外盘调整油脂回落 短期震荡理性追空

　　近期由于南美天气状况改善，使南美供应量较前期预期要乐观许多，令市场关注度逐渐由南美产区向北半球播种面积上转移;在南美供应量预期上修以及北半球播种面积预期增加的压力下，CBOT豆类期价震荡下跌。回顾历史走势，美盘在二、三月展开阶段性调整行情的年度较多，在当前市场缺乏基本面实质性的利多因素前，阶段性调整的行情短期难结束。从关注点来看，国际市场下一关注重点为今年3月31日即将公布的美国新作大豆种植面积评估，由于当前玉米大豆的比价关系，大豆在与各品种争地中落败，或将使美豆播种面积预期下修，对美豆后期仍构成支撑。

　　一、从比价关系看，大豆玉米争地仍受关注

　　从历史趋势看，大豆和玉米的比价关系一直影响着播种面积的确定。国际大豆和玉米的合理比价关系在2.2-2.4之间。近日大豆玉米的比价关系徘徊在1.98-2.00之间，农户对于种植的选择仍然会变化。根据当前的比较关系，美国农民种植玉米的收益会多于大豆，因此预计农民对于玉米的播种面积增加会大于大豆的面积增幅。虽然美国农业部在前期参赞报告中把大豆播种也进行了上调，但随着播种期的到来，如果当前大豆与玉米的比价关系得不到进一步的修正，那么大豆播种面积后期将被下调。

　　二、近期国内进口豆油及大豆量下滑，国内整体供应不稳定

　　根据新一期商务部大宗农产品进口报告，今年1、2月份美国以及南美对华豆油装船为零。而去年同期装船约4万吨左右。1、2月份国内豆油到港总量约18.44万吨，相比之下，去年同期国内豆油到港量接近30万吨。自去年4月中国与阿根廷豆油贸易禁令开始，国内豆油进口量大幅减少。4、5、 6月份进口同比下滑94%、82%和75%.而去年10月之后虽然禁令解除，但由于进口亏损，内外价格倒挂严重，中国放缓进口步伐。整个年度进口呈现下滑态势。因此，国内供应始终偏紧。