五一小长假期间，CBOT美豆走势先扬后抑。4月28日USDA公布的玉米(2416,5.00,0.21%)种植进度仅为5%，大幅低于去年同期及5年平均水平，推动美玉米合约暴涨6%，进而拉动美豆价格上涨，7月主力一度突破1400一线触及1423月度高点。而后随着部分玉米播种延迟以致该种大豆(4765,9.00,0.19%)及美国可能采购南美大豆的消息放出，美豆价格再度上演冲高回落行情，快速下调至1390以下。周三公布的美4月PMI及ISM数据疲弱，压制商品市场整体走势，进而拖累美豆7月主力再度下跌至1370附近。另外，油世界估计4月份南美大豆出口将快速增加至900万吨水平，5月份则进一步增加至1000万吨以上的创纪录水平。随着南美供给的持续增加和全球需求的萎缩，我们判断美豆5月份维持弱势运行，主力合约中心逐步下移至1300美分左右。
内盘品种方面，节后第一个交易日资金纷纷回流至豆粕(3212,22.00,0.69%)、豆油、棕榈、菜粕(2348,8.00,0.34%)等热门油脂油料品种，但油、粕走势再度分化。4月份中国PMI指数报50.6，对比上月下滑0.3个百分点，加上美国经济数据的疲弱，使内盘商品市场整体承压。豆油与棕榈油因为偏弱的基本面再度为空头资金青睐，日内1309主力分别下跌1.67%和1.95%。现货方面，假日期间沿海四级豆油出厂报价下降50-150元/吨，棕榈油主要港口报价下滑50-100元/吨，整体采购清淡。另26日传出消息，益海嘉里拟调降金龙鱼小包装调和油价格8%、豆油价格15%，中粮福临门也随之宣布调降下游小包装产品价格16%，此消息将使油脂品种承压。对于未来的走势，我们认为从原料供给、库存、消费等诸多方面，油脂均难言利好，预计豆油、棕榈价格仍将维持弱势运行，建议谨慎抄底。豆粕1309日内收高1.26%，再度回归至3200一线之上。现货方面，五一期间沿海主流43%豆粕报价小幅上涨10-40元/吨，油脂价格的持续下滑迫使油厂继续挺粕。但从基本面上看，上游港口大豆库存小幅回升至370万吨水平，随着南美物流问题解决，预计5、6月份大豆到港量将快速拉高至600万吨水平，进而增加上游大豆供给使豆粕承压。下游需求方面，生猪存栏持续筑底，禽流感影响逐步体现。因此我们判断，在油脂油料整体偏弱的趋势下，豆粕虽较油脂抗跌，但仍存下调空间，短期1309合约3200承压，底部关注3000一线。 |
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