油脂保持长期涨势,现货价格仍有上涨空间

　　现货情况：上周，国内主要食用植物油品种略有回落。环渤海四级豆油出厂价格为10300-10450元/吨，最多下跌150元/吨;华东沿海地区四级豆油出厂价格10150-10300元/吨，下跌50-100元/吨;华南沿海地区四级豆油出厂价为10150-10200元/吨，下跌 150-200元/吨。长江中下游地区四级菜籽油价格为10200-10300元/吨，局部下跌100元/吨。国内主要港口24度棕榈油分销价格为 9800-9850元/吨，下跌50-150元/吨。华东沿海地区普通蛋白粕出厂价格为3350-3380元/吨，保持平稳;华南沿海地区普通蛋白粕出厂价格为33360-3400元/吨，保持平稳。

　　棕榈油港口库存：上周，国内主要港口棕榈油库存约39万吨，较前期继续提高。其中，广州港库存接近16万吨，天津港、张家港库存均为7万余吨。目前，国内买家采购信心不足，进口厂商出货速度相对缓慢。节后淡季，市场需求难以明显好转，库存有望继续增加。

　　国家临储菜籽油：上周，国家组织投放临储四级菜籽油9.96万吨，实际成交9.28万吨，成交率93.17%,较上次的成交率 89.3%提高3.83个百分点，成交均价9688元/吨，较上次提高323元/吨，最高成交价10150元/吨，提高300元/吨。自2010年10月起，国家先后7次拍卖临储四级菜籽油，累计成交量达77.3万吨，成交率86.4%.

　　内外价差在预测短期行情走势上具有较强的准确性。大概率情形是，每当内外价差持续缩小时，尤其是内外价差连续为正的数个交易日之后，油脂期价出现较大幅度的回调;每当内外价差持续扩大后，油脂期价出现一定幅度的反弹。利比亚事件引致的原油价格持续飙升，3月4日美原油04合约突破105 美元/桶。因食用油脂的生物柴油需求结构特点，上周豆油和棕榈油期货合约内外价差持续扩大。

　　上周，巴西豆油进口成本价与大连豆油主力合约1109价差维持在500至900元/吨，较之前期明显扩大;马来西亚棕榈油进口成本价与大连棕榈油主力合约1109价差维持在850至1010元/吨，较之前期略有缩小。理论上，豆油内外价差的修复需求有所增加，短期对豆油、棕榈油期价的支撑增强。但是，考虑到中国需求的主导性影响，中国季节性消费减弱，内外价差在短期未必得到全部修复。短期，内外价差修复需求对油脂期价仍有较大的支撑作用。

　　上周，豆油期现价差在-5至180元/吨区间波动，棕榈油期现价差在-400至-200元/吨区间波动。豆油、棕榈油期现价差较之上周略有提高。豆油期现价差位于中间位臵，对油脂期价有一定的支撑作用。棕榈油期现价差略有提高，对棕榈油期价仍有一定的支撑作用。豆油期现价差为正，棕榈油期现价差为负，意味着豆油和棕榈油之间的品种价差短期难以修复，买豆油抛棕榈油的套利操作可行，但空间不大。

　　每当豆油期现价差超过400元/吨，之后5至10个交易日，油脂期价多会出现一定幅度的回调。每当棕榈油期现价差超过200元/吨，之后5至10个交易日，油脂期价也多会出现回调;每当油脂期现价差持续缩小后，尤其是处于近期的较低位臵时，油脂期价多会出现一定幅度的反弹。目前，仅从期现价差来看，油脂期价的下跌空间有限，豆油和棕榈油出现较大回调的可能性短期尚不存在。

　　上周，以豆油1009合约价格和豆粕1109合约价格核算的大豆压榨利润互有涨跌，哈尔滨国产大豆压榨利润为370至450元/吨，黄埔进口大豆压榨利润为180至260元/吨，两者较之上周有所提高;近月船期大豆压榨利润为-140至-74元/吨，较之上周小幅回落。以豆油和豆粕现货价格核算的大豆压榨利润持续回落，哈尔滨国产大豆压榨利润为327至351元/吨，黄埔进口大豆压榨利润为134至153元/吨，近月船期大豆压榨利润为 -250至-98元/吨。压榨利润结构显示，国产大豆和港口大豆分销价格上行动力增加，有望持续走高。豆油和豆粕现货价格下跌空间有限，有望在本周反弹。豆油和豆粕期价仍存在一定的上行动力和可能性。

　　上周，江苏进口大豆压榨利润维持在48至125元/吨之间，对油脂期价的抑制作用较小。一般地，当江苏进口大豆压榨利润超过300元 /吨之后，油脂期价出现回调的概率较大。以期货指数价格(文华财经)核算的大连豆一压榨利润保持稳定，在20至60元/吨区间波动。豆一压榨利润为正对油脂期价具有一定的抑制作用，对大豆和豆粕具有较强的拉动作用，豆一和豆粕期价仍有上行空间。

　　总的来看，大豆现货压榨利润位于较低位臵，油脂现货价格仍有一定的上涨空间。以期价核算的压榨利润有所回落或保持稳定，对油脂期价的支撑作用显现。DCE大豆压榨利润为正，意味着大豆和豆粕期货价格仍有一定的上行空间。这波豆类油脂反弹皆因原油价格飙升而起，这种终端需求价格上升导致的压榨利润变动主要表现为大豆和豆粕的上行空间加大。

　　综上所述，我们认为豆类油脂期价长期上涨趋势得到保持，本周美黄豆有望挑战前期平台压力位，若能有效突破，则豆类油脂将重启升势，结束回调，若不能突破，豆类油脂这波反弹将告一段落，继续展开季节性回调。我们建议投资者仍以逢低买入为主，当美黄豆反弹到前期平台位臵，开始平掉部分或全部多单，持观望，但不要盲目追高，另外不要重仓，因近期中国央行仍有可能继续收紧货币政策。

　　强弱关系上：豆油和棕榈油相对较强，菜籽油中性，大豆和豆粕相对较弱。走势上，本周豆类油脂冲高，略有回落的概率较大。基本面上，大豆 1201合约4300元/吨，基本面偏多;豆粕1201合约3350元/吨，基本面偏多;菜籽油1109合约10100元/吨，基本面偏多;豆油1109 合约10100元/吨，基本面偏多;棕榈油1109合约9400元/吨，基本面偏多。预计本周豆一1201合约价格波动区间为(4400,4700)，豆粕1201合约价格波动区间为(3350,3550)，豆油1109合约价格波动区间为(10000,10850)，棕榈油1109合约价格波动区间为(9400,10100)，菜籽油1109合约价格波动区间为(10200,11000)。

　　作者：佚名　文章来源：中国食用油信息网