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快捷消费食品:定位精确,纵深空间广阔。公司将其生产的快捷消费食品定位为家庭的第二厨房,该定位清晰精确,竞争战略显着区别于竞争对手,未来市场空间广阔。 公司连锁经营战略在于通过加盟门店进行渠道扩张,通过直营门店树立品牌形象。加盟商具有前期投入小,收回投资快的优点,目前门店经营稳定,加盟意愿强烈。预计2012至2015年门店总数2088、2600、3380、4394家,同比增长16%、25%、30%、30%。 公司的包装食品有望成为公司另一增长点。有别于市场的认识,我们通过调研认为公司在包装食品方面也大有可为。公司未来通过门店升级、品牌推广等活动提升品牌形象,做大做强“皇禽”牌系列产品,预计2012-2014年收入复合增速超过50%。 盈利预测与投资建议:预计公司2012-2014年收入分别为11亿、14.1亿、18.9亿,增速分别为25%、27%、34%。2012-2014年净利润1.1亿、1.6亿、2.1亿,增速分别为36%、44%、36%。EPS0.89、1.29、1.76,对应的PE27×、19×、14×。给予公司6个月目标价30元,对应2013年PE23×。建议增持。 风险提示:(1)食品安全风险;(2)渠道管理低于市场预期。 
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