其投资价值，即便是这次送配之后，未来股本的扩展性也依然存在。所以，赋予了市场太多的想象空间。其实主力也是在寻找这些特征股，只是他们先获得信息而已。

A股牛头或可期待

在此背景下，进入牛年的A股市场似乎值得期待。东莞证券自营负责人阳志斌说：“目前个股还保持着相当的活跃度，这样对资金的吸引力就不会减退，大盘也难以跌下来，因此持股过节可能是一个不错的选择。”

英大证券研究所所长李大霄也表示，从历史角度来看，放宽货币政策一般都对应着资产价格的上涨，这个规律在本轮行情中失效是个小概率事件。他也赞同持股过节，因为目前市盈率、股息率和市净率都显示市场处于可投区域，而且在IPO难产的情况下，更应该坚定持股信心。

一些短线炒手也不再跟机构唱“反调”了。一直推崇短线操作的铑钿表示，短线的周期可以适当拉长，大盘已经过了主跌段，可以持股过节，不过，对于含H股的大盘股、基金重仓股都应该回避。(中国证券报)

过去的一周，沪深两市在缩量中奋力站上30日均线，这是很不容易的，因为从周边市场看，上周不少国家的股市都有一定的跳水跌势，这说明，在临近中国传统新春佳节之际，"沪深股市风景这边独好"，多头占据了某种优势。可以这么说，出于刺激消费需求的动机，沪深两市短期没有理由下跌，管理层这样想，普通投资者更会这样"推理"。

现在的A股市场环境，至少在近一段时期内，我们很少发现有什么干扰股市发展和影响稳定的因素出现，中国证监会主席尚福林最近又是发表讲话又是撰文鼓劲，他说，管理层的任务"是稳步推进市场创新，不断拓展市场深度和广度。深入推进证券发行制度改革，完善新股询价制度，规范证券发行保荐业务。稳步推进证券公司融资融券业务，择机推出股指期货，完善风险管理机制。探索建立合格投资者制度，逐步建立不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品与不同监管要求相协调的制度安排。研究鼓励各类长期资金入市的政策措施，努力提高保险资金、社保基金、企业年金等长期资金的入市比例。"投资者可不要小看了这段讲话，这是管理层表明一种态度，即目前的点位是可以继续将社保基金等资金引进来的，并且可以扩大他们的入市规模。

股市是一个信心市场，当大家觉得后市可以乐观起来时，劲就会往一个地方使。上周主题投资成了市场追捧的热点，上海本地股板块、创业股板快、汽车钢铁股板块等都是人们乐于持股的对象。在具体操作上，市场热点主要围绕并购重组、资产注入、政策扶持等主题来展开投资。上周的最大亮点是，成交量在悄悄放出，上周周K线收出中阳线，涨幅为2.60%，日均成交金额比前一周放大两成多，交投处于较高水平。从日K线看，大盘在上周五时收出带长上影线的中阳线，越过了1月7日的前期高点，收至30日均线之上。均线系统处于交汇状态，5日、10日均线上穿60日均线后，逼近30日均线，短期走势向好。摆动指标显示，大盘在中势区上翘，上档空间依然存在，多头仍有发挥余地。

目前，上市公司年报披露正在进行中。从目前已披露2008年业绩预报的636家公司来看，业绩向好的公司仅占半数，其中大部分公司业绩明显走弱，去年第四季度的业绩很可能拖累全年。所以，结合目前二级市场的表现，有些股票已经在一定程度上反映了市场预期。短线投资者一方面可以视技术指标为导向，继续持股待涨，另一方面，也应认真守盘，放松心态把握趋势。从大格局上讲，不管市场个股行情多么红火，投资者依然要认清现在沪深两市所处的市场环境，一定要牢记阶段性行情的运作特点，把此轮反弹行情做到极致。(新闻晨报刊)

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