天气影响渐消除，国际粮价回归下跌；国内粮价趋涨，猪价或短期回调、11 月将启动上涨。全球新年度预计增产并库存增加，而前期威胁美国大豆、玉米产区的天气影响消除，收割期不断兑现增产预期；国际需求平稳。我们判断，四季度国际农产品(行情 股吧 买卖点)价格将回归下跌通道。国内新粮逐步上市，最低收购价格提高，国内粮价料将平稳上涨；预计猪价国庆后回落，11 月中旬启动上涨；国内减产预期与消费略好转，糖价、棉价有望底部震荡反弹。
种子：种业龙头新销售年度预收款有望超预期。由于种子行业景气下滑，导致品种间经营差异突出，低端种子销量大幅下滑，高端种子保持持续较快增长。我们估计，登海种业(行情 股吧 买卖点)9 月份预收款同比增长幅度可能达到30%以上；隆平高科(行情 股吧 买卖点)2013/14 年销售季净利润同比增幅有望超过40%。每年10-12 月将是预收款回款集中期，将催化估值切换及新销售季度业绩超预期的兑现。此外，国务院副总理汪洋9 月底在京考察现代种业发展工作，种子局近期也在密集调研种业龙头企业，这都将加速种业扶持政策的推进、落实。
畜禽、水产养殖：畜禽养殖利润拐点向上，海参预计季节性上涨。市场对畜禽养殖行业三季报风险已经形成充分预期，从基本面而言，受到季节性消费旺季与周期性向上的叠加，畜禽产品价格11 月有望启动新一轮上涨，而成本价格变动有限，养殖利润迎来向上拐点。由于秋季海参出皮率高，预期均价将会环比上涨20-30 元/公斤，尽管今年山东部分地区海参减产，但消费需求的下降可能抵消了减产影响，预计价格超预期的概率不大。
饲料：销量压力或减轻，环比改善可期。三季度养殖效益依然不高且前期下跌导致资金紧张，养殖户对工业饲料投入的积极性一般，饲料行业仍处于筑底过程中。四季度至明年养殖效益预计相比于今年二、三季度更好，且生猪存栏量较高，我们判断，对于销售能力强的饲料龙头企业，销售压力最大的时期逐步过去，我们对下半年大北农(行情 股吧 买卖点)销量的高成长、海大集团(行情 股吧 买卖点)畜禽料的较快增长偏乐观，利润增速压力有望缓解。
风险提示：三季报下滑；需求疲弱；疫病和自然灾害风险。
四季度策略观点：维持行业“强于大市”评级。10 月农业仍处景气切换期，但种子预收款、秋捕海参价格等开始形成；11 月以后至明年春节，畜禽价格预计重新开启上涨，农产品进入销售旺季，土地流转等改革预期强烈，农业相关扶持政策进入密集出台期。我们认为，中报、三季报利空逐步释放、农业股估值调整充分，基本面向好与主题性催化结合，农业股有望迎来上涨行情。推荐组合：隆平高科、登海种业、大北农、海大集团、朗源股份(行情 股吧 买卖点)、圣农发展(行情 股吧 买卖点)、新希望(行情 股吧 买卖点)、民和股份(行情 股吧 买卖点)等，关注土地流转概念股。（来自东方财富网） |
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