白羽肉鸡养殖行业专题研究报告

　　国内肉鸡产业扩容空间大,盈利能力处于长期曲线的上升期。美国巴西经验证明,肉类消费习惯会随着相对价格的显著差异而改变,由于生产效率优势,鸡肉有望在未来30年逐步赶超猪肉,成为中国第一大消费肉类。结合巴西行业发展历程来看,肉鸡行业整合过程中,规模效应降低龙头企业单位成本的效果先强后弱,因此大型企业利润率呈现倒U型。我国肉鸡行业处于整合期,预计未来10年,大企业将经历单位成本降低和单位盈利提升。

　　产能快速扩张、成本和债务控制,为行业整合期首要战略。 美国在1960-1980年、巴西在1990-2010年均经历了肉鸡行业的大整合,行业巨头的并购大量涌现。我国肉鸡养殖目前接近于巴西90年代水平,中小企业生存环境变差,大企业扩张加速。“公司+农户”模式仍将是中国肉鸡企业壮大的主要模式,但合作农户的单位规模、鸡舍设施、管理水平有待提高。此外,向深加工延伸通常提高利润率,但可能带来高资本支出,增加经营风险(例如美国Pilgrim破产案)。

　　肉毛鸡价格大周期跟随猪价,鸡苗价格由下游效益主导。鸡价波动的大周期由猪价周期主导,长度为3-4年,同时也会有自身养殖周期决定的4—6个月的小周期。商品代鸡苗价格对下游效益敏感性强,其在产业链中波动最为频繁,原因是下游需求和供应调整均较为灵活。此外,生产规律导致苗价季节性特征显著,春节后、国庆节前、以及次年春节前为补栏高峰期,因此在部分时段,商品鸡苗表现出早周期特征。父母代鸡苗价格之所以经常急跌缓涨,下游盈利为主因,祖代增量为辅因,并滞后商品代鸡苗价格波动1-2个月。

　　未来6个季度价格判断:去库存+周期向上,预计总体震荡上涨。预计随着猪价未来6个季度震荡上行,鸡肉价格也将迎来大周期向上。受到H7N9禽流感的影响,鸡价从今年5月至7月持续处于底部区间,6-8月连续3个月去库存后,预计供需格局将得到改善。禽流感期间部分父母代种鸡被淘汰,预计商品代鸡苗价格今年四季度将显著上涨并持续至2014年1月,明年春节后季节性先涨后跌,7月开始加速上涨至年底。父母代鸡苗价格变动相对滞后,加之受制于祖代鸡增量较大,预计价格拐点将最早在2013年年底出现。